製造業向左，服務業向右
招商證券預計春節前將維持當前製造業底部波動、服務業邊際改善的形勢。
核心觀點
上週高頻數據顯示，製造業繼續在底部波動，而服務業邊際改善的趨勢更加明確。預計春節前國內經濟將維持當前態勢，春節前需關注如有新一輪感染高峰出現，是否會影響服務業改善的趨勢。
上週，製造業相關高頻指標仍在底部波動。開工率指標邊際略有改善，但產量和產能利用率指標均延續下滑態勢。價格指標走勢有所分化，水泥產業鏈價格繼續下跌，但鋼鐵產品價格繼續回升，瀝青價格上週也大幅反彈。庫存整體止跌回升，如螺紋鋼等產品庫存同比增速已經由負轉正，水泥工廠庫存大幅增加。總之，短期內製造業將延續弱勢。
另一方面，隨着大城市逐步度過感染率的高峰，更多病例 “陽康” 後，服務業相關高頻指標出現明顯改善的態勢。如 12 月最後一週全國電影票房收入超過 6 億元，近三週國內民航航班數量較此前顯著增加。還有部分指標邊際也明顯改善，但尚未回到防疫優化新 10 條推出前的水平，如地鐵客流量、省會城市擁堵延時指數等。
預計春節前將維持當前製造業底部波動、服務業邊際改善的形勢。春節後可能會新來新一輪的感染高峰，若大城市服務業高頻數據能夠保持穩定，那麼資產價格的波動性不會大幅上升，這有賴於三方面的因素：一是國內未出現新的病毒變異株，二是海外新的變異株對國內影響相對較小，三是沒有出現大規模的 “復陽” 現象。
正文
一、開工率
上週瀝青樣本企業為 25.7%，環比下跌 1.8 個百分點，同比增速回落至-20.4%。
上週唐山高爐開工率為 56.35%，環比持平，同比增速加快至 42.0%。
上週主要鋼廠螺紋鋼開工率為 42.62%，環比下滑 4.27 個百分點，同比增速回落至-16.7%。
上週純鹼開工率為 91.46%，環比回升 1.68 個百分點，同比增速加快至 15.8%。
上週開工率形勢環比形勢略有好轉，3 個指標回升，1 個指標持平，6 個指標下跌；同比形勢保持不變，仍然是 5 個指標同比增速加快，5 個指標同比增速放緩。
二、產能利用率
上週鋼廠產能利用率為 85.74%，環比回落 0.99 百分點，同比增速回落至-0.5%。
上週熱卷產能利用率為 78.95%，環比回升 2.07 個百分點，同比增速仍為 4.1%。
上週焦化產能利用率 74.0%，環比回升 0.6 個百分點，但同比增速回落至 5.1%。
上週電爐產能利用率為 49.09%，環比下滑 3.18 個百分點，同比增速放緩至-8.9%。
上週電廠日均耗煤量為 82.34 萬噸，環比下降 0.5 萬噸，同比下降 2.2%。
上週煤礦產能利用率為 80.27%，環比回落 0.95 個百分點，同比增速仍為-6.2%。
我們上週監測的 6 個產能利用率數據中，環比增速 2 個指標上漲，4 個指標回落，同比形勢惡化，僅有 1 個指標同比增速加快，2 個指標保持不變，3 個指標同比增速回落，產能利用率形勢繼續走弱。
三、生產
12 月上旬重點企業粗鋼日均產量為 198.67 萬噸，較 11 月下旬減產 4.18 萬噸，同比增速放緩至 2.7%。
12 月上旬重點企業鋼材日均產量為 189.75 萬噸，比 11 月下旬減產 16.81 萬噸，同比增速放緩至 5.5%。
上週主要鋼廠螺紋鋼產量為 271.63 萬噸，環比減產 5.31 萬噸，同比增速回落至 0.9%。
上週瀝青產量為 44.66 萬噸，環比減產 3.09 萬噸，同比增速回落至-12.2%。
上週水泥產量為 810.2 萬噸，環比減產 25.9 萬噸，同比增速小幅回落至 24.6%。
12 月中旬全國平均發電量為 216.8 億千瓦時，環比減少 0.1 億千瓦時，同比增速回落至 0.42%。
四、價格
上週全國水泥均價為 430 元/噸，環比下跌 13 元/噸。其中，華東地區水泥均價為 508 元/噸水平，環比下跌 4 元/噸，西南地區價格為 409 元/噸，環比下跌 9 元/噸。
上週熟料價格仍為 350.18 元/噸，下跌 5.3 元/噸，同比增速為-24.0%。
上週混凝土價格環比下跌 0.22 元/立方至 443.15 元/立方，但同比增速回升至-10.3%。
上週熱卷價格回落 5 元/噸至 4189.2 元/噸。
上週重交瀝青價格環比上漲 79.81 元/噸至 3848.81 元/噸。
上週輕質純鹼主流價為 2683.71 元/噸，環比上漲 14.86 元/噸。
上週光伏級多晶硅價格為 23.21 美元/千克，環比下跌 2.41 美元/千克，同比下跌 20.4%。
上週 22 省市豬肉平均價格為 27.22 元/千克，環比下跌 03.4 元/千克，同比上漲 8.8%。
五、庫存
上週水泥庫容比環比回升 0.74 個百分點至 72.14%。
上週港口鐵礦石庫存環比下降 151.01 萬噸至 13185.63 萬噸。
上週鋼廠煉焦煤庫存環比增加 25.31 萬噸至 863.7 萬噸。
上週螺紋鋼社會庫存環比上升 23.06 萬噸至 389.36 萬噸，鋼廠庫存環比增加 1.89 萬噸至 179.13 萬噸。
六、房地產市場
上週 30 城商品房成交面積為 445.22 萬平方米，環比增加 169.15 萬平米，同比增速回升至-1.9%。
12 月第 4 周，土地成交面積為 4496.85 萬平方米，環比下降 142 萬平方米。
12 月第 4 周成交土地溢價率為 1.96%，環比下滑 1.06 個百分點。
上週百大城市工業用地成交面積為 2109.7 萬平方米，環比增加 606.14 萬平方米。
七、疫情與物流
上週九大城市地鐵客運量為 1.77 億人，環比增加 5800.79 萬人。
上週，SCFI 為 1107.55，環比回升 0.46，CCFI 為 1271.31，環比下跌 36.23。
上週國內民航航班執行 47107 架次，環比回升 40.9%，同比下跌 36.5%。
上週鐵路貨物運輸量為 60.56 萬噸，環比下降 1246 萬噸，高速公路貨車通行量為 3947 萬輛，環比下降 486 萬輛。
本文來源：招商證券，本文作者：張靜靜、張一平，原文標題：《製造業向左 服務業向右》
