鲍威尔：考虑下次会议加息 25 基点，对通胀有信心前不降息，通胀将加速取得进展

12 月 14 日周三，在美联储公布最新利率决议后，美联储主席鲍威尔召开记者会，就美联储的加息路径、美国宏观经济、劳动力市场等议题发表看法。

过去两个月通胀出现可喜下降，但这并非自满的理由

在记者会上，鲍威尔称，10 月和 11 月通胀数据显示通胀录得 “可喜的下降”。尽管如此，美联储还有更多的工作要做，没有价格稳定，就没有持续强劲的劳动力市场。

对未来通胀的展望，鲍威尔称，美联储需要看到更多通胀下降的证据，FOMC 继续认为通胀风险倾向于上升。鲍威尔称，通胀预期保持稳定。他称：

预计明年通胀将大幅下降，但年初起点可能更高。

鲍威尔强调，近两个月美国通胀的下行和通胀预期的稳定，并不是 “值得自满的理由”。他进一步称，本轮高通胀持续时间越长，预期变得根深蒂固的可能性就越大。美联储将坚定地致力于将通胀率恢复至 2％的目标。他在回答记者提问时再次强调，美联储并没有考虑改变通胀目标，但他也支支吾吾地说，“这可能是个长期工程”。

他强调，价格稳定在很长一段时间内会带来红利，一旦失去价格稳定，必须尽快恢复：

在重拾物价稳定性方面，还有漫长的路要走。

加息 50 基点仍是大幅加息，最大的痛苦将来自未能将利率提高至足够高

关于本次加息，鲍威尔称，加息 50 个基点仍然是很大的幅度，加息还有一段路要走。

和上几次发布会的表态一样，鲍威尔再次强调，历史告诫不要过早放松政策，他继续强调美联储将坚持到底，直到任务完成。他说：

最大的痛苦将来自未能将利率提高到足够高的水平。我希望有一种无痛的方法来恢复价格稳定，但不存在这样的方法。

美联储的政策正接近充分限制性，放慢加息步伐是恰当的

鲍威尔今天继续强调，持续的加息是适当的，以达到足够的限制性。他认为，紧缩政策的全面影响尚未显现，美联储在一段时间内可能需要采取限制性政策立场。

当前，鲍威尔认为，美联储还没有采取足够的限制政策立场。不过他也说，美联储的政策正接近充分限制性：

我和同事的观点是，我们必须在一段时间内将政策保持在限制性水平。要恢复价格稳定还有很长的路要走。

对于未来的利率调整计划，以及今年以来大幅加息行动的回顾，鲍威尔称：

今年早些时候，迅速提高利率很重要；现在我们走得多快并不重要。我们将继续在逐次会议上做出决定。我今天无法告诉你下一次加息的规模。2 月加息规模将取决于未来的数据和就业市场，不过美联储强烈考虑将下次加息幅度调整到 25 个基点。到目前为止，我们预计通胀会有更快的进展。

回到本次加息收窄幅度至 50 个基点，鲍威尔称：

美联储行动非常迅速，我们认为适当的做法是放慢加息步伐，这也将使我们更好地平衡风险。

鲍威尔强调，美联储的重点是改变其政策立场，使其变得足够限制性，而不是降息。鲍威尔回应明年降息的问题称，经济预测摘要里面没有显示降息：

在对通胀回落至 2% 有信心之前，美联储不会降息。

服务业通胀不会迅速下降，因此提高利率峰值预期

关于点阵图，鲍威尔说，今年的每一次经济预测摘要，美联储都提高了对峰值利率的估计。美联储对 2023 年利率的预测将代表当前利率峰值的预期。鲍威尔称，根据美联储所知，经济预测摘要是对峰值的最佳估计。

关于本轮加息的利率峰值，鲍威尔进一步解释说：

不能说我们不会上调峰值利率预测。在某一节点上，政策将具有足够的限制性。我们需要将利率保持在最高水平，直到我们真正确信通胀正在持续下降。预计明年某个时候住房通胀会下降；不过，与非房市相关的服务业通胀将需要一段时间才能下降。预计服务业通胀不会迅速下降，因此我们必须提高利率。这就是为什么我们预期峰值利率会更高。

本次会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示，相比今年 9 月发布的上次点阵图，本次美联储决策者预计的明后年利率水平都高于 9 月预期，显示明年的紧缩程度超过联储此前预期水平。

