<img id="edit_5870864" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/12/4416c018786c8f530aff1f1020298b51_1670598761.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="2500" height="1660" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/12/4416c018786c8f530aff1f1020298b51_1670598761.jpeg"/>圖片來源 @視覺中國<blockquote>文｜港股研究社</blockquote>從 14597 點到重回 20000 點需要多久？12 月 9 日，經歷 29 個交易日的強勢反彈後，恒生指數再次來到了 20000 點大關前，一個月時間累計上漲超 35%。<div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/12/605179ce08be1a8a9303c7a05c643515_1670598761.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1599" height="531" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/12/605179ce08be1a8a9303c7a05c643515_1670598761.png"/></div>來源：同花順隨着港股觸底反彈，越來越多機構對港股和中概股的後市保持樂觀。12 月 8 日，摩根士丹利策略師再度唱多中國市場。摩根士丹利稱，中國市場的表現將跑贏廣大新興市場，甚至跑贏全球同行，因為防疫政策優化將繼續幫助市場情緒復甦。此前，美國銀行發佈 2023 年首選推薦交易時，指出互聯網和金融股將引領市場短期反彈；DWS 稱中國市場將持續利好，特別是消費驅動的板塊；高盛則悄然將中國香港股票上調至平配。股市連續上漲，機構唱多聲再次響起，港股、中概股的春天即將歸來？<h2>“不可替代” 的大市場</h2>港股市場是最獨特的市場之一，它的基本面取決於國內經濟，但流動性受美國影響。2022 年，需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重經濟壓力下，國內 “穩增長” 被放在突出位置；而美國飽受通脹、衰退預期衝擊，美聯儲連續 6 次加息，累計加息 375 個基點，今年成為 1982 年以來最誇張的加息週期。所以，一季度末以來，恒生指數頭也不回地直墜 15000 點，港股市場似乎回到 1997 年。然而，作為中西交流的橋樑、中概股回流的港口，香港市場的價值從未減少，反而在現階段愈發凸顯。經歷 10 月份的大跌後，越來越多投資者相信港股價值長存，市場反彈的時機將至。南下資金開始抄底，外資機構也掃貨式地湧入，為市場帶來強有力的支持。經濟學家任澤平説，房地產市場發展，短期看金融，中期看土地，長期看人口。港股市場也與房地產市場有相似之處：短期看政策，中期看資金，長期也要看人口。從短期來看，利好政策刺激股市回暖。一方面是國家出台政策支持房地產行業穩定發展。11 月，16 項支持房地產行業穩定發展的措施出台，成為房地產行業解決問題的關鍵一步。另一方面是疫情防控措施優化，央行選擇保留寬鬆的貨幣政策環境。12 月 7 日，繼 “進一步優化疫情防控的二十條措施” 之後，國務院聯防聯控機制綜合組發佈《關於進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》，港股市場熱情高漲，再度兩連陽。從中期來看，海內外資金大幅湧入，為港股帶來上升動力。一來，內資持續加碼港股。Wind 數據顯示，南向資金 11 月合計淨流入額達 501.65 億港元。二來，外資入場 “掃貨”。11 月以來，多家外資機構增持了多隻港股明星股。據港交所最新披露的文件：11 月 28 日，摩根大通增持銀河娛樂 1999.6541 萬股，每股作價 42.6809 港元，總金額約為 8.53 億港元。增持後最新持股數目約為 2.64 億股，最新持股比例為 6.05%。11 月 29 日，摩根大通以每股 149.1982 港元的均價買入美團 2072.3 萬股 H 股，持股比例從 4.67% 增加到 5.04%。11 月 30 日，高盛以每股 99.4869 港元的均價買入康希諾生物 62.7 萬股 H 股，持股比例從 4.63% 增加到 5.11%。