美银基金经理调查：对美股的配置大跌，创下 2005 年来最低

美国银行全球基金经理调查显示，专业投资者们对美国股票的配置水平创下 2005 年以来最低。投资者低配美国股市，因为欧洲和新兴市场基本面的改善，促使他们涌向这些股价更便宜的市场。

在今年的第一个月里，基金经理们对美国股票的配置可谓是 “崩溃”，有净 39% 的人报告对美股的配置水平为 “低配”，这是 2005 年 10 月以来的最高比例，这比低配英国资产的净 15% 比例还要多。

对于最新的基金经理调查报告，美银知名分析师 Michael Hartnett 团队表示，与第四季度相比，1 月份调查的参与者们看跌程度要低得多，他们向新兴市场、欧洲和周期股转换，并撤离了制药和科技板块，以及整体美国市场。

由于美国通胀降温和中国重新开放，外加温和的天气令欧洲天然气价格大跌，市场的乐观情绪有所提升，投资者和一些顶级策略师都看好欧洲、新兴市场等美国之外的全球股市：

由于估值低廉，欧洲股市大幅跑赢美国股市，跑赢的程度创下纪录。有净 4% 的人报告对欧股的配置水平为 “超配”，而 12 月时有净 10% 的人配置水平为 “低配”。

今年新兴市场股市的表现，也超过了标普 500 指数，步入技术性牛市。有净 26% 的人报告对新兴市场的配置水平为 “超配”，创下 2021 年 6 月以来最高。

中国股市年初以来强劲上涨，上周北上资金累计加仓近 440 亿元，创下历史第三高。

欧美股市近来的表现差距是明显的。当前，泛欧斯托克 600 指数较去年 10 月的低点上涨了近 20%，比 2022 年第一季度创下的历史高点仅低了约 8%。与之相比，标普 500 指数从 10 月的低点上涨了约 13%，但仍比历史高点低约 17%。

Hartnett 在此前稍早的报告中表示 “买入全球”。随着 “新时代” 的到来，美银预计美国资产在 2023 年的表现将逊于全球平均水平，全球股市将在 2023 年跑赢美股。Hartnett 预计标普 500 指数将在今年上半年还要下跌近 10%，至 3600 点，随后在下半年反弹 17%，至 4200 点。

虽然加仓全球股市，但鉴于经济增长的持续风险，基金经理们总体上对全球股票的配置程度处于低配态势。调查显示，由于通胀见顶的前景推高了对短期利率下降的预期，他们超配了现金和债券。不过本次调查的现金水平从 5.9% 降至 5.3%，为 2020 年 6 月以来的最大跌幅。

有净 50% 的人预计未来 12 个月经济将走弱，这一水平是一年来对全球增长前景最不悲观的展望。对中国经济增长的乐观预期达到十七年来的最高水平。

基金经理们自 2020 年 3 月以来首次表示，货币政策过于紧缩。他们预计美联储会在今年二季度将利率提升到 5% 的峰值水平。

报告还显示，投资者对日元升值的预期处于 2007 年 1 月以来的最高水平，当时是日本央行上调基准利率的前一个月。日本央行将于周三召开会议，人们对该央行可能很快改变其利率政策的预期有所上升。

当前市场上最拥挤的交易包括：做多美元、做多 ESG 类资产、做多中国股市、做多石油、做多美国国债，以及做多投资级债券。前排名靠前的 “反向交易” 为：做多股市、美股和科技股，做空债券、新兴市场股票和公用事业类股票。

基金经理认为最大的尾部风险是：通胀居高不下、全球经济严重衰退以及央行保持鹰派立场。若发生信用事件类问题，最可能是来自美国影子银行、欧洲主权债务等领域。

共有 253 名基金经理参加了美银 1 月份的这项全球调查。他们掌管着超过 7000 亿美元的资产规模。