2% 目標再起爭議！全球通脹拐點若隱若現，但舊時光可能一去不復返

本週無論是歐元區 CPI還是最受美聯儲喜愛的核心 PCE，似乎都在指向共同的方向，那就是若隱若現的全球通脹拐點。

考慮到因疫情和地緣衝突導致的供應鏈緊張正在緩解，以及各國央行的貨幣緊縮措施逐步發揮效用，能源和食品成本均有所回落。

目前彭博經濟研究所預計，全球通脹率在今年三季度達到 9.8% 的最高點，隨後將在四季度降至 9.5%，並在 2023 年底達到 5.3%。

然而，即便通脹高燒正遠離數十年來的創紀錄水平，也並不意味着各國在 2023 年就可以放鬆對物價上漲的警惕，低通脹的往日舊時光可能一去不復返。

而在這種情況下，央行或許不得不轉變傳統看法，選擇上調通脹目標。正如高盛此前觀點，為了避免巨大的經濟風險，美聯儲非常有可能將通脹目標調整到 3% 甚至更高。

高通脹時代，物價增速恐難迴歸 2%

在長時間承受高通脹衝擊之後，各國央行官員的討論重點已經發生改變。與其關心是否能夠最終戰勝通脹，他們更在意在供應緊張的情況下，物價是否還會加速上漲。

甚至部分官員已經勾勒出高通脹時代的新畫卷，在那裏如今 2% 的通脹目標可能會被認為過於嚴格。

媒體稱，摩根士丹利首席執行官 James Gorman 近期表示，雖然各國央行通過提高利率等措施在實現通脹目標上取得一些進展，但是由於供應鏈、人口結構等挑戰共同推高物價，很難迴歸到 2% 的通脹目標：

我懷疑通脹水平仍會超過人們預期......（央行通過加息很可能令）通脹下滑至 4% 左右，之後若想繼續下降則變得更加困難。（因為供應鏈限制）從 4% 降至 2% 將是一個相當顯著的變化過程。

媒體分析稱，Gorman 的言論反映出央行及政府領導人接下來討論的核心，即在全球經濟增速放緩以及歐洲等地區衰退陰雲逼近的背景下，他們將評估已實施政策對控制物價的效果如何，後續還需採取怎樣的措施。

世界銀行行長 David Malpass 在接受採訪時表示：

通脹依舊非常令人擔憂......我們從 4 月份開始就預計經濟會出現滯脹，我認為這種情況正在發生。

他還認為：

經濟增長速度緩慢，通脹水平居高不下，許多國家都面臨經濟衰退的風險。

並且他同意應該從供給端來解決物價上漲的問題：

生產從何而來......人們應該努力生產更多的產品，以此對抗正在上演的通脹上漲趨勢。

迄今為止，央行（尤其是美聯儲）的行動並未在降低通脹方面取得明顯的實質性進展，美國 10 月 CPI 水平仍達到 6%，歐元區 11 月調和 CPI 數據仍同比猛增 10%。在這種情況下，越來越多的官員認為，需要着眼於貨幣政策之外來制定解決方案。

美國財政部副部長 Wally Adeyemo 表示：

當前物價水平仍然太高......儘管美聯儲負有主要責任......但我們正盡一切努力改善供應現狀。

即便能迴歸 2% 所付出的的代價是否值得？

值得注意的是，為了讓通脹迴歸 2%，各方都付出了不小的代價。

美聯儲等央行的激進緊縮行動是冒着經濟衰退的風險，而因加息而大幅上衝的美元指數，也將眾多國家置於風險之中。

因此現在有人開始質疑，所付出的代價是否值得？

IMF 前首席經濟學家、現任彼得森國際經濟研究所高級研究員 Olivier Blanchard 長期以來支持設定更高的通脹目標，認為這有利於讓央行擁有更多政策空間，

近期他曾撰文表示，在當前環境下，央行官員可能會發現，將通脹降低至 2% 的最後一步實在太困難，很難做到：

我懷疑，如果通脹在 2023 年或 2024 年回落至 3% 的代價，是經濟活動進一步大幅放緩，那麼人們將激烈爭論，令通脹迴歸 2% 的通脹目標究竟是否值得。

如果各國央行正式改變通脹目標，我會感到震驚，但這表明他們可能決定將在一段時間內令通脹處於超出目標的水平。