“超级央行日” 周四来袭！美联储、欧央行、英国央行集体登场，宽松预期能兑现吗？

本周，由美联储领衔的 “超级央行周” 重磅来袭，投资者将在北京时间周四一天之内迎来美联储、欧洲央行与英国央行的最新加息决议。

目前市场普遍预计，在通胀已经有降温势头之际，美联储可能会放缓加息步伐，以拯救疲软的经济。美联储将加息 25 个基点使联邦基金利率达到 4.5%—4.75%，而欧央行将继续加息 50 个基点并可能在后续进一步减少加息幅度，英国央行将延续 30 年来最激进的加息路径——继续加息 50 个基点。

对于各大央行后续的具体加息节奏，市场依旧争辩不休。随着通胀逐渐放缓，经济压力增加，英、美、欧央行距离暂停加息似乎已为时不远，目前争论的焦点在于加息步伐何时放缓甚至何时降息。市场已经提前一步押注各大央行今年晚些时候就会降息，而政策制定者可能必须将高利率维持一段时间，确保通胀回落至目标水平。

美联储——回归常规加息？

美东时间周三下午 15:00（北京时间周四凌晨 03:00），美联储 FOMC 将公布利率决议，随后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。

目前市场普遍预计，在越来越多的迹象显示美国通胀已经开始降温之际，美联储将在此次会议上放慢加息步伐，将加息 25 个基点使联邦基金利率达到 4.5%—4.75%。外界将聚焦鲍威尔的讲话，以及美联储内部对通胀预期和经济的看法，有关利率峰值和此后的政策路径线索是最大的看点。

多位美联储官员，包括美联储理事沃勒（Christopher Waller）都支持美联储加息 25 个基点。如果美联储的确这么做了，此次加息将标志着美联储的加息节奏回归正常：去年，美联储连续 4 次加息 75 个基点，并在 12 月将加息步伐放缓至 50 个基点。

被视为 “美联储喉舌”、有 “新美联储通讯社” 之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 也在最新文章中写道，本周美联储将加息 25 基点，并表示火热的劳动力市场或将助推工资更快上涨，成为点燃通胀的又一 “引线”。

事实上，越来越多的迹象表明，通胀已经出现明显降温。数据显示，美国 12 月 CPI 同比上升 6.5%，为自 2022 年年中达到峰值以来连续第六个月放缓，是自 2021 年 10 月以来的最低水平。另外还有预测称，美国经济第四季度增长超出预期，GDP 同比增长 2.9%，高于经济学家预测的 2.6%。因此，通胀放缓和经济前景好转，意味着美联储实现软着陆的希望继续存在。

野村证券经济学家 Aichi Amemiya 和 Jacob Meyer 也认为，尽管通胀有降温迹象，但在 “鹰派立场可能维持更长时间” 的预期下，美联储的加息幅度可能从 50 个基点放缓至 25 个基点，并在 3 月再次加息 25 个基点。

野村认为，在核心通胀率可能连续 3 个月降温后，FOMC 将在 5 月的会议上暂停加息，使联邦基金利率峰值达到 4.75-5.00%。

目前尚未明朗的是，随着越来越多的证据表明通胀和经济都在 “降温”，美联储是否会继续暗示政策利率将 “持续上升” 。市场正在密切关注 “持续加息” 这一措辞是否会保留。分析师警告，这一措辞的改变将助长市场降息预期，进一步放松金融状况，削弱美联储降低通胀的努力。此外，历史经验显示，政策声明语言的微妙变化并不能锁定政策前景。

野村认为，鲍威尔将在新闻发布会上重申，放缓加息步伐并不意味着货币政策取向将转向鸽派。预计鲍威尔将维持对利率峰值略高于 5% 且今年不降息的预期，并保持 “利率更高、但加息时间更长” 的信号释放不变。但野村也表示，鲍威尔可能会强调政策利率对未来数据的依赖性，这为今年晚些时候的潜在降息提供了可能性，所以维持对今年 9 月开始降息的预期。

彭博专栏作家 John Authers 认为，日益看涨的前景与美联储的政策目标发生了冲突——这一目标仍要求收紧金融环境。这种复杂的情况有可能导致更长期的鹰派立场。

