大幅上调铝目标价！“商品死多” 高盛坚持 “短缺” 逻辑

继唱多黄金、石油后，商品 “死多头” 高盛再度看好铝价后续上涨，警告大宗商品库存 “长期短缺”。

上周，在给客户的一份报告中，高盛商品分析师 Nicholas Snowdon 和 Aditi Rai 预计今年伦敦铝金属均价可能达到 3125 美元/吨，高于此前预测的 2563 美元/吨。

伦铝当前价格约为 2594 美元/吨，分析师还预计，未来 12 个月内铝价将攀升至 3750 美元/吨，上涨超过 44%。

分析师们表示，库存的短缺和宏观环境的改善是他们预计铝价上涨的两大因素之一：

当前可见全球库存仅为 140 万吨，较上年同期减少 90 万吨，且为 2002 年以来最低，总逆差的回归将很快引发对短缺的担忧。

在更为良性的宏观环境下，随着美元逆风消退和美联储加息周期放缓，我们预计价格上行势头将逐步积聚到春季。

去年 2 月，俄乌冲突影响下，铝价创下新高。但随着此后欧洲的能源危机和全球经济放缓，许多冶炼厂减产乃至停产，铝价出现了下滑。

高盛对大宗商品整体持乐观态度。去年年底，高盛曾发布报告称，目前整个行业的资本支出情况缺仍令人失望，供应增长仍然乏力，随着亚洲经济复苏、美联储加息放缓，需求持续回暖，2023 年大宗商品将连续第三年处于 “超级周期”，有望成为表现最佳的资产类别：

尽管到 2022 年 5 月，许多大宗商品的价格同比上涨了近一倍，但整个大宗商品综合体的资本支出令人失望。

这是 2022 年最重要的一个启示——即使今年早些时候出现的异常高的价格也无法创造足够的资本流入，因此供应反应无法解决长期短缺。

高盛预计 2023 年标准普尔 GSCI 总回报指数（ S&P GSCI Total Return Index）将上涨 43%，该指数是衡量大宗商品价格走势的领先指标，2022 年上涨超过 25%。

相比之下，标普 500 指数 2022 年下跌了近 20%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌超过 33%。

也有一部分机构押注大宗商品资本开支减少和库存不足而获利。Bridge Alternative Investments 的初步数据显示，2022 年专注于大宗商品的前 15 家对冲基金的资产增长了 50%，至 207 亿美元。

此外，高盛还看多黄金、原油和铜等大宗商品，分析师预计布伦特原油将在 2023 年第三季度可能达到每桶 110 美元，高于目前的每桶 82 美元，铜价将从每吨 8400 美元左右升至 10050 美元：

如没有足够的资本支出来创造闲置供应能力，大宗商品将继续陷入长期短缺的状态，价格将进一步走高和波动。