捡了芝麻，丢了西瓜
实控人内幕交易的违规行为正在给上市公司酿成更大的苦果。
12 月 8 日，赣锋锂业（002460.SZ）由于内幕交易江特电机（002176.SZ）股票，收到了来自江西证监局的《行政处罚事先告知书》。
据调查结果，赣锋锂业不仅被没收 110.52 万元的违法所得，而且还被处以 331.59 万元的罚款；作为该事件的第一责任人，实控人李良彬被处以 60 万元罚款以及警告等处罚措施。
该事项由来已久——早在今年 7 月，赣锋锂业就因涉嫌内幕交易被证监会立案调查，如今处罚大锤终于落下。
这份 “罚单” 所带来的影响却不仅仅于此。今年 11 月 23 日，赣锋锂业拟分拆江西赣锋锂电科技股份有限公司（下称 “赣锋锂电”）至深交所上市。但目前由于赣锋锂业以及李良彬遭遇行政处罚，赣锋锂电分拆或已面临实质障碍。
据《上市公司分拆规则（试行）》（下称 “分拆规则”），上市公司或其实控人最近 36 个月内受到证监会行政处罚则不得分拆。
赣锋锂业的分拆运作最终是否会因为不满足规则而宣告失败，赣锋锂业 12 月 8 日向信风（ID:TradeWind01）表示：“具体结果还没有下来，现在这个只是事先通知。”
赣锋锂业分拆赣锋锂电 IPO 的受阻，可能也将促使其背后包括传音控股（688036.SH）、新钢股份（600782.SH）等上市公司在内的一众股东面临更久的 IPO 等候期。
卷入内幕交易始末
此次内幕交易案的发生，始于 2 年前赣锋锂业对江特电机的一场收购。
主营锂云母采选及碳酸锂加工、特种电机的江特电机此前多年来因经营不善而出现连续两年处于亏损状态并被实施退市风险警示——2018 年、2019 年净利润分别为-16.80 亿元、-20.68 亿元。
2020 年 8 月，江特电机在地方部门推动下与赣锋锂业签订《合作备忘录》，欲引入后者独家认购其 30% 股份并成为控股股东。
备忘录签署当日，江特电机还披露了实控人可能出现变更的讯息，但不到一个月后，二者合作就因没能解决的同业竞争争议而流产。
一场快速启动却又迅速终止的资本运作，却成为了滋生内幕交易的导火索。
在赣锋锂业与江特电机尚处于私下接触阶段的 2020 年 6 月至 8 月期间，作为此次收购事项知情人之一的赣锋锂业实控人李良彬却在私自交易江特电机的股票。
调查显示，交易主体赣锋锂业在李良彬的授意下于 2020 年 6 月 22 日斥资 2648.38 万元买入江特电机 1567.77 万股；2020 年 7 月 8 日、9 日又将其全部卖出，一共获利 110.52 万元。
“纸包不住火”，该起内幕交易还是在 2 年后东窗事发。
2022 年 7 月，赣锋锂业由于涉嫌二级市场内幕交易而遭到了证监会的立案调查，同年 12 月，证监会对该行为也出具了相关罚单。
其中，赣锋锂业不仅将被没收 110.52 万元的违法所得，而且还被处以 331.59 万元的罚款；同时李良彬、董秘欧阳明分别被处以 60 万元、20 万元的罚款，并均被给予警告。
这不是赣锋锂业高管首次卷入交易合规问题。
赣锋锂业三季报披露前两天的敏感期，赣锋锂业实控人之一的熊剑浪曾斥资 199.95 万元在二级市场买入了公司 2.59 万股股票。
11 月 1 日，熊剑浪向赣锋锂业主动报告了违规操作并表示该事件发生系其配偶私自登陆其个人证券账户并在窗口期发生误操作所致。
赣锋锂业指出：“熊剑浪先生表示本人及配偶将吸取教训，严格遵守相关法律法规的规定，自觉维护证券市场秩序，加强股票账户管理。”
冲击分拆预期在途
困扰赣锋锂业的并不是区区数百万的罚款，而是后续的分拆上市运作可能会受到阻碍。
2022 年 11 月 23 日，赣锋锂业宣布拟分拆旗下子公司赣锋锂电至深交所上市。年报显示，主营动力电池的赣锋锂电业绩已经足具规模——2021 年营业收入和净利润分别为 20.75 亿元、0.40 亿元。
但在分拆规则的约束下，独立上市梦或将化为 “泡影”。
据分拆规则第四条规定：“上市公司或其控股股东、实际控制人最近三十六个月内受到过中国证券监督管理委员会的行政处罚”，则不得分拆。
若行政处罚正式 “落地”，则赣锋锂业在未来 36 个月内将陷入无法分拆子公司上市的境地。
“可能会对江西赣锋锂电科技股份有限公司的分拆上市产生影响，最终结论以中国证监会江西监管局出具的行政处罚决定书为准。” 赣锋锂业表示。
“具体结果还没有下来，现在这个只是事先通知。” 赣锋锂业方面 12 月 8 日对信风（ID:TradeWind01）表示。
对于是否会就该处罚提出申诉，赣锋锂业方面则回应称：“这些情况我们还不知道”。
若该处罚最终落地，则赣锋锂业是否可以寻求海外分拆上市的机会也为市场所关注。而从目前的分拆规则来看，希望依旧渺茫。
据分拆规则第二条：“本规则所称上市公司分拆，是指上市公司将部分业务或资产，以其直接或间接控制的子公司的形式，在境内或境外证券市场首次公开发行股票并上市或者实现重组上市的行为。”
换言之，A 股上市公司分拆子公司至海外上市同样受到该规则的约束。
事实上，赣锋锂电 IPO 一直被市场所高度关注，其独立上市横生枝节对于背后的一众外部股东来说也绝非 “好消息”。
目前坐镇赣锋锂电外部股东席位的有 “小米系” 的湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）和海南极目创业投资有限公司、科创板企业传音控股的子公司深圳市展想信息技术有限公司等股东。
为筹备赣锋锂电的上市，赣锋锂业还一度宣布以自有资金增资不超过 20.90 亿元，同时还将引进国家开发投资集团有限公司旗下的先进制造产业投资基金二期（有限合伙）、重庆国资委旗下的重庆市涪陵区新城区开发（集团）有限公司、主板企业新钢股份的子公司新余新钢投资管理有限公司、固德威（688390.SH）等共计 11 名外部投资者，增资不超过 3.90 亿元。
此次分拆上市可能遇阻对于引入上述投资者的预期是否带来改变，目前市场也在等待答案。