大摩：印度股市起飛

今年以來，印度基準股指標普 BSE Sensex 指數上漲超過 6%，為全球市值 1 萬億美元規模及以上的主要股指中最大的。同期，MSCI 新興市場指數整體上漲 23%，而 MSCI 國際全球指數下跌了 18%。

分析師們認為，在過去十年裏，印度已悄然成為新興市場中的佼佼者；未來，印度可能會從西方製造業的外包業務中繼續盈利。

這相比人們以往對印度的評價簡直是驚人的逆轉——印度股票常年以垃圾股而聞名，其經濟持續表現不佳。但摩根士丹利分析師 Ridham Desai 在上週日的一份報告中指出，這種評價是不公平的。

Ridham 在報告中寫道：

印度將超越日本和德國，成為世界第三大經濟體和股票市場，其 GDP 超過 7.5 萬億美元，股票市值將達到 10 萬億美元。

未來 10 年，印度有望推動約五分之一的全球經濟增長。許多投資者認為印度是一個令人失望的市場，但我們認為它演繹了一個典型的 “自救” 故事。

我們相信印度可以繼續表現出色，它是世界上少數幾個從人口統計學、數字化、脱碳和去全球化的破壞性的全球趨勢中受益的國家之一。

Ridham 一直十分看好印度市場。在早些時候的報告中他就提到，在外包、製造業投資、能源轉型和先進數字基礎設施的推動下，印度具備了經濟繁榮的條件。這些推動因素將使印度在本十年結束前成為全球第三大經濟體和第三大股票市場。

Ridham 承認可能會出現一些意外，比如全球經濟衰退、混亂的國內政治、政策失誤、勞動力短缺和能源價格飆升等將對印度造成嚴重打擊，但他仍然認為，到 2031 年，印度的人均 GDP 將增加一倍以上，達到 5242 美元；印度中產階級家庭的數量將增加到 1.65 億，富裕家庭將增加五倍，達到 2500 萬。

對於具體看好印度的理由，Ridham 展開説道，第一，由於離岸外包業務的激增，印度在全球出口中的份額可能會增加。隨着全球企業的 CEO 們開始適應在家工作，疫情會增強印度作為全球辦公室的吸引力。印度作為世界工廠的吸引力也越來越強，其中包括政府激勵措施，以摩根士丹利多極世界理論的趨勢等等。

第二，印度正在追求一種獨特的數字經濟模式。印度創建了一個名叫 IndiaStack.Global 的 API 系統，允許政府、企業、初創公司和開發人員利用獨特的數字基礎設施來解決印度在實現無紙化、無紙化和無現金服務交付方面的難題。印度總理莫迪表示，印度向全球公共數字產品庫提供的服務將幫助印度成為有巨大人口規模的國家數字轉型的領導者。

第三，印度的能源消費和能源來源正在發生翻天覆地的變化，並帶來了廣泛的經濟效益。根據 Ridham 的估計，在未來十年，印度的人均能源消費可能會增加 60%，達到每天約 1450 瓦，其中三分之二的增量供應來自可再生能源。

Ridham 認為，這一轉變將有利於印度的貿易環境，帶來約 7500 億美元的能源資本支出，並且隨着進口能源佔 GDP 比重的下降，這最終會降低印度整體通脹的波動。

但高盛卻持相反看法。高盛預計，明年印度股市的表現將相對不佳，亞洲股市的龍頭地位將從印度和東南亞轉移到到中國、韓國等市場。