科技股輝煌不再！屬於 FAANG 的時代或許真的結束了

對於一些投資者而言，今年美股市場上少數幾家高估值科技巨頭的暴跌恐怕不僅僅是一次熊市，更是一個時代的終結。

過去，FAANG——Facebook 母公司 Meta(META.US)、亞馬遜 (AMZN.US)、蘋果 (AAPL.US)、奈飛 (NFLX.US) 和谷歌 (GOOGL.US) 引領了向數字世界的轉變，並推動了股市持續 13 年的牛市行情。

但歷史表明，一個時代的市場領軍者幾乎從未主導過下一個新的時代。並且，有早期跡象表明，這種轉變已經在發生：奈飛和 Meta 的增長已經放緩或消失，同時，亞馬遜、蘋果和谷歌的龐大規模意味着它們已經不太可能在未來提供像過去那樣的巨大回報。

Janus Henderson Investors 投資組合經理 Richard Clode 表示：“我們認為 FAANG 不太可能引領下一個科技牛市週期。自 FAANG 這個首字母縮略詞誕生以來，我們對這些股票的敞口處於最低水平。”

輝煌不再

儘管仍有部分投資者不願相信 FAANG 時代的終結即將到來，但股價走勢和市場的聲音一步步證明了這些科技股輝煌不再已經是不爭的事實。

2020 年初爆發的新冠疫情衝擊了整個股市，但眨眼之間，股市暴跌結束，指數隨即大幅反彈。包括 FAANG 在內的大型科技股領漲市場，受封控措施影響的消費者加大了對這些科技公司的需求。

然而，隨着社會重新開放，全球各地利率上調抑制風險偏好，投資者正重新評估科技股的長期潛力。

在過去，科技公司能提供的最大吸引力之一就是其超高的增長率。但如今，這種增長似乎已經變得平平無奇。

高盛策略師在 11 月的一份報告中寫道，最常與大型科技股聯繫在一起的 “卓越” 增長率已經消失了，至少在今年是如此。該行策略師預計，2022 年大型科技股的營收增長率為 8%，低於標普 500 指數 13% 的預期增長。

高盛還指出，儘管預計明年和 2024 年科技公司的營收增長速度將高於標普 500 指數，但這一差距遠小於過去十年的平均水平。

瑞銀資產管理公司高級投資分析師兼投資組合經理 Michael Nell 表示：“(科技股已經) 很難像以往那樣以非常非常高的增長率實現鉅額營收。雖然大型科技股截至目前為止的表現依然良好，但今後我們可能很難再看到它們必然會實現業績增長。”

在最近的業績中，這些觀點就得到了印證。例如，今年 10 月，由於廣告市場放緩，Meta 第四季度銷售預測低於分析師預期，該股股價在一天內下跌了四分之一。而在一天後，因為預計假日季度的增速將創下歷史新低，亞馬遜股價暴跌 7%。

另外，其他明星科技股的走勢也發人深省。思科 (CSCO.US) 和英特爾 (INTC.US) 是上世紀 90 年代末互聯網熱潮中的領軍企業，但之後它們再也沒有回到 2000 年達到的高點;納斯達克 100 指數則是用了 15 年的時間才超過 2000 年的峯值水平。

雖然，市值達 2.3 萬億美元、全球第一大企業蘋果在今年的熊市中依然表現不錯，但也下跌了 20%。該公司約 1700 億美元的現金儲備、有價證券以及對最新款 iPhone 的需求支撐了該股。

而 FAANG 的其他股票跌幅則更大，例如，今年迄今為止，谷歌累計下跌 36%，Meta 則暴跌 66%。

痛苦遠未結束

儘管不少科技股今年已錄得較大跌幅，但該行業的痛苦似乎仍將在明年繼續。根據彙編數據顯示，分析師預計明年該行業利潤將萎縮 1.8%，相比之下，美國整體市場的預期增長率為 2.7%。其中，FAANG 在標普 500 指數中所佔權重仍超過 10%，因此未來幾年表現欠佳可能將對整體市場構成重大拖累。

除此之外，面對不斷上升的借貸成本和通貨膨脹，投資者在願意買入哪些股票方面也變得愈加苛刻。例如，像 Meta 對元宇宙這種對未經驗證技術的大型投資，市場接受程度普遍較低。高盛針對仍處於虧損狀態的企業編制的一籃子科技股今年已暴跌近 60%。

Columbia Threadneedle Investments 全球股票主管 Neil Robson 表示：“市場走勢説明，投資者想要一些在短期內已經擁有盈利能力的股票，他們無法為企業的負自由現金流買單。更現實一點的説法就是：增長慢一點可以，但必須盈利。”

“兩年前，我們可以隨意向標有 FAANG 的 ‘飛鏢板投擲飛鏢’，並輕鬆贏得比賽，對吧？” Synovus Trust Co.高級投資組合經理 Dan Morgan 表示：“(那時候)，我們只是盲目地把錢投到一隻只買 FAANG 的 ETF 中，對吧？但現在，這可能不會再奏效了。”