華爾街點評美國 CPI：通脹降温，之後呢？

美國 11 月通脹超預期回落進一步確認拐點，顯示價格壓力已經達到頂峯，金融市場為此歡呼雀躍，同時也帶來美聯儲加息週期結束的希望。

週二公佈的 11 月美國 CPI 同比增速低於各家華爾街大行的預期水平，創今年內最低增速。核心 CPI 也低於預期，0.2% 的核心 CPI 環比回到疫情前的常態。事實上，在 2020 年新冠疫情爆發之前，彭博社調查的預測中值連續 53 個月為 0.2%。

從結構來看，食品和能源價格進一步回落，住房指數創四個月內最低增速，除去住房外的核心 CPI 環比實際下降 0.13%，而由於跟蹤住房市場的數據具有滯後性，美國現在可能已經處於通貨緊縮狀態。

當然，現在的問題是美聯儲主席鮑威爾如何看待這一切的，在今晚即將舉行的 FOMC 會議揭曉答案之前，媒體週三報道中總結了華爾街的看法。

樂觀的一派：

Academy Securities 的首席策略師 Peter Tchir：很多人説本週美聯儲議息會議將加息 50 個基點，但我認為是加息 25 個基點，或者乾脆不加息。我是 “本週是本輪緊縮週期最後一次加息” 的支持者。

Inflation Insights 創始人 Omair Sharif：核心通脹 0.2% 的環比增長可能適度誇大了核心通脹的疲軟程度，但我將重複我在 10 月份 CPI 之後所説的話 “這不是一個孤立的數字”。事實上，通脹報告顯示了相當廣泛的放緩，不包括住房核心 CPI 環比下降了 0.13%。

Lombard Odier 資產管理宏觀研究主管 Florian Ielpo：這是核心通脹首次出現下降。這與美國目前的大範圍數據一致：美國的通脹很可能是過去式。

JonesTrading 分析師的 Dave Lutz：CPI 數據説明最糟糕的通貨膨脹很可能已經過去了，證實了美聯儲加息速度放緩的預期。

Principal Asset Management 全球策略師 Seema Shah：這帶來了人們對通脹可能在未來 12 個月內得到緩解的希望。當然，隨着住房通脹和核心商品通脹等重要因素的下降，預計未來幾個月通脹將繼續下降是合理的。

BMO Capital Markets 高級經濟學家 Sal Guatieri：假設未來通脹進一步放緩，11 月的報告提供了更多的信心，即美聯儲可能只需要在新的一年輕輕踩下剎車。如果是這樣，這將在一定程度上增加軟着陸的可能性。換言之，在不引發衰退的情況下冷卻通脹。

Capital Economics 分析師 Paul Ashworth：堅持下去，通脹已經結束。11 月核心消費者價格上漲 0.2%，有力地支持了我們長期以來的觀點，即在 2 月初加息 25 個基點後，美聯儲將停止加息。

摩根士丹利首席經濟學家 Ellen Zentner：從現在起，勞動力市場可能會成為關鍵指標，而不是 CPI。隨着通脹的下降趨勢變得根深蒂固，聯邦公開市場委員會可以將目光放在勞動力市場上。在我們的預測中，未來幾個月就業增長的放緩，將為在 2 月會議上加息幅度再降 25 個基點奠定了基礎。我們預計 3 月 FOMC 不會進一步加息，美聯儲基金利率峯值將保持在 4.625%。

謹慎的一派：

彭博社美聯儲記者 Chris Antsey：風險資產反彈將削弱了美聯儲的緊縮運動。事實上，緊縮還沒有結束，仍需要多次加息。如果金融狀況有所緩和，那將適得其反。

德意志銀行策略師 Matthew Luzzetti：儘管 CPI 數據低於預期，但美聯儲仍將謹慎行事。畢竟，通脹仍然很高。一個很大的問題是，PCE 和 CPI 差距明年將如何大幅收窄。

Insight Investments 投資專家 April LaRusse：CPI 數據稍顯疲軟，幾乎完全是由我們在食品和能源價格中看到的回落所推動的。隨着全球經濟增長放緩，這些因素首先出現逆轉並不令人驚訝。需要關注的關鍵是核心服務通脹，這一通脹尚未緩和。如果服務和工資沒有得到控制，我們還沒有擺脱通脹風險。

CIBC Capital Markets 經濟學家 Katherine Judge：價格壓力的減速集中在少數幾個方面，勞動力市場依然緊張。核心指數的疲軟是由核心商品價格 (特別是二手車) 的緩和所推動的，這反映了供應鏈的改善，以及醫療和運輸服務的下降。但這掩蓋了核心服務的價格壓力，住房分項指數仍繼續上漲。

信託公司 Glenmede 策略師 Jason Pride：投資者應該小心，不要過度推斷這些結果，認為美聯儲會過早轉向。消費者通脹離美聯儲的價格穩定目標還很遠，20 世紀 70 年代過早宣佈通脹勝利提供了一個很好的例證。

富國銀行經濟學家 Sarah House 和 Michael Pugliese：儘管核心通脹因供應鏈放鬆和消費者需求正常化而放緩，但很難想象通脹會回到央行 2% 的目標，名義工資增長率為 5%。