华尔街点评鲍威尔讲话：鹰声频频，难掩鸽派本质

华尔街认为，人们不应被一些鹰派论调迷惑，鲍威尔此次讲话整体释放的信号仍是偏鸽派的。

由于美国第三季度 GDP 数据好于预期，分析师曾预测鲍威尔会在昨晚的讲话中 “完全有理由持鹰派立场”，却被无情打脸。

在昨晚的讲话中，尽管与在 11 月新闻发布会上类似，鲍威尔重申了 “利率峰值将高于预期” 这样的鹰派言论，但华尔街仍认为，总的来看，他此次讲话是偏鸽派立场的，而且并没有重申他在 11 月时所说的 “在我们达到足够的限制性水平之前，我们还有一段路要走”。

市场定价就是最好的证明——在鲍威尔的讲话后，市场对联邦基金利率峰值的预测跌入低于 5% 的水平。美股也受到提振，标普和道指大幅反弹，美元指数走低，金价短线或偏强上行。

另外，周三晚间的“小非农” ADP 就业数据爆冷——美国 11 月 ADP 就业人数增长 12.7 万人，远不及预期的 20 万人，较前值 23.9 万人 “腰斩”，为 2021 年 1 月以来的最低水平。美国企业的招聘速度降至近两年来的最低水平，工资增长放缓，反映出在经济前景日益黯淡的情况下，雇主可能已经开始裁员。这更加强化了市场的鸽派预期。

分析师认为，尽管鲍威尔承认 “历史经验表明，过早放松政策是错误的”，但他也认可了美联储副主席布雷纳德的说法，即 “如果你在等待通胀下降，不过度收紧是非常困难的”。这或许不能反映美联储抗击通胀立场的松动，但很明显向市场释放了一些暗示性的鸽派信号。

嘉盛集团资深分析师 Joe Perry 表示，鲍威尔基本上在告诉市场美联储在放缓加息步伐。这让股市得以起飞，美元则走低。

道明证券高级外汇策略师 Mazen Issa 称，经济数据可能达到了转折点，这强化了美联储将放缓加息步伐的预期，而且美债收益可能在接近一个有限的轨道（limited runway），这让市场欢欣鼓舞。

Renaissance Macro Research 的分析师 Neil Dutta 认为，鲍威尔的鹰派言论给了美联储继续加息 75 个基点的机会，但不能排除其他任何的可能性。美联储只加息 50 个基点甚至 25 个基点的可能性相当大。

基于劳动力市场的动态，也有一些分析师提出了相反看法。鲍威尔称劳动力市场有一些放缓的早期迹象，“软着陆” 仍有可能。他说联储官员们担心工人们可能很快就会开始要求提高工资，这可能对通胀产生更令人不安的影响。

经济学家 Anna Wong 对此表示：

鲍威尔说，劳动力短缺主要是由于工人们提前退休，而且几乎没有迹象表明这些工人会回来。他暗示失业率可能会上升，从而给工资增长降温，因为劳动力供应的增加还没有到来。

Anna Wong 认为，这反映出鲍威尔在 FOMC 官员中更偏向鹰派一方。在 11 月的 FOMC 会议纪要中，鲍威尔似乎没有其它官员那么自信，认为工资增长已经降温。他暗示，劳动力供应不太可能在短期内增长，美联储将不得不降低需求或提高失业率以减缓工资增长。