威馬將到賬 20 億！估值 170 億最快二季度港股掛牌，CEO：像牲口一樣活下去

“活下去，像牲口一樣的活下去。”

剛剛，威馬 CEO 沈暉在微博發了一條短視頻，內容是開頭這句話。

來源：沈暉微博

這可能是沈暉內心最真實的寫照。今天一早，Apollo 出行發佈重大收購公告，稱已經與威馬汽車達成戰略併購。隨後威馬汽車也發佈 “重大官宣”，確認了這一事件。

兩個 “重大”，足以説明其重要程度。一直負面纏身的威馬，終於迎來好消息。？？？？？？？？？？

Apollo 出行將以 20.2 億美元收購威馬子公司，通過以每股 0.55 港元配發 288 億股的方式進行結算。

來源：Apollo 出行

顯然，威馬借殼上市的意圖已經逐漸清晰。

交易目標公司約佔威馬總股本的 80.93%，由此可以推算出威馬此次交易的估值為 25.1 億美元（約合人民幣170 億元）。

Apollo 出行公告對威馬汽車的收購後，後續流程主要對威馬進行盡職盡調。考慮到威馬已於 2022 年 5 月 31 日遞交 A1 招股書且完成 3-4 輪對聯交所問題的回覆，本計劃於 2022 年 10 月完成聯交所聆訊，故上述盡職盡調具備已經香港聯交所審核的材料為基礎，計劃可在 2-3 月內完成。

有媒體報道稱，威馬很有可能在今年二季度完成掛牌。

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估值腰斬，20 億融資也來了

公告一經發布，Apollo 出行早盤就高開近 14%，不過開盤後股價便迅速跳水，截至發稿報價 0.24 港元，跌幅接近 6%。

值得注意的是，Apollo 出行未發佈公告前市值僅為 27.88 億港元，此次增發收購體量相當於上市公司5.7 倍。

來源：Apollo 出行

此次交易前，威馬控股就持有 Apollo 智慧出行 23.67% 的股權，增發收購後，威馬方面持有該公司約七成股權。

來源：Apollo 出行

目前威馬的估值為 25.1 億美元，相比於一年前超過 50 億美元的估值，縮水近一半。

威馬此次的估值邏輯，參考了蔚小理及零跑在 2021 年的平均市銷率，約為 3.9 倍，威馬此次交易的市銷率為 3.7 倍。

而且威馬市值在一年內的縮水的程度，也基本和蔚小理相同。蔚來和小鵬的市值，縮水都超過了 50%。

威馬上市之路本就一波三折，借殼上市則讓威馬找了適合自己的途徑。

其實威馬與 Apollo 出行早在去年 12 月初就有過 “緋聞”。

Apollo 出行曾於 12 月 5 日發佈公告，擬收購一家從事智能電動車的公司，目標公司的業務涵蓋一系列配備先進技術的智能電動車，目標客户為中國年輕且精通技術的用户，自那時起就在傳威馬擬借殼 APOLLO 出行進行港股上市。

來源：Apollo 出行

當時這個消息引發不少想象，如今靴子落地，也給了威馬更多可能。

而且 Apollo 出行的這份公告，也披露了最新一輪融資。公告顯示，目前 Apollo 出行及威馬汽車正建議兩至三個月內籌集臨時融資。

這筆融資包括中港澳地區某知名商業銀行注資 2.5 億元港幣，世界 500 強正威國際注資 5 億元人民幣，雅居樂集團注資 15 億元港幣，總計金額超過 20 億人民幣。

雅居樂集團也是威馬 D 輪的最大投資方，目前已超過百度成為威馬的第二大股東。而正威國際是國內最大的銅礦企業，前不久，正威國際也和威馬達成合作，與威馬的合作項目有望落地成都。

來源：網絡

接近威馬的人士透露，在完成併購上市同時，威馬汽車將完成品牌與產品戰略升級——威馬將與 Apollo 出行共同研發，近期將推出產品發佈的 X@A 量產智能轎跑，預計價格在 10 萬美元以上。

在經歷了高管出走，銷量暴跌之後，威馬不僅獲得了融資，還將推出全新高端品牌。

這次威馬能滿血復活嗎？

02

為什麼是 Apollo 出行？

Apollo 出行成立於 2002 年，同年就在港交所完成上市。

這家公司的前身，是德國小眾超級跑車製造商 Gumpert，而 Gumpert 曾經是奧迪的御用改裝廠。2007 年，Gumpert 曾推出首款車型 Apollo，不過發展並不盡人意。在 2012 年，Gumpert 因資金供應不足導致破產，隨後被香港一投資公司收購併更名為 Apollo。

