港股的 “逆襲”

如果站在今年 10 月份的時點上，那麼港股無疑是今年以來表現最差的市場。在這個月的最後一天，香港恒生指數下跌至 14597 點，創出了 2009 年 4 月以來的新低。而這個點位距離 2018 年 1 月創出的歷史高點 33484 點，要低 56% 以上。即便是與去年年底 23397 點的收盤指數比，也跌去近 38%。按通常標準，指數在一年內下跌 20% 就可以稱為技術性熊市，如果跌 40%，那就是暴跌了。以此為參照，港股今年前十個月的表現，的確非常差。也因為這樣，內地那些重點投資港股的基金，今年以來無不業績慘淡。

不過，也應了 “物極必反” 這句話，進入到 11 月份，港股出現了十分強烈的反彈，恒生指數在一個月內上漲了 26.62%。剛進入到 12 月，指數就逼近 20000 點，實現了一次漂亮的 “逆襲”。一時間，很多內地的投資者又一次開始關注港股，一些投資港股的基金也上了熱搜，通過港股通模式參與港股交易的人士也多了起來。而就在不久前，人們談論的卻還是跌到 31 點的香港創業板，大家在關注這個從 1800 點跌下來的指數，會不會在現實中被 “清零”。當然，只要有股票在，作為表徵某一類股票走勢的指數就不會歸零，而且指數越是低，一旦反彈起來，幅度也是不太小的。這不，如今港股的 “逆襲” 就説明了這一點。

現在我們需要分析的是，前段時間港股為什麼會跌得那麼多，現在又為什麼會出現如此強勁的反彈。要講清這個問題，需要從港股的構成入手。進入本世紀以來，隨着中國經濟的快速發展，內地經濟對香港證券市場的影響也越來越大，內資在港上市的公司數量快速增加。如果説港股以前主要是金融以及房地產公司上市比較多，那麼這以後來自內地的互聯網等高科技公司則佔據了越來越多的市場份額，成為影響港股走勢的重要力量。另外，內地與香港建立了證券市場互聯互通機制後，相當數量的內地資金通過港股通的形式 “南下”，參與到了對港股的投資。特別是在 2020 年前後，內地互聯網公司有過一陣較快的發展，各路資金雲集香港炒作騰訊等股票，對那段時間港股的走強起了很大的作用。而其實在這個時候，香港本地的經濟受多方面因素影響，已經顯得較為疲弱，尤其是房地產行業風險開始暴露。而進入到 2021 年，美國對在美上市的中概股出台了限制措施，相關股票因此就有了被迫退市的風險，這使得海外中概股紛紛大跌，從而拖累到了港股。而今年以來內地疫情多點反覆，各地不斷出台各種防控措施，不可避免地對實體經濟帶來一定影響，股市也因此回調較多，這樣一來港股自然也就受到了很大的下行壓力。另外，在美元不斷加息的背景下，實行聯繫匯率制度的港幣也就只能被動升息，這對港股來説無疑又是一個利空。正是在這些多重打壓下，今年前 10 個月港股走得很差，投資者損失慘重。

不過，近段時間內地的防疫政策持續優化，經濟復甦態勢逐漸明顯，A 股市場也有了相應的反彈。在中美監管部門的共同努力下，影響中概股在美國上市的包括審計底稿在內的一些問題，也出現了獲得解決的跡象，這在一定程度上提振了市場的信心。在美上市的中概股出現大漲，港股市場上的內資股也在這些利好的推動下，有了較大幅度的反彈，港股因而實現了一次走勢上的 “逆襲”。在這裏人們可以看出，今年以來港股的表現，與消息面以及政策面的變化具有很高的關聯性。也因為這樣，它會有大起大落的表現。以此來判斷後市，隨着政策效應的淡化以及消息面開始平靜，市場的波動也會減小，行情的運行會相對平穩一些。這次 “逆襲” 之後，大概很難再有股市的飆升，投資者還需要以理性的心態來對待港股的後市表現。