曾準確押注中國的對沖基金最新觀點：美股和垃圾債存在風險

近日，去年準確押注中國市場的對沖基金 Vantage Point 警告稱，美國股市和垃圾債市場的投資者對美國 2023 年爆發經濟衰退的風險定價不足。

新加坡 Vantage Point 首席投資管 Nicholas Ferres 表示，標普 500 指數和高收益公司債並未定價本輪 “緊縮週期和經濟衰退可能性上升的風險”，這讓他們容易遭遇新一輪拋售潮。

Ferres 還警告稱，太多的投資者似乎過於側重美國就業指標等 “滯後” 的統計數據，對製造業新訂單等羸弱的 “前瞻” 指標準備不足。自去年 9 月以來，美國製造業新訂單月度指標一直處於收縮狀態，歐洲的一個類似指標也已連續 6 個月出現收縮。Ferres 表示：

“巧合的是，（滯後指標的）數據表現還可以，所以人們會產生一種錯誤的安全感。”

目前，市場多數機構預計 2023 年上半年風險資產將走低，下半年將迎來反彈，但 Ferres 認為，結果可能將市場共識 “前後顛倒”。

截至發稿，標普 500 指數較去年 10 月的低點攀升了約 12%，而垃圾債券與其國債等價物之間的息差低於過去 20 年的平均水平。Ferres 認為，二者息差未來可能走闊。

2022 年，Vantage Point 因準確押注中國市場跑贏同行，實現小幅盈利。去年，該基金曾一度將其三分之一倉位投資於阿里巴巴、騰訊、京東等大型互聯網平台公司，並在 10 月大幅上漲後套現離場。目前，該基金管理規模約 6.5 億美元，約一成倉位投資於中國科技公司。

考慮到去年債券市場表現不佳以及貨幣政策可能收緊，該基金持有 10% 至 15% 的現金資產，沒有持有固定收益資產。Ferres 表示：

“這是一個重要的決定，因為固定收益作為防禦性資產類別不起作用。相反，從中期來看，（隨着經濟衰退風險加劇，）信用違約互換 (cds) 提供了一種更安全的防禦手段。”