美国就业其实没那么好？费城联储：就业人数至少夸大了 110 万人

今年以来，美联储前所未有的加息冲击了全球金融市场，股债汇无一幸免，但偏偏劳动力市场异常坚挺，非农数据连续七次超预期，引发了许多人质疑。

早在 7 月份，见闻在《“这份报告太奇怪了”！越来越多人质疑 7 月非农数据 “造假”》一文中指出，月度就业报告的家庭和机构调查之间出现了明显的分歧，之间存在超百万个无法解释的就业缺口。

而如今，一份比非农更准确、更全面的官方数据——费城联储就业报告似乎给这一质疑实锤了，其指出，今年 3 月到 6 月，非农报告的就业统计至少 “夸大” 了 110 万。

就业远没有那么强劲，非农 “夸大了” 110 万

据媒体周五报道，费城联储就业报告指出，50 个州和哥伦比亚特区从 2022 年 3 月到 6 月的就业变化与劳工局的当前就业统计（CES）的数据相比有显著差异。

就业统计（CES），也称为机构调查，是 BLS 衡量就业水平的月度调查之一。另一月度调查为当前人口调查（CPS），也称为家庭调查。非农就业数据的来源是对机构进行调查，收集的就业市场信息直接来自企业，而非家庭。 而费城联储就业数据则较劳工局统计 “更准确、更全面”，因为劳工统计局为了在每个月结束后的几天内快速地发布一份报告，牺牲了准确性，而费城联储的报告更加准确和全面。

费城联储就业报告显示，在 2022 年 3 月到 2022 年 6 月期间，美国净增加了 1.05 万个新工作岗位，而不是 BLS 对各州估计总和的 112.15 万个工作岗位；CES 则显示这一此期间净增长了 104.7 万个工作岗位。

从增长率来看，从 2022 年 3 月到 6 月，就业水平几乎不变，低于各州总和所显示的 3.0% 的增长，同时也低于 CES2.8% 的增幅。

这一结果似乎支持了家庭调查，意味着非农数据被夸大了至少 110 万，平均到每月，就业人数可能被高估了约 35 万人。

家庭、机构调查数据背离加剧

今年 3 月份到 6 月份，机构调查一直在稳步上升，而家庭调查却显示根本没有任何进展，之间存在 150 万个无法解释的就业缺口。事实上，在这一期间，机构调查显示就业人数新增了 112 万人，而家庭调查显示减少了 34.7 万人。

从那以后，这种数据背离加剧，并在本月早些时候达到顶峰，截至 11 月的机构调查和家庭调查之间的差距几乎翻了一番，达到了 270 万个就业缺口。在这一期间，几乎每家大型科技公司都宣布大规模裁员的情况下，机构调查显示就业人数新增约 260 万人，而家庭调查显示减少了近 10 万人。

值得一提的事，“过度就业” 者（从事多种职业者）飙升至历史新高，5 月来净增近 50 万，很可能导致机构调查重复统计、造成数据差异。

另外，今年机构调查回复率急速下滑，远低于往年平均 70-75% 的回复率，这意味着劳工局可能是 “编造数字以完成调查”。

以上结论意味着，美国劳动力市场的实际状况要糟糕得多，很可能正在收缩。

就业成为了接下来的焦点

此前文章指出，摩根士丹利首席经济学家 Ellen Zentner 强调，从现在起，劳动力市场可能会成为关键指标，而不是 CPI。随着通胀的下降趋势变得根深蒂固，联邦公开市场委员会可以将目光放在劳动力市场上。

东北证券首席经济学家付鹏指出，“服务性通胀” 是明年通胀和央行交易的重心，更重要的是对于美联储口中 “扣除以外的核心服务通胀”，这一部分跟美国的劳动力就业薪资是更为紧密薪资和剔除住所的核心服务通胀相对同步，因此明年薪资和就业市场更是重要的数据点。如果就业市场过于恶化，可能会导致美国经济实质性硬着陆。

其实，美联储也已经表示，不再纯粹关注通胀数据，而是将关注就业市场的再平衡情况。如果美联储看到每月就业增长为零，又会作何反应呢？