剛剛，這個大消費龍頭股價創下歷史新高

12 月 22 日，港股中國中免盤中漲逾 3.8%，股價創出港股上市以來新高。

消息面上，據海口海關 21 日介紹，12 月 13 日至 19 日，海南離島免税購物金額連續 7 天超 1 億元，離島免税消費市場逐步 “回暖”。據悉，海南離島免税跨年狂歡季活動於 12 月 7 日正式啓動，時間將持續到 2023 年 2 月 5 日。

此外，海南機場下調了免税店租金扣點率，以及明年還有重磅免税店將落地。

多項手段刺激海南免税

此次免税狂歡活動中，海口，三亞等城市，中免、海旅等企業都相繼推出多種促銷手段。

其中三亞市、海口市雙雙發放新一輪免税消費券，折扣約 9 折，海口市線上消費券摺合約 95 折。信達證券預計，隨着免税狂歡節的開啓，近期各免税商將圍繞聖誕、元旦、春節等持續開展較多特色折扣與營銷活動。

中免、海旅等多家企業則是雙雙加大在個別品牌的折扣。

中免 12 月普適性折扣主要為 5 件 78 折，代表品牌雅詩蘭黛與海藍之謎分別有 56%、64% 的 SKU 各低至 2 件 65 折、2 件 7 折；海旅多為 1 件 72 折；海控集中於 1 件 85 折、3 件 8 折；中服 12 月保持 1 件 8 折、2 件 7 折等。

此外海南機場近期也下調了免税店租金扣點率。

據公司 12 月 16 日公告，控股子公司海南海島商業與全球精品（海口）免税城簽署對日月廣場門店租賃合同進行調整的補充協議。在保持年度保底租金 4800 萬不變的基礎上，將月營業額提成比例從 8% 變更為 3%，涉及品類為除蘋果等 3C 數碼產品外的其他品類。

多家上市公司免税項目相繼落地

今年 10 月 28 日，由中國中免投資建設的 cdf 海口國際免税城正式開業運營；據悉，cdf 海口國際免税城目前是全球最大單體免税店。

中信證券表示，參考三亞國際免税城的過去業績表現，2021 年門店銷售額達 355 億元，2019 年-2021 年年複合增長率為 84.2%。隨着國內旅遊市場的持續回暖，作為 “世界最大單體免税店” 的海口國際免税城有望成為引領中國和世界旅遊零售行業發展的新標杆。

另據王府井此前公告，公司在萬寧市經營離島免税業務，即王府井國際免税港（現為王府井萬寧悦舞小鎮）擬於 2023 年 1 月開業，項目總建築面積 10.25 萬平米。

除免税門店落地外，資本市場中也出現多個併購消息。

海汽集團於今年 5 月發佈公告，擬定增購買海南旅投免税品的全部股權；另外，海南發展控股股東海南省發展控股承諾，將下屬免税品經營主體全球消費精品（海南）貿易控股權注入上市公司。12 月 2 日，格力地產於發佈重啓收購珠免 100% 股權的公告。

分析稱免税資產注入上市公司將會對上市公司進行業績考核，市場出現價格戰的概率下降，從而促進免税市場實現良性發。

免税業復甦節奏：離島>機場>市內

據《海南省 “十四五” 旅遊文化廣電體育發展規劃》的發展目標，海南省 2025 年遊客數量目標為 1.1 億人次，2021-2025 年年複合增長率達 8.0%。

中信證券表示，在國家海南自貿港戰略政策及海南離島免税新政紅利的推動下，海南離島免税業務高速發展，離島免税市場滲透率顯著提升。從 6 月份開始，海南旅遊客流明顯增加，海南離島免税銷售走出下滑趨勢，呈現快速增長，購物人數也得到相應反彈，免税業務整體韌性強勁。

其次是機場免税。

西南證券指出，許多眾多頂奢品牌關閉在韓門店，目光轉向中國免税市場；今年 3 月，LV、關閉在韓國的門店，並計劃在北京的首都機場、大興機場、上海虹橋機場等 5 家中國機場免税店入駐。

其表示，隨着我國免税業態成熟，更多的頂奢品牌將進入國內免税市場。即使我國出入境人流恢復，韓國免税市場對國內免税市場的替代也將弱化，國內口岸免税店中的機場免税渠道也將復甦，國人對於韓國代購的需求將更多的轉向國內免税市場。

最後則是市內免税，也被多家券商看作是潛力最大的方向。

天風證券表示，與韓國相比，中國免税業主要業務集中在口岸及離島免税店，2021 年市內免税店銷售額僅為 6 億元，佔比僅為 1.2%，我國的市內免税店規模較小，尚處於萌芽階段，發展空間較大，在購買限額、經營品類，尤其是購買資格等方面存在較大提升空間。

其指出，相較於離島免税、機場免税，市內免税店購物時間和購物方式更為靈活，能帶來更好的購物體驗。此外，市內免税店在選址上有更大的靈活性，由於其土地稀缺性遠低於機場，因此租金等運營成本較低。因此市內免税在價購物體驗、租金價格上具有明顯優勢。