在 2020 年 3 月，Apollo 出行被香港珠寶及鐘錶投資公司力世紀收購 86% 的股份，並正式更名為 AFMG。

彼時，正是新能源汽車品牌蓬勃發展的關鍵期，2020 年的上海世博會上，Apollo 出行發佈首款電動超跑 Apollo IE，百公里加速時間為 2.7s，全球限量 10 輛，售價高達 3000 萬美元。

來源：Apollo 出行

這和 Apollo 出行的超跑基因有很大關係，2008 年，在汽車節目 Top Gear 中，Apollo 出行跑出 1:17.1 秒的單圈成績，把一眾豪車甩在身後，這一記錄保持了 4 年。時隔一年，在紐博格林賽道上，Apollo 出行又以 7 分 11 秒 57 的速度刷新了當時的記錄，被譽為 “紐北之王”。

在 2021 年第四季度，威馬汽車在通過一系列的換股安排，成為 Apollo 出行的最大股東，持有 28.51% 股權，威馬創始人沈暉出任 Apollo 出行的聯席主席兼非執行董事，前威馬核心創始團隊成員戚正剛擔任 Apollo 出行的總經理及執行董事。

來源：Apollo 出行

也是從這時候開始，威馬開始和 Apollo 出行達成親密關係。

但隨着大股東威馬汽車業務的節節下退，Apollo 出行的發展也不盡人意，在 2022 年初發布的財報中也可以看出，Apollo 出行關於出行和汽車的業務並不多，僅僅佔到 16.7% 左右，反而更多的營收是來自珠寶、鐘錶等商品銷售。

為了更專注於自身核心業務的發展，在 2022 年 9 月 Apollo 出行將戰略定位為：專注自身品牌汽車開發業務，順應全球智能電動汽車的採用趨勢，致力成為智慧出行服務行業的領導者之一，並正式更名為 Apollo 智慧出行公司。

截止發稿，Apollo 出行的市值為 23.65 億港元，不可否認的是，威馬汽車借殼 Apollo 出行上市對於雙方都是利好，威馬汽車可通過出售股份獲得資金，Apollo 出行也可達到以汽車業務為主營業務的目標。

從這個角度來看，也是雙方抱團求發展，從高端、中端市場來看，雙方的定位也是互補。

03

拼力一搏只為活下去

對於目前的威馬來説，上市尋找更多資金擴充，是關鍵一戰。

其實從基本盤來看，威馬的條件並不差。2019 年，威馬達成 16876 輛的年度銷量成就，排在造車新勢力銷量第二名。

來源：威馬

但在近兩年新能源車銷售記錄屢破新高的時代，威馬卻開始下滑。特別是自進入 2022 年，裁員，降薪，經銷商關門閉店以及無車可售等負面新聞從未間斷。

有相關機構統計過威馬 2022 年前十個月的非官方銷售數據——29284 輛，作為對比，同期的蔚小理銷量分別達到了 92493 輛、103654 輛、96979 輛。

2022 年 11 月，關於威馬裁員降薪的消息鋪天蓋地，威馬汽車的一份內部信揭開了最後一塊遮羞布。

威馬汽車 CEO 沈暉發佈內部信宣佈，為了應對資金壓力，公司管理層帶頭主動降薪 50%，同時對公司整體運營費用進行精簡，基層員工工資打 7 折發放，同時威馬首款純電轎車 M7 的交付也被擱置。

儘管威馬方面極力否認，但威馬資金吃緊已經是不爭的事實。

不僅僅是逐漸下滑的銷量，更讓威馬着急的便是鉅額虧損。2022 年 6 月 1 日，威馬曾在港交所遞交招股書，但 12 月 1 日威馬的招股書已經處於失效狀態、且並未更新。按照港交所規定，如果企業 6 個月內未通過聆訊則招股書失效。

來源：威馬

根據威馬上市招股書顯示，2019 年至 2021 年，威馬累計虧損 136.32 億元，毛利率始終在-40% 以下，相當於每賣一輛車虧損 10 萬。

在威馬汽車招股説明書中顯示，2019 年-2021 年威馬實現營收 17.621 億、26.717 億元、47.425 億元。但虧損十分嚴重，對應淨虧損分別為 41.45 億元、50.84 億元、82.06 億元，三年虧損合計達 174.35 億元，虧損指數幾乎是翻倍增加。

而且，威馬手裏的儲備現金流僅有 41.56 億元，與一線新勢力們的動輒四五百億的現金儲備相比根本不值一提，基於此，威馬更需要上市融資來減輕現金壓力。

如果深暉能夠順利敲鐘，威馬就還有觸底反彈的希望。