散户熱門股 3B 家居預警可能破產，股價暴跌 25% 逼近上市以來最低

美國家居用品零售商 3B 家居（Bed Bath & Beyond）在疫情期間可謂佔盡了 “散户抱團股” 的風頭，先是在 2021 開年一個月內股價翻倍暴漲至六年新高，隨後在去年中旬的一個月裏飆升 400%。

然而去年 8 月，“散户抱團股” 龍頭遊戲驛站（GME）董事長 Ryan Cohen 拋售了 3B 家居 10% 全部持股後，追隨他的散户也蜂擁離場，令 3B 家居兩天裏股價跌超 60%，此後更是一蹶不振。

2023 年 1 月 5 日週四，3B 家居公司親自釋放了 “現金用完了，可能要破產” 的更差消息，股價聞訊大跌超 24% 至三十年最低，也接近 1992 年上市以來最低。

該股今日是納斯達克交易所交投最活躍的股票之一，美股開盤不到 10 分鐘的換手量已接近 940 萬股，而五天後的 1 月 10 日公司將發佈第三財季業績報告。

第三財季淨虧損或同比走闊 40%至 3.86億美元，銷售額或下降 1/3，不排除破產可能

3B 家居的官方聲明預警稱，在截至 2022 年 11 月 26 日的 2022 財年第三季度中，預計淨銷售額約 12.59 億美元，較上年同期的 18.78 億美元下滑 33%，由於消費者流量減少和可用庫存水平降低。

當季預計淨虧損約為 3.858 億美元，較上年同期的淨虧損 2.764 億美元走闊近 40%，其中包括約 1 億美元未寫明事由的減值費用。

同時，在去年 8 月宣佈關閉同名門店和裁員各 20% 的轉型計劃後，接下來季度（第三財季）的銷售、一般和行政（SG&A）費用預計約 5.836 億美元，較上年同期節省成本超 16%。

公告還坦言，公司嘗試遊説債權人將 2023 年 1 月 4 日到期的無擔保優先票據換成到期日更久的新債，因未能獲得足夠支持，已決定終止計劃。

去年 12 月的 SEC 文件顯示，該公司揹負的 2024、2034 和 2044 年到期無抵押票據合計近 12 億美元，這些票據交易價格近來遠低於面值，均突顯其債務負擔深重和債權人缺乏信任。

3B 家居表示，儘管公司繼續採取行動改善現金狀況，並緩解任何潛在的流動性短缺，但鑑於 2022 財年前三個季度的經常性虧損和經營現金流為負，結合當前的現金和流動性預測：

“公司得出結論認為，持續經營的能力存在重大疑問。

公司繼續考慮所有戰略選擇，包括對債務進行重組或再融資、尋求額外的債務或股本融資、減少或延遲公司的業務活動和戰略舉措，或出售資產、其他戰略交易和申請破產保護。”

分析師預計未來兩年需要燒錢 15億美元，旗下母嬰品牌 BuyBuy Baby是唯一值錢資產

不僅無法為部分即將到期債務再融資，該零售商還警告稱，因銷售額持續差於預期，以及現金消耗速度過快，未來幾個月內可能沒有現金來支付租賃協議或向供應商付款等費用。

這與公司在三個月前發佈截至 8 月 27 日的 2022 年第二財季業績時預言不符，當時其稱早期跡象表明清理過剩庫存的努力正在奏效，預計現金流將在第四季度實現收支平衡。

3B 家居第二財季營收 14.3 億美元，低於華爾街預估的 14.7 億美元，調整後每股虧損 3.22 美元，遠遜於市場預期的每股虧損 1.85 美元。淨虧損 3.662 億美元，上年同期虧損 7320 萬美元。

結合今日預披露的第三財季業績數據，可知 3B 家居在去年底的營收持續走弱，淨虧損環比擴大。截至去年 8 月底，其流動資金為 8.5 億美元，第二財季已經消耗了 3.25 億美元。瑞銀曾估計，未來兩個財年八個季度中，公司將消耗掉 15 億美元現金。

過去七個月對 3B 家居來説異常動盪。去年 6 月時任首席執行官 Mark Tritton 被董事會罷免職務，去年 8 月新任 CEO Sue Gove 提出關閉門店、全公司和供應商裁員，以及重新引入 “國民知名品牌”、取消 2011 年以來押注自營廠牌的商品戰略等轉型計劃。該公司此後相繼有重要崗位的高管離職，前首席財務官 Gustavo Arnal 於去年 9 月自殺身亡，引發投資者譁然。

不少分析師並不看好 3B 家居的轉型計劃，就職於 GlobalData 的 Neil Saunders 屢次表示，轉型計劃需要時間才能生效，聽上去沒什麼吸引力。從去年實施的結果可知，轉型計劃壓根就沒有奏效，“坦率地説，這家公司正朝着錯誤的方向快速前進，破產是最有可能的目的地。”

標普全球評級去年 8 月曾將 3B 家居的信用評級進一步下調至 “負面展望”，理由是銷售不佳、流動性萎縮和債務到期迫在眉睫。該機構稱，宏觀經濟環境正在惡化，本就令家居用品銷售前景不佳，負面展望説明該公司可能在 12 個月內出現債務違約或進行重組的風險。

目前，外界最看好的 3B 家居旗下資產是母嬰零售品牌 BuyBuy Baby，上文提到的激進投資者、儼然是散户抱團股教主身份的 Ryan Cohen 曾敦促 3B 家居出售這一資產，後者卻一再推遲該計劃。

去年 8 月，還是憑藉 BuyBuy Baby 資產的價值優越，3B 家居才在困境中獲得了 5 億美元新融資，其中包括 3.75 億美元貸款，而這已經是該公司當時可以借到的最高金額了。週四股價暴跌後，該公司市值已不足 1.6 億美元。