智通財經 APP 獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，在過去一個季度港股顯著反彈下，寬基指數估值已修復至合理水平，而股債性價比 (風險溢價) 顯示短期配置優勢已顯著下降，未來需要時間等待催化，即盈利驅動以及海外流動性帶動的估值進一步擴張行情。行業間修復程度並不相同，多數行業估值仍處合理甚至偏低水平，但少數板塊的預期計入較充分，或有波折。其中汽車及零部件、軟件服務、半導體等頭部公司較 2022 年中及年初仍有一定的修復空間。
國泰君安主要觀點如下：
新年 “開門紅” 急漲之下，近期行情有所反覆。
政策端支持下，港股的風險偏好逐步被修復，但利好政策預期已大多被市場所消化，而新年之後，海外流動性邊際寬鬆預期接力推動港股修復進入第二階段。港股在 2023 年 1 月漲近 10%。同時，在近期的一波急漲行情中，港股受風險偏好回落以及獲利了結情緒影響而有所回調，主板賣空比率亦有所降低，而恒指 14 天 RSI 指標在短暫進入超買區間後又再度回落，反應技術性回調壓力已有所釋放。
指數層面，恒指和恒生科技的動態市盈率仍位於均值下方，恒生國企指數已相對合理。
恒指動態市盈率為 10.8x，接近但仍不及 2022 年 6 月修復前高，當前歷史分位數為自 2010 年以來的 32%，距離 2010 年以來的恒指動態市盈率均值的 11.3x 仍有近 5% 的空間。恒生國企指數動態市盈率已升至歷史均值上方，估值水平已相對合理。恒生科技指數當前估值仍位於均值下方，在潛在的較高盈利增速及流動性邊際向好的情形下，修復空間仍大。
行業估值層面，消費場景復甦預期計入較充分，成長和週期復甦預期計入較慢。
該行結合行業中位數法及行業整體法估值，受益於疫情放開、消費復甦的預期，消費服務、食品及必需消費品等部分消費類估值水平明顯較高;但部分可選消費類板塊如消費電子、汽車等估值仍不貴;而銀行、保險、材料及交通等順週期類板塊仍處於估值窪地。
行業股價層面，多數行業板塊已修復至 2022 年 6 月水平，但距離 2022 年 1 月仍有一定的修復空間，且普遍距離 2021 年 2 月的水平仍遠。
消費服務、家庭及個人用品、零售等受益於疫情復甦的大消費板塊已修復超過 2022 年 6 月至 1 月水平。汽車及零部件、軟件及服務等板塊行業市值尚未修復至 2022 年 6 月以及 1 月的水平。此外，半導體、科技硬件及設備亦均存在相對較大的修復空間。
行業頭部層面，整體估值已修復，部分龍頭仍有較大吸引力。
汽車及零部件中的傳統車企及零部件、零售板塊中的互聯網零售龍頭、媒體娛樂板塊中的遊戲龍頭及醫藥板塊中的 CXO 等估值仍有較大吸引力。從修復位置來看，消費服務、醫療設備服務、以及金融、房地產、能源等週期行業龍頭較 2022 年 6 月及 1 月的位置已相對修復充分，但汽車及零部件、軟件服務、半導體等頭部公司較 2022 年中及年初仍有一定的修復空間。
風險提示：聯儲緊縮超預期、全球經濟衰退預期、金融市場風險加劇。 <div></div>

國泰海通

智通財經 APP 獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，在過去一個季度港股顯著反彈下，寬基指數估值已修復至合理水平，而股債性價比 (風險溢價) 顯示短期配置優勢已顯著下降，未來需要時間等待催化，即盈利驅動以及海外流動性帶動的估值進一步擴張行情。行業間修復程度並不相同，多數行業估值仍處合理甚至偏低水平，但少數板塊的預期計入較充分，或有波折。其中汽車及零部件、軟件服務、半導體等頭部公司較 2022 年中及年初仍有一定的修復空間。

國泰君安：從大盤、板塊和龍頭看港股修復空間