三座 “成本大山” 壓制美股，誰又能 “剩者為王”？

大流行之後，全球經濟陷入新的困境：供給短缺無法滿足強勁的需求，供需恢復錯位推高通脹。然而各國銀行反應遲緩，還將商品價格的飆升歸咎於供應鏈等暫時性因素，直至發現通脹持續高燒，達到四十年以來的最高水平，央行別無選擇，只能在收緊貨幣政策上不斷提速追趕，即便這意味着經濟衰退的風險上升也義無反顧。

更高的政策利率推動消費者和企業的融資成本抬升，相應的企業發債融資的意願驟降。FitchRatings 數據顯示，今年前 10 個月美國非金融投資級債券發行量 4390 億美元，同比下降 28%，高收益債券發行量更是隻有 790 億美元，較 2021 年同期下降 80%，2022 年債券發行量可能創下 2008 年以來的第二大降幅。

對於企業而言，需要擔憂的不僅是短期融資成本的抬升，低通脹一去不返之後長期成本上升帶來的挑戰更加艱鉅，無論是生產轉移、勞動力成本還是監管和税收，沒有一個 “好啃的骨頭”，站在轉折點的面前，巴菲特的護城河理論又能派上用場了。