華爾街點評鮑威爾講話：鷹聲頻頻，難掩鴿派本質

華爾街認為，人們不應被一些鷹派論調迷惑，鮑威爾此次講話整體釋放的信號仍是偏鴿派的。

由於美國第三季度 GDP 數據好於預期，分析師曾預測鮑威爾會在昨晚的講話中 “完全有理由持鷹派立場”，卻被無情打臉。

在昨晚的講話中，儘管與在 11 月新聞發佈會上類似，鮑威爾重申了 “利率峯值將高於預期” 這樣的鷹派言論，但華爾街仍認為，總的來看，他此次講話是偏鴿派立場的，而且並沒有重申他在 11 月時所説的 “在我們達到足夠的限制性水平之前，我們還有一段路要走”。

市場定價就是最好的證明——在鮑威爾的講話後，市場對聯邦基金利率峯值的預測跌入低於 5% 的水平。美股也受到提振，標普和道指大幅反彈，美元指數走低，金價短線或偏強上行。

另外，週三晚間的“小非農” ADP 就業數據爆冷——美國 11 月 ADP 就業人數增長 12.7 萬人，遠不及預期的 20 萬人，較前值 23.9 萬人 “腰斬”，為 2021 年 1 月以來的最低水平。美國企業的招聘速度降至近兩年來的最低水平，工資增長放緩，反映出在經濟前景日益黯淡的情況下，僱主可能已經開始裁員。這更加強化了市場的鴿派預期。

分析師認為，儘管鮑威爾承認 “歷史經驗表明，過早放鬆政策是錯誤的”，但他也認可了美聯儲副主席佈雷納德的説法，即 “如果你在等待通脹下降，不過度收緊是非常困難的”。這或許不能反映美聯儲抗擊通脹立場的鬆動，但很明顯向市場釋放了一些暗示性的鴿派信號。

嘉盛集團資深分析師 Joe Perry 表示，鮑威爾基本上在告訴市場美聯儲在放緩加息步伐。這讓股市得以起飛，美元則走低。

道明證券高級外匯策略師 Mazen Issa 稱，經濟數據可能達到了轉折點，這強化了美聯儲將放緩加息步伐的預期，而且美債收益可能在接近一個有限的軌道（limited runway），這讓市場歡欣鼓舞。

Renaissance Macro Research 的分析師 Neil Dutta 認為，鮑威爾的鷹派言論給了美聯儲繼續加息 75 個基點的機會，但不能排除其他任何的可能性。美聯儲只加息 50 個基點甚至 25 個基點的可能性相當大。

基於勞動力市場的動態，也有一些分析師提出了相反看法。鮑威爾稱勞動力市場有一些放緩的早期跡象，“軟着陸” 仍有可能。他説聯儲官員們擔心工人們可能很快就會開始要求提高工資，這可能對通脹產生更令人不安的影響。

經濟學家 Anna Wong 對此表示：

鮑威爾説，勞動力短缺主要是由於工人們提前退休，而且幾乎沒有跡象表明這些工人會回來。他暗示失業率可能會上升，從而給工資增長降温，因為勞動力供應的增加還沒有到來。

Anna Wong 認為，這反映出鮑威爾在 FOMC 官員中更偏向鷹派一方。在 11 月的 FOMC 會議紀要中，鮑威爾似乎沒有其它官員那麼自信，認為工資增長已經降温。他暗示，勞動力供應不太可能在短期內增長，美聯儲將不得不降低需求或提高失業率以減緩工資增長。