财报前瞻 | 业绩预期屡遭下调的 Meta 能否带来惊喜？

智通财经 APP 获悉，Facebook 和 Instagram 母公司 Meta Platforms(META.US) 将于美东时间 2 月 1 日美股盘后公布 2022 年第四季度业绩。在一份被认为是 “灾难性” 的第三季度业绩报告之后，几乎所有华尔街分析师都大幅下调对于该公司 Q4 的业绩预期。由于数字广告支出的下降，市场预期很低，分析师们普遍认为该公司 2022 年营收规模可能会比 2021 年下降 6%。

第四季度预期方面，根据 Seeking Alpha 统计数据，华尔街分析师预计 Q4 总营收规模将在 300 亿美元至 334.5 亿美元之间，平均预期为 316.3 亿美元，而 Meta 自己的预估为 300-325 亿美元。假设以分析师的平均共识估计为基准，Meta 的第四季度销售额可能比 2021 年同期下降约 6%。此外，分析师对 Q4 调整每股收益的预期从 1.41 美元到 2.66 美元不等，平均预期为 2.21 美元，这意味着同比下降近 40%。

预期不断遭分析师下调，Q4 业绩超预期也许不是很难

Meta 股票表现仍然是相对表现不佳——在过去的 12 个月里，股价下跌约 55%，而美股基准指数标普 500 指数下跌约 10%。然而，近期随着市场对于美联储暂停加息与年底前降息的预期不断升温，以及中国经济重新开放快于预期，市场风险偏好回升，1 月以来 Meta 股价已从底部区间大幅反弹 26%。

参考分析师的普遍预期，在过去 12 - 14 个月里，营收预期水平稳步恶化，现在的预期比 2021 年 9 月的预期低了约 30%。同样，分析师们对于 2022 年第四季度的每股收益 (EPS) 预期也大幅下降。与 2021 年初预测的每股收益接近 5 美元相比，分析师现在预计只有这个数字的一半左右。

不得不承认的是，在社交领域的竞争，尤其是与 TikTok 等平台的竞争，以及数字广告市场扩张的放缓，已经影响了 Meta 的前景。但有一些分析人士认为，目前 Meta 所处的形势不像人们预期的那样严峻。Cavenagh Research 近日表示，考虑到市场的负面情绪，Meta 不需要太多积极的因素就能带来好于预期的业绩。

Cavenagh Research 表示，数字广告业务的复苏可能是一个潜在的业绩增长来源。投资者应考虑到，与 2022 年第三季度相比，2022 年第四季度的宏观环境，或至少是情绪和宏观经济预期有了实质性改善——摩根大通等华尔街银行现在预计将实现美联储期待的 “软着陆”。

积极信号：同行未发预警 + 强美元干扰力度减弱

值得注意的是，在发布第二季度和第三季度报告时，一些大型的广告公司，尤其是 Snap Inc.(SNAP.US)，就广告环境恶化向投资者发出了警告。但是在 Meta 第四季度业绩公布前夕没有听到任何同行公司发出这样的悲观警告。

还需注意的是，Cavenagh Research 强调，投资者还应考虑到第四季度外汇逆风不会像第三季度那样强劲。根据 Meta 的预测，公布业绩展望时的美元汇率对第四季度总营收同比增长规模的负面影响估计在 7% 左右，然而，从那以后，美元指数大幅贬值——几乎贬值了 8%!

Cavenagh Research 表示，关于 Meta 可能比预期表现更好的其中一个至关重要的考虑因素是 Meta 可能在成本纪律上超预期放缓支出可能性。最值得注意的是，该公司已经在第四季度宣布了重要的成本削减计划，其中包括裁员 13%，Cavenagh Research 预计这可能会使 Meta 的股权价值增加约 300 亿美元。在如此激进的行动下，Meta 关于 2023 年全年总支出水平在 960 - 1010 亿美元范围内的第三季度预测是否仍然合理，是否会更新这一指引，这一点值得投资者期待。

不过，根据利润预期来投资一家公司肯定是有风险的，即使是对 FAANG 这样的老牌科技公司也是如此。例如，在过去 12 个月里，奈飞 (NFLX.US) 和 Meta 股价都下跌约 30%。

尽管分析师们对一家公司的季度业绩进行了彻底的研究，但仍然存在一定程度的不确定性，这对投资者来说是一种风险。此外，投资者还应注意到的是，第四季度业绩报告的风险可能不仅限于截至 12 月的季度所发生的情况，还可能延伸到 Meta 对 2023 年的预期。或者，换句话说，指引有可能达不到市场预期。

总体来看，投资研究机构 Cavenagh Research 认为市场低估了该公司超越分析师预期的潜力。在 TTM EV/EBIT 低于 10 倍水平的情况下，该机构认为 Meta 的业绩和股价估值都被低估了。

Cavenagh Research 预计，Meta 第四季度的业绩将全面超过分析师的预期，这可能会导致公司股价大幅上涨——尤其是考虑到市场已充分定价悲观预期。Cavenagh Research 还建议购买对时间敏感的看涨期权作为短期策略。