在高通胀时代，物价增速恐难回归 2%。即便能够奋力实现，代价值得吗？

本周无论是欧元区 CPI还是最受美联储喜爱的核心 PCE，似乎都在指向共同的方向，那就是若隐若现的全球通胀拐点。

考虑到因疫情和地缘冲突导致的供应链紧张正在缓解，以及各国央行的货币紧缩措施逐步发挥效用，能源和食品成本均有所回落。

目前彭博经济研究所预计，全球通胀率在今年三季度达到 9.8% 的最高点，随后将在四季度降至 9.5%，并在 2023 年底达到 5.3%。

然而，即便通胀高烧正远离数十年来的创纪录水平，也并不意味着各国在 2023 年就可以放松对物价上涨的警惕，低通胀的往日旧时光可能一去不复返。

而在这种情况下，央行或许不得不转变传统看法，选择上调通胀目标。正如高盛此前观点，为了避免巨大的经济风险，美联储非常有可能将通胀目标调整到 3% 甚至更高。

高通胀时代，物价增速恐难回归 2%

在长时间承受高通胀冲击之后，各国央行官员的讨论重点已经发生改变。与其关心是否能够最终战胜通胀，他们更在意在供应紧张的情况下，物价是否还会加速上涨。

甚至部分官员已经勾勒出高通胀时代的新画卷，在那里如今 2% 的通胀目标可能会被认为过于严格。

媒体称，摩根士丹利首席执行官 James Gorman 近期表示，虽然各国央行通过提高利率等措施在实现通胀目标上取得一些进展，但是由于供应链、人口结构等挑战共同推高物价，很难回归到 2% 的通胀目标：

我怀疑通胀水平仍会超过人们预期......（央行通过加息很可能令）通胀下滑至 4% 左右，之后若想继续下降则变得更加困难。（因为供应链限制）从 4% 降至 2% 将是一个相当显著的变化过程。

媒体分析称，Gorman 的言论反映出央行及政府领导人接下来讨论的核心，即在全球经济增速放缓以及欧洲等地区衰退阴云逼近的背景下，他们将评估已实施政策对控制物价的效果如何，后续还需采取怎样的措施。

世界银行行长 David Malpass 在接受采访时表示：

通胀依旧非常令人担忧......我们从 4 月份开始就预计经济会出现滞胀，我认为这种情况正在发生。

他还认为：

经济增长速度缓慢，通胀水平居高不下，许多国家都面临经济衰退的风险。

并且他同意应该从供给端来解决物价上涨的问题：

生产从何而来......人们应该努力生产更多的产品，以此对抗正在上演的通胀上涨趋势。

迄今为止，央行（尤其是美联储）的行动并未在降低通胀方面取得明显的实质性进展，美国 10 月 CPI 水平仍达到 6%，欧元区 11 月调和 CPI 数据仍同比猛增 10%。在这种情况下，越来越多的官员认为，需要着眼于货币政策之外来制定解决方案。

美国财政部副部长 Wally Adeyemo 表示：

当前物价水平仍然太高......尽管美联储负有主要责任......但我们正尽一切努力改善供应现状。

即便能回归 2% 所付出的的代价是否值得？

值得注意的是，为了让通胀回归 2%，各方都付出了不小的代价。

美联储等央行的激进紧缩行动是冒着经济衰退的风险，而因加息而大幅上冲的美元指数，也将众多国家置于风险之中。

因此现在有人开始质疑，所付出的代价是否值得？

IMF 前首席经济学家、现任彼得森国际经济研究所高级研究员 Olivier Blanchard 长期以来支持设定更高的通胀目标，认为这有利于让央行拥有更多政策空间，

近期他曾撰文表示，在当前环境下，央行官员可能会发现，将通胀降低至 2% 的最后一步实在太困难，很难做到：

我怀疑，如果通胀在 2023 年或 2024 年回落至 3% 的代价，是经济活动进一步大幅放缓，那么人们将激烈争论，令通胀回归 2% 的通胀目标究竟是否值得。

如果各国央行正式改变通胀目标，我会感到震惊，但这表明他们可能决定将在一段时间内令通胀处于超出目标的水平。