欧央行——加息 50 个基点 “稳了”？

当地时间周四下午 14:15（北京时间周四晚上 21:15），欧洲央行将公布利率决议，随后欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。

目前市场普遍押注，欧洲央行将在此次会议上加息 50 个基点，使政策利率上升至 2.5%。但人们真正关注的是，欧洲央行会在后续 3 月份的会议上会继续加息 50 个基点还是放缓加息步伐。

对于这一点，欧央行内部众说纷纭。

一方面，德国央行行长 Joachim Nagel 和法国央行行长 Francois Villeroy de Galhau 都表示支持欧央行两次加息 50 个基点，奥地利、斯洛文尼亚等国家的政策制定者也表示支持这一举措；另一方面，荷兰央行行长 Klaas Knot 等鹰派人士认为，在年中之前，加息幅度没有放缓的空间，意大利央行的 Ignazio Visco 也表示，"宁可冒险过度紧缩，也不要紧缩过少"。

分析人士认为，由于经济前景的不确定性，这种倾向到底会往哪边倒仍未可知，欧盟新公布的经济数据可能会让通胀和衰退前景更加明朗。

凯投宏观首席欧洲经济学家 Andrew Kenningham 认为，经济的弹性和核心通胀的持续，意味着欧洲央行将在 3 月份继续加息 50 个基点，并在接下来的两次会议上各加息 25 个基点，使利率水平其达到 3.5% 的峰值。但货币紧缩的步伐将取决于欧元区经济的韧性和高价格压力的持续性，多数关键经济数据将于本周发布。

欧央行执委会鸽派成员 Fabio Panetta 也认为，在加息趋势众说纷纭之际，最好等待所有必要的数据出炉后再做出预测，欧洲央行不应承诺在 2 月份之后采取任何具体行动：

我们 12 月的决定是基于当时的预测。今年 3 月，我们会有新的数据，应该重新评估形势。

在通胀方面，通胀降温的迹象使市场降低了对欧元区利率峰值将维持在 3.3% 左右的预期；而在 QT 方面，市场普遍预计欧央行还会削减资产负债表，欧央行计划从 3 月到 6 月平均每月减少 150 亿欧元资产购买计划（APP）下购买的债券。瑞银预计，欧洲央行将重申，6 月份之后的 QT 速度将在稍后决定，届时 QT 将会加速。

经济学家认为，拉加德需要就欧洲央行的确切反应功能找到更好、更明确的沟通方式。法国兴业银行高级经济学家 Anatoli Annenkov 表示：

央行清晰的沟通将是未来几个月的关键挑战。

随着整体通胀有所缓解，有必要强调，在核心通胀安全达到目标之前，限制性政策将需要保持不变。

英国央行——继续激进加息路径？

当地时间周四中午 12:00（北京时间周四晚 20:00），英国央行将公布利率决议、会议纪要和货币政策报告，随后英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会。

鉴于国内通胀率仍处于 40 年来的历史高位，市场预计英国央行将延续 30 年来最激进的加息路径——继续加息 50 个基点。这将使英国的政策利率从 2021 年底 0.1% 的历史低点升至 4%，为 2008 年以来的最高水平。

牛津经济研究院首席英国经济学家 Andrew Goodwin 表示：

我们认为，英国央行将在 2 月份加息 50 个基点，以应对居高不下的服务业通胀和工资增长。

在劳动力市场趋紧的情况下，英国 11 月份名义工资增速几乎创下了历史记录，私营部门工资的同比增幅达到了 7.2%。虽然12 月份整体通胀小幅回落，但凸显出更能衡量潜在价格压力的服务业通胀正在加速。

Goodwin 补充称，在 2 月份的加息后，英国央行可能会在 3 月放缓加息步伐，然后停止加息，结束当前的紧缩周期。他还指出，英国货币政策委员会在最近几次会议上避免紧缩力度低于市场预期，可能是因为不愿承担鸽派立场的风险。

然而，汇丰银行经济学家 Elizabeth Martins 认为，英国央行将在本周加息 25 个基点。她承认存在更大幅度加息的 “重大风险”，但短期通胀较低、通胀预期消退、房地产市场迅速放缓，以及英国央行自己的中期通胀预测低于目标，都意味着英国央行将选择放缓收紧步伐。