2 月 FOMC 前瞻：又到了考驗鮑威爾溝通藝術的時候

本週美聯儲、歐央行、英國央行三大央行將舉行 2023 年的首次政策會議，市場關於通脹和衰退的拉鋸戰也還在繼續。

從去年下半年開始，市場都在 “經濟的好消息是市場的壞消息，經濟的壞消息是市場的好消息” 中反覆橫跳。

進入 2023 年，通脹越來越多的被認為是昨天的問題，而增長才是 2023 年的最大擔憂，反映到數據上，2 月加息 25 個基點的概率已經接近 100%，同時對於 3 月加息 25 個基點的定價也達到 86%。

對於全年的展望，市場預計今年上半年聯邦基金目標利率將在 4.75%-5% 的區間達到頂峯，並於年底開始降息。

由於本次會議上沒有新的經濟預測數據，市場無從窺探美聯儲對於 2023 年最新的通脹和失業率展望，沒有了 “前瞻指引”，會議後的記者會便是 “探口風” 最好的機會。過往鮑威爾與市場的溝通略有些差強人意。

去年年中，鮑威爾不斷強調持續加息的必要性，但在記者會上又表示加息將取決於經濟數據，並且承認美聯儲避免引發衰退、實現 “軟着陸” 的路徑已經變窄，且有可能變得更窄，希望在今年年底前達到適度的緊縮水平。

這一模稜兩可的表態，使得市場開始預期美聯儲政策可能出現調轉，鮑威爾隨後不得不在傑克遜霍爾央行年會上再次措辭強硬的打消市場的寬鬆預測，強勢的 “鷹派” 言論一度引發市場巨震。

眼下襬在鮑威爾面前最頭痛的問題便是經濟和就業數據的反覆。

基於鮑威爾過去講話的風格，市場預期如果提到政策進入 “限制性區域” 和 “數據依賴” 都被認為是鴿派的表現；如果堅持通脹仍是頑固的或是存在風險，並且強調終端利率，將被視為偏鷹派的表態。