華爾街凜冬之下：高盛向左，大摩向右

華爾街寒冬之下，主要投行截然不同的命運暴露無遺。

週二美股盤前，摩根士丹利和高盛披露了第四季度的財報業績。

財報顯示，高盛第四季度實現營收 105.9 億美元，較 2021 年同期下滑 16%；淨利潤同比暴跌 66% 至 13.3 億美元，季度盈利較市場預期低了 39%，為 2011 年 10 月以來偏離預期最大的一次。

而大摩第四季度營收 127.5 億美元，同比減少 12%；淨利潤為 21.1 億美元，同比下滑 41%，主要是受累於併購活動急劇下降。分業務來看，財富管理業務營收達到創紀錄的 66.3 億美元，同比增長 6%。該行表示，這一業績主要得益於利率上升和貸款增長提振了該行淨利息收入。

同樣是淨利潤下滑，市場卻對這兩家投行的表現給予了截然不同的反應：美股收盤時，高盛下跌 6.4%，摩根士丹利則上漲 5.9%。標普 500 指數基本持平。

這突顯出，大摩向財富和資產管理領域的擴張帶來了相當可觀的收益，部分抵消了收入下滑的影響，但高盛的利潤仍嚴重依賴於併購交易。由於收入不可預測，投資者並不重視這些業務，對這些業務的估值較低。

由於缺乏併購交易和新股上市，高盛和大摩的投行業務費用均下降了近 50%。高盛 CEO 大衞·所羅門承認，這是一個 “令人失望的” 表現。

金融諮詢公司 Opimas 首席執行官 Octavio Marenzi 點評稱：“高盛四季度財報比普遍預期的還要糟糕，盈利遭遇重創，真正的問題在於經營支出增長 11%，同時收入卻大幅下滑。” 他預計，鑑於上述因素，高盛可能會進一步削減成本、實施裁員。

大摩專注於財富管理和資產管理業務 高盛試圖效仿

大摩一直專注於通過收購交易增強其財富管理和資產管理業務，而高盛業務多元化的關鍵支柱之一是其消費銀行業務。但在多年虧損和投資者的不安之後，高盛現在正在減少這方面的投入。

所羅門承認，在前任首席執行官 Lloyd Blankfein 的領導下於 2016 年首次涉足零售銀行業務後，高盛在零售銀行業務方面 “試圖做得太多、太快”。

另一邊，大摩在業績報告中還將無擔保消費信貸列入了 “我們不喜歡擁有的東西” 的清單，一些分析師認為這是在暗指高盛。

Autonomous research 的研究分析師 Christian Bolu 向媒體表示：

很明顯，摩根士丹利的模式具有更強的持久性。這是高盛渴望實現的目標，他們顯然還沒有實現。

晨星公司的數據顯示，大摩的市淨率（股價與資產價值之比）目前約為 1.7 倍，而高盛為 1.04 倍。兩家公司之間的市值差異也很明顯：2018 年所羅門接任時，高盛市值約為 880 億美元，而大摩市值僅為 810 億美元；雖然高盛市值如今已攀升至 1240 億美元，但大摩市值更達到了 1640 億美元。

高盛目前正在加倍投資其財富管理和資產管理業務，希望能複製大摩的出色表現。

高盛首席財務官 Denis Coleman 向媒體表示：“我們在資產和財富管理方面的首要任務是提高管理費。這就是持久性，這就是可預測性，”

整個高盛都感受到了過去幾個月的逆風。本月早些時候，高盛裁員了約 3200 人，佔員工總數的 6%；高盛還啓動了一項大範圍的成本削減計劃。但大摩在 12 月裁員 1800 人後，表示並沒有進一步裁員的計劃。

大摩 CEO James Gorman 認為，大摩持有高於監管要求的額外資本，如果有合適的機會，可以進行進一步投資。

Gorman 補充稱：

我們不認為我們正在進入一個黑暗時期。

我們希望確保我們為增長做好了準備。形勢將會好轉，併購和承銷業務將回歸，我對此持樂觀態度。所以我們希望在這方面處於有利地位。