华尔街凛冬之下：高盛向左，大摩向右

华尔街寒冬之下，主要投行截然不同的命运暴露无遗。

周二美股盘前，摩根士丹利和高盛披露了第四季度的财报业绩。

财报显示，高盛第四季度实现营收 105.9 亿美元，较 2021 年同期下滑 16%；净利润同比暴跌 66% 至 13.3 亿美元，季度盈利较市场预期低了 39%，为 2011 年 10 月以来偏离预期最大的一次。

而大摩第四季度营收 127.5 亿美元，同比减少 12%；净利润为 21.1 亿美元，同比下滑 41%，主要是受累于并购活动急剧下降。分业务来看，财富管理业务营收达到创纪录的 66.3 亿美元，同比增长 6%。该行表示，这一业绩主要得益于利率上升和贷款增长提振了该行净利息收入。

同样是净利润下滑，市场却对这两家投行的表现给予了截然不同的反应：美股收盘时，高盛下跌 6.4%，摩根士丹利则上涨 5.9%。标普 500 指数基本持平。

这突显出，大摩向财富和资产管理领域的扩张带来了相当可观的收益，部分抵消了收入下滑的影响，但高盛的利润仍严重依赖于并购交易。由于收入不可预测，投资者并不重视这些业务，对这些业务的估值较低。

由于缺乏并购交易和新股上市，高盛和大摩的投行业务费用均下降了近 50%。高盛 CEO 大卫·所罗门承认，这是一个 “令人失望的” 表现。

金融咨询公司 Opimas 首席执行官 Octavio Marenzi 点评称：“高盛四季度财报比普遍预期的还要糟糕，盈利遭遇重创，真正的问题在于经营支出增长 11%，同时收入却大幅下滑。” 他预计，鉴于上述因素，高盛可能会进一步削减成本、实施裁员。

大摩专注于财富管理和资产管理业务 高盛试图效仿

大摩一直专注于通过收购交易增强其财富管理和资产管理业务，而高盛业务多元化的关键支柱之一是其消费银行业务。但在多年亏损和投资者的不安之后，高盛现在正在减少这方面的投入。

所罗门承认，在前任首席执行官 Lloyd Blankfein 的领导下于 2016 年首次涉足零售银行业务后，高盛在零售银行业务方面 “试图做得太多、太快”。

另一边，大摩在业绩报告中还将无担保消费信贷列入了 “我们不喜欢拥有的东西” 的清单，一些分析师认为这是在暗指高盛。

Autonomous research 的研究分析师 Christian Bolu 向媒体表示：

很明显，摩根士丹利的模式具有更强的持久性。这是高盛渴望实现的目标，他们显然还没有实现。

晨星公司的数据显示，大摩的市净率（股价与资产价值之比）目前约为 1.7 倍，而高盛为 1.04 倍。两家公司之间的市值差异也很明显：2018 年所罗门接任时，高盛市值约为 880 亿美元，而大摩市值仅为 810 亿美元；虽然高盛市值如今已攀升至 1240 亿美元，但大摩市值更达到了 1640 亿美元。

高盛目前正在加倍投资其财富管理和资产管理业务，希望能复制大摩的出色表现。

高盛首席财务官 Denis Coleman 向媒体表示：“我们在资产和财富管理方面的首要任务是提高管理费。这就是持久性，这就是可预测性，”

整个高盛都感受到了过去几个月的逆风。本月早些时候，高盛裁员了约 3200 人，占员工总数的 6%；高盛还启动了一项大范围的成本削减计划。但大摩在 12 月裁员 1800 人后，表示并没有进一步裁员的计划。

大摩 CEO James Gorman 认为，大摩持有高于监管要求的额外资本，如果有合适的机会，可以进行进一步投资。

Gorman 补充称：

我们不认为我们正在进入一个黑暗时期。

我们希望确保我们为增长做好了准备。形势将会好转，并购和承销业务将回归，我对此持乐观态度。所以我们希望在这方面处于有利地位。