財報前瞻 | 業績預期屢遭下調的 Meta 能否帶來驚喜？

智通財經 APP 獲悉，Facebook 和 Instagram 母公司 Meta Platforms(META.US) 將於美東時間 2 月 1 日美股盤後公佈 2022 年第四季度業績。在一份被認為是 “災難性” 的第三季度業績報告之後，幾乎所有華爾街分析師都大幅下調對於該公司 Q4 的業績預期。由於數字廣告支出的下降，市場預期很低，分析師們普遍認為該公司 2022 年營收規模可能會比 2021 年下降 6%。

第四季度預期方面，根據 Seeking Alpha 統計數據，華爾街分析師預計 Q4 總營收規模將在 300 億美元至 334.5 億美元之間，平均預期為 316.3 億美元，而 Meta 自己的預估為 300-325 億美元。假設以分析師的平均共識估計為基準，Meta 的第四季度銷售額可能比 2021 年同期下降約 6%。此外，分析師對 Q4 調整每股收益的預期從 1.41 美元到 2.66 美元不等，平均預期為 2.21 美元，這意味着同比下降近 40%。

預期不斷遭分析師下調，Q4 業績超預期也許不是很難

Meta 股票表現仍然是相對錶現不佳——在過去的 12 個月裏，股價下跌約 55%，而美股基準指數標普 500 指數下跌約 10%。然而，近期隨着市場對於美聯儲暫停加息與年底前降息的預期不斷升温，以及中國經濟重新開放快於預期，市場風險偏好回升，1 月以來 Meta 股價已從底部區間大幅反彈 26%。

參考分析師的普遍預期，在過去 12 - 14 個月裏，營收預期水平穩步惡化，現在的預期比 2021 年 9 月的預期低了約 30%。同樣，分析師們對於 2022 年第四季度的每股收益 (EPS) 預期也大幅下降。與 2021 年初預測的每股收益接近 5 美元相比，分析師現在預計只有這個數字的一半左右。

不得不承認的是，在社交領域的競爭，尤其是與 TikTok 等平台的競爭，以及數字廣告市場擴張的放緩，已經影響了 Meta 的前景。但有一些分析人士認為，目前 Meta 所處的形勢不像人們預期的那樣嚴峻。Cavenagh Research 近日表示，考慮到市場的負面情緒，Meta 不需要太多積極的因素就能帶來好於預期的業績。

Cavenagh Research 表示，數字廣告業務的復甦可能是一個潛在的業績增長來源。投資者應考慮到，與 2022 年第三季度相比，2022 年第四季度的宏觀環境，或至少是情緒和宏觀經濟預期有了實質性改善——摩根大通等華爾街銀行現在預計將實現美聯儲期待的 “軟着陸”。

積極信號：同行未發預警 + 強美元干擾力度減弱

值得注意的是，在發佈第二季度和第三季度報告時，一些大型的廣告公司，尤其是 Snap Inc.(SNAP.US)，就廣告環境惡化向投資者發出了警告。但是在 Meta 第四季度業績公佈前夕沒有聽到任何同行公司發出這樣的悲觀警告。

還需注意的是，Cavenagh Research 強調，投資者還應考慮到第四季度外匯逆風不會像第三季度那樣強勁。根據 Meta 的預測，公佈業績展望時的美元匯率對第四季度總營收同比增長規模的負面影響估計在 7% 左右，然而，從那以後，美元指數大幅貶值——幾乎貶值了 8%!

Cavenagh Research 表示，關於 Meta 可能比預期表現更好的其中一個至關重要的考慮因素是 Meta 可能在成本紀律上超預期放緩支出可能性。最值得注意的是，該公司已經在第四季度宣佈了重要的成本削減計劃，其中包括裁員 13%，Cavenagh Research 預計這可能會使 Meta 的股權價值增加約 300 億美元。在如此激進的行動下，Meta 關於 2023 年全年總支出水平在 960 - 1010 億美元範圍內的第三季度預測是否仍然合理，是否會更新這一指引，這一點值得投資者期待。

不過，根據利潤預期來投資一家公司肯定是有風險的，即使是對 FAANG 這樣的老牌科技公司也是如此。例如，在過去 12 個月裏，奈飛 (NFLX.US) 和 Meta 股價都下跌約 30%。

儘管分析師們對一家公司的季度業績進行了徹底的研究，但仍然存在一定程度的不確定性，這對投資者來説是一種風險。此外，投資者還應注意到的是，第四季度業績報告的風險可能不僅限於截至 12 月的季度所發生的情況，還可能延伸到 Meta 對 2023 年的預期。或者，換句話説，指引有可能達不到市場預期。

總體來看，投資研究機構 Cavenagh Research 認為市場低估了該公司超越分析師預期的潛力。在 TTM EV/EBIT 低於 10 倍水平的情況下，該機構認為 Meta 的業績和股價估值都被低估了。

Cavenagh Research 預計，Meta 第四季度的業績將全面超過分析師的預期，這可能會導致公司股價大幅上漲——尤其是考慮到市場已充分定價悲觀預期。Cavenagh Research 還建議購買對時間敏感的看漲期權作為短期策略。