Q4 单车盈利有望破万，比亚迪的超预期还能继续吗？ | 见智研究

比亚迪 2022 年度业绩预告大超预期，营收突破 4200 亿元，同比 94.35%，净利润 160 亿元-170 亿元，同比 425.42%-458.26%，Q4 单季净利润 66.89 亿元-76.89 亿元，同比 10 倍-11.8 倍，环比 17%-34%。

从整体利润水平来看，比亚迪的 2022 年 Q4 利润继续创下新高，达到 2022 年前三季度利润水平（93.11 亿元）的 85%，远超 2021 全年利润水平（30.45 亿元）。

华尔街见闻·见智研究认为，最值得关注的是，相较其 2021 年毛利率创下十年新低，汽车业务叫量不叫价，比亚迪的单车净利润在 2022 年的四个季度中连破数道关卡，Q4 更是有望突破万元大关， 背后原因一方面在于规模效应的集中体现，另一方面则在于受到市场认可的高端车型交付比例的提高，总体来看增收不增利的帽子彻底被比亚迪用实力摘掉，成为妥妥的销量和利润共舞的新能源车企龙头公司。

其中，新能源汽车的量级方面，比亚迪在 2022 年全年实现产量 188.1 万辆和销量 186.8 万辆的好成绩，同比增长幅度分别达到 151.7% 和 152.5%。不仅完成年初定下的全年销量目标 150 万辆，也超越了老对手特斯拉（全年销量为 131 万辆）。

比亚迪也借此一举成为国内新能源乘用车和整体乘用车的双榜销量冠军，市场份额分别达到 31.7% 和 8.7%，力压一汽、上汽等一种老牌强势车企。

其中 2022 年四季度中，比亚迪的新能源汽车的产量和销量分别达到 68.5 万辆和 68.3 万辆，分别实现单季度新高，单月销量更是从年初的不足 10 万辆（9.3 万辆）提升至年末的 23.5 万辆左右，提升巨大。

同样，比亚迪的单车利润也呈现逐季度递增的完美升线，受益于年初比亚迪的多次产品涨价，比亚迪 2022 年的前三个季度的单车利润分别达到 0.24、0.7 和 0.95 万元，一步一步贴近万元大关，其产品涨价所带来的红利正逐步体现在实际的利润中。

而在四季度中，华尔街见闻·见智研究认为，比亚迪电子 2022 年利润增长始终乏力，承压严重，预计其四季度利润为 5 亿元-6 亿元左右（中间数 5.5 亿元），所以比亚迪的汽车业务利润大概在 61.39 亿元-71.39 亿元，所以总体预估比亚迪的单车利润在 0.9 万元-1.05 万元左右，有望在 2022 年最后一个季度实现了单车利润破万的记录。

全年水平来看，考虑到比亚迪全年销量 186.8 万辆，以及 160 亿元-170 亿元的归属上市公司股东的净利润（比亚迪电子全年利润预计在 19 亿左右），比亚迪的单车利润也已经来到 0.75 万元-0.81 亿元，远超 2021 年的单车利润。

此外，虽然 2023 年开始我国新能源汽车补贴彻底退出历史舞台，导致车企将会承受更多的成本压力，但为应对补贴的减少（2022 年插电混动车型补贴 4800 元，纯电动补贴 9100-12600 元），比亚迪宣布 2023 年 1 月 1 日起公司的主要车型售价上调 2000-6000 元，其中插电混动车型上涨 2000 元，纯电动车型上涨 2000-6000 元，涨价幅度几乎是补贴的一半左右，目前来看对于比亚迪的 2023 年的利润影响不大，但是对于销量短期或有些许影响。

值得一提的是，比亚迪不仅在新能源汽车行业表现出色，受益于自家新能源汽车产品的销量大火，其动力电池也出现了较大幅度的提升，比亚迪 2022 年的累计装机总量约为 89.836GWh 左右（包括新能源汽车动力电池及储能电池），国内角度来看，宁德时代 2022 年的市占率首次跌破 50% 大关来到 48.2%。

而抢占宁德时代动力电池市占率最大一块的动力电池厂商就是比亚迪，比亚迪的动力电池市占率提升了 7.25 个百分点达到 23.45%，相较此前 3 年的动力电池市占率水平有较大的突破（2019 年、2020 年和 2021 年比亚迪的动力电池市占率分别为 17.28%、14.9% 和 16.2%），基本上站稳了 20% 左右的份额。从全球角度来看，今年 1-11 月比亚迪也挑翻了此前常年霸榜第二的韩国锂电企业龙头 LG 新能源，市占率从去年同期的 8.8% 大幅增长至 13.6%，仅次于宁德时代。