開年大逆轉！高盛：投資者正在轉向非美國股票

全球市場在 2023 伊始出現逆轉，曾經被投資者追捧的美國資產降温，非美資產登上舞台中央。

高盛策略師 Cecilia Mariotti 在 1 月 17 日的一份報告中指出，今年前兩週，美國股票出現了約 50 億美元的外流，與此同時，歐洲、中國和其他新興經濟體市場正在獲得資金流入。

此後，在 1 月 18 日達沃斯世界經濟論壇上，高盛 CEO 大衞·所羅門接受採訪時表示，美國和歐洲的經濟狀況看起來都比前幾個月好，軟着陸的可能性在上升。

Mariotti 援引 EPFR Global 和 Haver Analytics 的數據表示，自近一年前俄烏衝突以來，歐洲股票基金首次出現資金流入，這表明投資者正在關注美國以外的機會。美國銀行本週的最新基金經理調查顯示，投資者減持美國股票的比例達到 2005 年以來的最高水平。

以美元計算，歐元區股市自 9 月底以來上漲了 38%，迎來了有史以來最好的新年開局。與此同時，歐元區的投資級融資在同一時期領先於美國 6 個百分點，歐元兑美元匯率上漲了 10%。

Mariotti 表示，大宗商品價格下跌和通脹降温跡象在更大範圍內提振了市場樂觀情緒，推動高盛自年初以來的風險偏好指標轉為正值。她認為，有理由相信非美國資金流動將 “更有意義地加速”：

我們可能正處於地區股票基金流動的轉折點。因為歷史證明，在美元達到峯值之後，地區多元化更具價值。

高盛稱，歐洲經濟復甦背後的主要推動力是暖冬，這降低了天然氣的價格，緩解了投資者對歐洲能源危機的擔憂。中國需求的回暖也非常關鍵，對於歐洲，中國也是一個至關重要的市場。

摩根大通私人銀行投資策略主管 Grace Peters 表示，當考慮資本成本的情況下，歐洲股票的估值開始展現吸引力：

我們經歷了 2022 年，經歷了這種巨大的制度轉變，從超低利率的世界轉向有資本成本的世界，估值很重要。

從這個高度來看，歐洲的估值看起來很有吸引力，比標準普爾 500 指數折價約 30%。因此，儘管最近歐股的表現更勝一籌，我認為這種情況可以繼續下去。

Federated Hermes 高級副總裁兼首席股市策略師 Philip Orlando 指出，美元走軟有利於美國以外的經濟體，同時也會提高它們以美元計算的回報率：

隨着美聯儲開始放慢加息步伐，美元相對於日元、英鎊和歐元走弱，意味着大宗商品價格將開始改善。從歷史上看，美元匯率與大宗商品價格成反比，當美元走弱而大宗商品價格走強時，新興市場往往表現更好。