19 名提供预期的官员中，本次只有两人预计 2023 年、即明年的政策利率将低于 5.0%，共有 17 人、占比超过 89% 的官员预计，明年的政策利率将超过 5.0%。其中，十人预计明年利率在 5.0% 到 5.25% 之间，五人预计利率在 5.25% 到 5.50%，两人预计在 5.50% 到 5.75% 间。而上次没有一名官员预计明年利率会超过 5.0%。

本次共有 14 名、占比近 74% 的官员预计，2024 年、即后年的政策利率将高于 4.0%，其中，七人预计届时利率超过 4.50%，另七人预计利率在 4.0% 到 4.25% 之间。有七人预计后年利率在 3.75% 到 4.0% 之间，两人预计利率低于 3.50%。上次只有六人、占比逾 31% 的官员预计，后年政策利率会超过 4.0%，13 名官员都预计利率会低于 4.0%。

此次点阵图预测 2023 年的联邦基金利率中位值为 5.1%，较 9 月公布的预期值 4.6% 上调 50 个基点。

美国经济实现 “软着陆” 的路径很窄，但仍有可能

从宏观经济来看，鲍威尔称，美国经济与去年相比大幅放缓，不过数据显示本季度美国经济将温和增长。美国房地产活动已大幅减弱，更高的利率也影响了商业固定投资。

鲍威尔称，美联储已经看到利率敏感行业的需求受到影响，但其他经济领域仍需要时间。他强调，美联储的预测不是计划，经济具有不确定性；美联储的决定将取决于未来的整体数据。美联储正在采取有力措施来缓解需求。

鲍威尔强调，美联储关注的重点不是金融状况的短期变化，而是持续变化。

鲍威尔称，不认为 FOMC 经济预测摘要的预测符合预测经济衰退的标准。但他认为，美国经济增长将非常缓慢。他说：

没有人知道我们是否会陷入衰退。实现 “软着陆” 的路径很窄，但仍有可能。

此外，鲍威尔称，FOMC 尚未讨论其将接受的经济衰退的严重程度。

劳动力市场仍紧俏，需减少至少 350 万劳动力

关于劳动力市场，鲍威尔称，美国劳动力市场仍然极度紧俏，尽管职位空缺比今年早些时候有所减少，但劳动力市场仍然失衡，“目前处于或高于就业最大化水平”。在不裁员的情况下，空缺职位可以大幅减少。

鲍威尔称，劳动力供需状况将趋于平衡，劳动力市场至少需要减少 350 万劳动力。他认为，由于退休、新冠造成的死亡和移民减少，劳动力市场规模有所缩减，美国存在结构性的劳动力供应短缺。

鲍威尔说，失业率上升并不反映劳动力市场走弱，4.7% 的失业率仍是强劲的劳动力市场。公司希望留住员工，因为企业很难完成招聘，现在的劳动力市场看起来不像是一个会大量裁员的劳动力市场。

关于工资的过快上涨，和市场担忧的 “工资 - 通胀螺旋”，鲍威尔再次强调：

我们希望工资大幅增长，但要与 2% 的通胀保持一致。目前工资水平远高于 2% 的通胀率。美联储将寻求使工资增速降到更正常的水平。

美联储的重点是在劳动力市场保持强劲的情况下降低通胀。

鲍威尔坦承，美联储在控制平均时薪方面没有取得太大进展。

不过，鲍威尔认为，劳动力市场状况将出现一些软化，他希望美国重回疫情前的劳动力市场水平。

市场表现

市场鹰派解读美联储加息决策和鲍威尔记者会，美股 10 分钟内集体转跌且跌幅扩大，道指最深跌超 400 点或跌 1.2%，失守 3.4 万点整数位，标普跌 1.3% 并失守 4000 点，纳指最深跌 1.7%。

不过，鲍威尔承认最新数据提高了美联储对通胀将回落的信心，预计将在此方面 “加速取得进展”，美股主要指数收盘前一度短暂转涨，最终还是集体收跌，止步两日连涨且科技股领跌。

标普 500 指数收跌 24.33 点，跌幅 0.61%，报收 3995.32 点。道指收跌超 140 点，跌幅 0.42%，报 33966.35 点。纳指收跌近 86 点，跌幅 0.76%，报 11170.89 点。纳指 100 收跌 0.8%，罗素 2000 小盘股跌 0.7%。金融、原材料和房地产板块跌超 1% 领跌，科技和可选消费跌超 0.7%。