康方生物将科创板二次上市，Biotech 融资窗口打开 | 见智研究

2022 年 12 月 6 日，康方生物在港交所发布公告，宣布公司将在科创板二次上市。这是继君实生物、康希诺生物、百济神州、荣昌生物、诺诚健华之后的第六家将从港股回归科创板二次上市的中国创新药明星公司。

Biotech 融资窗口临近，7 月康方已小幅融资 5.7 亿港币

康方生物在今年 7 月 8 日公告，拟配售 2400 万股配售股份，每股配售股份的价格为 24.27 港元，较上一个交易日收市价每股 26.1 港元折让约 7.0%，配售所得款项净额估计为 5.7665 亿港元，40% 用于开坦尼的营销及商业化；20% 用于加快 IvonescimabIII 期临床试验；10% 用于加快伊努西单抗及 Ebdarokimab 的 III 期试验及 NDA 申请；余下用于其他一般公司用途。

华尔街见闻·见智研究曾在文章《Biotech 再融资开启，纾解现金流压力已迫在眉睫 | 见智研究》中提到，此次配售后，实控人股权将稀释约 0.4%。而此次折价仅 7%，也意味着投资人对公司价值的认可。

见智研究计算，截至 22 年 6 月，公司在手现金流 22.21 亿元人民币，21 年研发费用 13.7 亿港币，加上 7 月融资配售获得的约 5.7 亿港币，意味着按照目前的研发投入计算，公司在手现金约能支撑研发的时间可能小于 2 年。因此公司在 23 年仍有可能面临现金缺口，科创板上市计划也在市场预期之内。

优秀的产品是融资的保证

康方生物是中国优秀的生物药研发公司，尤其在双抗领域有技术和先发优势。截至 22 年 8 月，公司产品管线合计 16 个品种（其中 3 款已授权合作伙伴），并推进 15 个后期临床研究。

作为中国双抗的代表，康方的开坦尼 (AK104，卡度尼利单抗注射液) PD-1/CTLA-4 双抗在全人群中获益，是全球首个双免疫检查点抑制剂新药，也是中国首个双抗新药。

2022 年 6 月，开坦尼用于既往接受含铂化疗治疗失败的复发或转移性宫颈癌患者的治疗，年治疗费用不高于 19.8 万元;临床需求强烈，产品上市当周收到近亿元销售预付款，目前尚有大适应症处于临床后期:1L 宫颈癌、1L 胃/胃食管结合部腺癌、早期肝细胞癌、局部晚期宫颈癌等 III 期临床研究开展中。

另一款拳头产品 AK112（PD-1/VEGF 双抗），有望成为公司第二款有潜力的 first-in-class 双抗，其深度布局肺癌领域，现已在该领域斩获 3 项突破性疗法认定，并推进 2 个关键性临床，分别为治疗 EGFR-TKI 耐药的 NSCLC 及和帕博利珠单抗（K 药）在一线 NSCLC 中的头对头研究。

此外，公司早期管线丰富：

1）肿瘤领域品种包括莱法利单抗（CD47）、佐斯利单抗（CD73）、普络西单抗（VEGFR2）和 AK127（TIGIT）等。

2）非肿瘤领域聚焦自免和代谢疾病，核心品种包括伊努西单抗（PCSK9）、依若奇单抗（IL-12/23）、古莫奇单抗（IL-17）和曼多奇单抗（IL-4Rα）。

A+H 上市创新药企，均表现优异

目前 A+H 的生物医药股包括百济神州（+ 美股）、诺诚健华、荣昌生物、康希诺生物、君实生物。尤其是今年上市的诺诚健华、荣昌生物都表现优异。其中，荣昌生物 2022 年 3 月 31 日科创板上市募集 26 亿元，诺诚健华 2022 年 9 月 21 日科创板上市募集 29 亿元。

随着融资窗口趋暖，未来还会有更多在港股上市的优秀 Biotech 公司回归科创板，一方面因为本身融资支持自身发展的需求，另一方面科创板流动性优势带来的高估值也有助于公司提升价值。