美股 “新特點”：熊市反彈，刀刀致命

儘管美股進入熊市，但每次反彈之迅猛，仍令空頭相當受傷。

今年以來，標普 500 指數一直在上下波動，但每一次上漲都超過了前一個交易日的跌幅，導致整體仍然上漲了 2.49%，這也對那些看空美股的投資者造成了損失。

去年，標普 500 指數上漲的天數遠低於正常水平：只有 43% 的交易日上漲，全年暴跌 19.4%，導致看空情緒蔓延。12 月，對沖基金大舉增持空頭頭寸，散户投資者也紛紛拋售股票。

今年之前，摩根大通追蹤的對沖基金客户已將平均槓桿率降至 2017 年以來的最低水平，科技股敞口降至三年低點。散户投資者也在截至上週二的一週內拋售了超過 30 億美元的股票，為摩根大通市場數據歷史上的第三大拋售。

但今年美股首個交易周的 “開門紅” 動搖了這些看空者的信念：標普 500 指數在三個上漲交易日中平均上漲 1.3%，是其下跌時漲幅的兩倍多，整體上漲幅度為自 2019 年以來的最佳開局。

與此同時，在去年接連走低的科技股也在今年走在了上漲的前列，納斯達克 100 指數連續三個交易日上漲，為兩個月來最長的連續上漲天數。

當市場走向與預期不符，投資者的心理就會開始產生變化，並可能由此產生新的預期。

EP Wealth Advisors 投資組合策略董事總經理 Adam Phillips 説：

投資者擔心，如果股市開始持續上漲，他們會踏空（catch offsides）。這是一種 FOMO（Fear of Missing Out，錯失恐懼）心理。

每個人都知道熊市反彈很常見，但有些人當時可能很難記住這一點。

Socorro 資產管理公司首席投資官 Mark Freeman 則較為樂觀，他指出，支撐今年美股市場反彈的是債券收益率下跌和美元走軟，隨着盈利情緒的惡化，儘管近期面臨挑戰，但空頭可能會尋找機會再度出擊。

市場仍面臨一些重大阻力，主要是業績方面的情況，但在一定程度上，看空者面臨更艱難的戰鬥。

顯然，空頭回補放大了上行走勢，但空頭隨後只是在更高的水平上重置頭寸，下行壓力重新出現。