美聯儲主席説話不管用了？鮑威爾 “苦口婆心”，市場卻 “屢次搶跑”

市場認為鮑威爾只是在 “虛張聲勢”。

當地時間週三，美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上重申了抗擊通脹的堅定決心，稱需要更多通脹降低的證據，“我們在通脹方面取得的進展比預期的要少”，不會更改將通脹率恢復至 2％的目標，限制性利率水平需要維持一段時間。

雖然鮑威爾苦口婆心地勸説市場相信他，但他也在重申這一立場後支支吾吾地説，“這可能是個長期工程”。

市場迅速捕捉到了這一信號，將其解讀為美聯儲在明年的政策轉向，並對他此前關於通脹問題的聲明毫不買賬。會後，市場對美聯儲 1 月加息 50 個基點的可能性預測大幅下降至 25%，而 3 月加息 25 個基點的可能性上升到 60%，5 月停止加息的可能性上升至 76%。

隨後，各類資產在鮑威爾的聲明中小幅震盪，納斯達克指數轉跌——從上漲 1% 轉為下跌 1.5%，標普 500 指數在聲明發布後回落至 200 日均線下方。

美元資產下跌，黃金和原油也應聲反彈。

市場認為鮑威爾的言論代表着一種隱約的鴿派傾向，美聯儲實際上未來會重新審視這一通脹目標，可能是在 2025 年結束的下一個審議框架上，也可能是更久以後。但無論如何，政策立場調整的預期幾乎是 “落地” 了。

分析人士認為，市場對鮑威爾言論持懷疑態度的最重要原因，鮑威爾和美聯儲在去年聲稱通脹將是 “暫時的” 之後，卻被狠狠 “打臉”，目前仍在重建其信譽。美聯儲反覆強調通脹問題不會持續，結果出現了 40 年來最嚴重的通脹。市場可能仍不確定，當失業率開始上升，或者出現比此前加密貨幣危機更嚴重的金融恐慌時，鮑威爾和美聯儲是否會在政治壓力下屈服，再次調轉立場。

值得注意的是，美聯儲在短短 12 個月內不停地調整加息預期。去年 12 月，美聯儲官員對 2022 年聯邦基金利率的預測中值為 0.75%-1%，今年 3 月份為 1.75%-2%，6 月份為 3.25%-3.5%，9 月份為 4.25%-4.5%，現在對 2023 年的預期為 5%-5.25%。這一趨勢突顯出美聯儲對通脹的誤判有多嚴重，以及抑制通脹所需的努力有多大。

分析人士還認為，其他美聯儲官員最近分明頻頻暗示，FOMC 對加息步伐感到擔憂。但週三，FOMC 的政策聲明是一致的，美聯儲內部沒有出現異議的跡象。

中金表示，會後各類資產的表現並沒有受到太大沖擊，美債利率和美元回落、美股微跌，各類資產起伏震盪，既説明預期的分歧、也可能表明市場並不完全 “相信” 美聯儲眼下的鷹派姿態，而是更為 “前瞻” 的認為後續不論是通脹繼續回落還是衰退壓力都可能使得美聯儲再根據需要調整政策路徑，例如對於明年 2 月加息再度降速到 25bp 的預期。

鮑威爾態度誠懇地向人們表示：“我希望有一種完全無痛的方式來恢復價格穩定，但並沒有。” 然而，他們還是犯下了寬鬆政策以及誤判通脹問題的錯誤，正是這些錯誤讓美國陷入了目前的困境。