大摩：印度股市起飞

今年以来，印度基准股指标普 BSE Sensex 指数上涨超过 6%，为全球市值 1 万亿美元规模及以上的主要股指中最大的。同期，MSCI 新兴市场指数整体上涨 23%，而 MSCI 国际全球指数下跌了 18%。

分析师们认为，在过去十年里，印度已悄然成为新兴市场中的佼佼者；未来，印度可能会从西方制造业的外包业务中继续盈利。

这相比人们以往对印度的评价简直是惊人的逆转——印度股票常年以垃圾股而闻名，其经济持续表现不佳。但摩根士丹利分析师 Ridham Desai 在上周日的一份报告中指出，这种评价是不公平的。

Ridham 在报告中写道：

印度将超越日本和德国，成为世界第三大经济体和股票市场，其 GDP 超过 7.5 万亿美元，股票市值将达到 10 万亿美元。

未来 10 年，印度有望推动约五分之一的全球经济增长。许多投资者认为印度是一个令人失望的市场，但我们认为它演绎了一个典型的 “自救” 故事。

我们相信印度可以继续表现出色，它是世界上少数几个从人口统计学、数字化、脱碳和去全球化的破坏性的全球趋势中受益的国家之一。

Ridham 一直十分看好印度市场。在早些时候的报告中他就提到，在外包、制造业投资、能源转型和先进数字基础设施的推动下，印度具备了经济繁荣的条件。这些推动因素将使印度在本十年结束前成为全球第三大经济体和第三大股票市场。

Ridham 承认可能会出现一些意外，比如全球经济衰退、混乱的国内政治、政策失误、劳动力短缺和能源价格飙升等将对印度造成严重打击，但他仍然认为，到 2031 年，印度的人均 GDP 将增加一倍以上，达到 5242 美元；印度中产阶级家庭的数量将增加到 1.65 亿，富裕家庭将增加五倍，达到 2500 万。

对于具体看好印度的理由，Ridham 展开说道，第一，由于离岸外包业务的激增，印度在全球出口中的份额可能会增加。随着全球企业的 CEO 们开始适应在家工作，疫情会增强印度作为全球办公室的吸引力。印度作为世界工厂的吸引力也越来越强，其中包括政府激励措施，以摩根士丹利多极世界理论的趋势等等。

第二，印度正在追求一种独特的数字经济模式。印度创建了一个名叫 IndiaStack.Global 的 API 系统，允许政府、企业、初创公司和开发人员利用独特的数字基础设施来解决印度在实现无纸化、无纸化和无现金服务交付方面的难题。印度总理莫迪表示，印度向全球公共数字产品库提供的服务将帮助印度成为有巨大人口规模的国家数字转型的领导者。

第三，印度的能源消费和能源来源正在发生翻天覆地的变化，并带来了广泛的经济效益。根据 Ridham 的估计，在未来十年，印度的人均能源消费可能会增加 60%，达到每天约 1450 瓦，其中三分之二的增量供应来自可再生能源。

Ridham 认为，这一转变将有利于印度的贸易环境，带来约 7500 亿美元的能源资本支出，并且随着进口能源占 GDP 比重的下降，这最终会降低印度整体通胀的波动。

但高盛却持相反看法。高盛预计，明年印度股市的表现将相对不佳，亚洲股市的龙头地位将从印度和东南亚转移到到中国、韩国等市场。