11 月 30 日，貝萊德以每股 16.7002 港元的均價買入中興通訊 290.82 萬股 H 股，持股比例從 9.77% 增加到 10.15%。<h2>從長期來看，國內大市場 “不可替代”。</h2>最近，據新華網報道，多家境外媒體認為，當前全球跨國投資低迷、經濟復甦乏力，一個以開放之姿擁抱世界的中國，已成為跨國公司的 “避風港灣” 和業務增長的重要動力。其中，英國《經濟學人》發表題為《跨國公司發現很難放棄中國市場》的文章稱：“中國日益富裕的 14 億居民購買了全球四分之一的服裝、近三分之一的珠寶和手提包、五分之二的汽車，以及相當大比例的包裝食品、美妝產品、藥品和電子產品等。同時，擁有龐大製造業的中國還是世界最大的機牀和化學產品市場，也是建築設備的最大買家。”<div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/12/6229032a8f18ba6a1231a1d3b57cc8c9_1670598762.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="325" height="545" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/12/6229032a8f18ba6a1231a1d3b57cc8c9_1670598762.png"/></div>來源：The Economist作為全球經濟增長的重要引擎，中國將在 2023 年實現穩步發展，看多國內經濟和企業前景已成機構共識，港股也迎來 “價值重估” 的時機。<h2>下一個週期的曙光</h2>“一個新的牛市週期正在開始。”摩根士丹利為這一輪上漲做出判斷。這或許不是一次簡單的反彈，伴隨 2022 年的落幕，新一輪週期即將開始。那麼，新一輪週期如何進行資產配置？機構唱多港股和中概股的同時，QDII 基金淨值也紛紛大漲。Choice 數據顯示，11 月 1 日至今，426 只 QDII 中，107 只產品淨值漲幅超過 20%。具體來看，交銀中證海外中國互聯網指數上漲 50.3%，在所有同類產品中排名第一，廣發中證海外中國互聯網 30、嘉實中證海外中國互聯網 30ETF、易方達中證海外中國互聯網 50、招商中證全球中國互聯網 ETF 等產品的漲幅均超過 40%。值得一提的是，上述基金的前十大重倉股多為國內互聯網龍頭。看看基金經理、分析師們的意見：首先，廣發證券分析師戴康，韋冀星在 12 月 7 日的報告中指出，未來 “港股走牛市，A 股走修復市”，結構上港股應以成長股的配置為主。廣發基金的基金經理李耀柱表示，會持續重點關注港股的新經濟板塊，包括互聯網、新能源、醫療服務和新消費等成長性行業和以低估值為代表的高分紅國有企業。其次，前海開源楊德龍在一檔節目上表示，港股科技互聯網最近上漲幅度比較大，這些公司短期跌幅較大，但基本面並沒有很大的問題，仍然是具有流量優勢，仍然是行業龍頭。所以行業整治接近尾聲的時候，這些互聯網公司或將重新具備上行機會。此外，嘉實港股互聯網產業核心資產基金經理王鑫晨認為，疫情、港股互聯網政策、中概股審計、海外通脹等壓制反轉的因素正在向好。經歷一年多的調整後，互聯網行業整體估值來到歷史低點。市場開始意識到，互聯網行業橫衝直撞的時代結束了，騰訊也成為一家 “普通公司”，“隨時都可以被替換”。當互聯網逐漸成為 “傳統產業”，互聯網企業的高估值時代結束了，但是互聯網產業將伴隨宏觀經濟繼續平穩增長。與此同時，新的技術也將帶來新的故事。今年 7 月，脈脈創始人兼 CEO 林凡也在一場公司發佈會上稱，軟技術週期向硬技術週期的演化正在進行時，下一個週期的曙光已經顯現。隨着雲計算、區塊鏈、人工智能、量子信息等眾多新技術的快速發展，資本市場將迎來 “不一樣的煙火”。對於港股市場，這代表着源源不斷的活力。為了適應形勢，吸引更多優秀企業赴港上市，港交所已經確定將在明年修改主板上市規則。同時，港交所刊登了科技公司上市的相關諮詢文件，新規則將適用於包括新一代信息技術企業、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術在內的五大特專科技公司。可以預見，港交所將在明年迎來更多前沿行業，再加上互聯網企業的盈利修復，地產行業、消費行業恢復性增長，新的週期也許就在冬天過後來臨。最後，附贈一句查理芒格的話：“耐心，剋制人類天生愛行動的偏好。避免多餘的交易和摩擦成本，永遠別為了行動而行動。”更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體 App

“不可替代” 的大市場。

港股、中概股唱多聲響起，週期之花凜冬綻放？