美銀基金經理調查：對美股的配置大跌，創下 2005 年來最低

美國銀行全球基金經理調查顯示，專業投資者們對美國股票的配置水平創下 2005 年以來最低。投資者低配美國股市，因為歐洲和新興市場基本面的改善，促使他們湧向這些股價更便宜的市場。

在今年的第一個月裏，基金經理們對美國股票的配置可謂是 “崩潰”，有淨 39% 的人報告對美股的配置水平為 “低配”，這是 2005 年 10 月以來的最高比例，這比低配英國資產的淨 15% 比例還要多。

對於最新的基金經理調查報告，美銀知名分析師 Michael Hartnett 團隊表示，與第四季度相比，1 月份調查的參與者們看跌程度要低得多，他們向新興市場、歐洲和週期股轉換，並撤離了製藥和科技板塊，以及整體美國市場。

由於美國通脹降温和中國重新開放，外加温和的天氣令歐洲天然氣價格大跌，市場的樂觀情緒有所提升，投資者和一些頂級策略師都看好歐洲、新興市場等美國之外的全球股市：

由於估值低廉，歐洲股市大幅跑贏美國股市，跑贏的程度創下紀錄。有淨 4% 的人報告對歐股的配置水平為 “超配”，而 12 月時有淨 10% 的人配置水平為 “低配”。

今年新興市場股市的表現，也超過了標普 500 指數，步入技術性牛市。有淨 26% 的人報告對新興市場的配置水平為 “超配”，創下 2021 年 6 月以來最高。

中國股市年初以來強勁上漲，上週北上資金累計加倉近 440 億元，創下歷史第三高。

歐美股市近來的表現差距是明顯的。當前，泛歐斯托克 600 指數較去年 10 月的低點上漲了近 20%，比 2022 年第一季度創下的歷史高點僅低了約 8%。與之相比，標普 500 指數從 10 月的低點上漲了約 13%，但仍比歷史高點低約 17%。

Hartnett 在此前稍早的報告中表示 “買入全球”。隨着 “新時代” 的到來，美銀預計美國資產在 2023 年的表現將遜於全球平均水平，全球股市將在 2023 年跑贏美股。Hartnett 預計標普 500 指數將在今年上半年還要下跌近 10%，至 3600 點，隨後在下半年反彈 17%，至 4200 點。

雖然加倉全球股市，但鑑於經濟增長的持續風險，基金經理們總體上對全球股票的配置程度處於低配態勢。調查顯示，由於通脹見頂的前景推高了對短期利率下降的預期，他們超配了現金和債券。不過本次調查的現金水平從 5.9% 降至 5.3%，為 2020 年 6 月以來的最大跌幅。

有淨 50% 的人預計未來 12 個月經濟將走弱，這一水平是一年來對全球增長前景最不悲觀的展望。對中國經濟增長的樂觀預期達到十七年來的最高水平。

基金經理們自 2020 年 3 月以來首次表示，貨幣政策過於緊縮。他們預計美聯儲會在今年二季度將利率提升到 5% 的峯值水平。

報告還顯示，投資者對日元升值的預期處於 2007 年 1 月以來的最高水平，當時是日本央行上調基準利率的前一個月。日本央行將於週三召開會議，人們對該央行可能很快改變其利率政策的預期有所上升。

當前市場上最擁擠的交易包括：做多美元、做多 ESG 類資產、做多中國股市、做多石油、做多美國國債，以及做多投資級債券。前排名靠前的 “反向交易” 為：做多股市、美股和科技股，做空債券、新興市場股票和公用事業類股票。

基金經理認為最大的尾部風險是：通脹居高不下、全球經濟嚴重衰退以及央行保持鷹派立場。若發生信用事件類問題，最可能是來自美國影子銀行、歐洲主權債務等領域。

共有 253 名基金經理參加了美銀 1 月份的這項全球調查。他們掌管着超過 7000 億美元的資產規模。