大摩空頭 Wilson：美股下跌只是遲到，不會不到

上週，美股大空頭、摩根士丹利首席策略師Mike Wilson 警告稱，下一輪上漲的基本面可能不會到來，盈利疲軟以及經濟活動可能會影響股市，美股正在進入熊市的最後階段，併力勸投資者拋售。

不過，最近一週，美股走勢並未如 WIlson 預言的那麼慘。高盛對沖基金負責人 Tony Pasquariello 甚至相信，美國通脹的逐步降低以及勞動力市場的韌性，説明了經濟軟着陸可能性，同時歐洲避免衰退的預期升温疊加中國經濟的復甦，將助力標普 500 最終衝上 4300 點。

但大摩空頭在週一的最新報告依然堅持自己的看法：美股下跌只是遲到，不會不到。

儘管他也承認，“基於上週的價格走勢，很難得出暴跌即將到來的結論。” 但 Wilson 相信，只要把時間尺度稍微拉長，市場就會證明他是對的。

Wilson 表示，從上週的美股走勢來看，市場並不關心基本面，目前還在繼續消化 2022 年跌過頭的熊市（尤其是科技股）——許多股票儘管業績低迷但依然大漲。

Wilson 認為，這一狀況不可持續：

“雖然我們和其他人一樣尊重市場價格走勢，但值得注意的是，在前幾個季度，我們也遇到過過同樣的情況：股市因壞消息而上漲，但當壞消息不斷傳來時，又再次下跌。”

Wilson 進一步指出，從歷史上看，股票價格的下行大多發生在預期每股收益增長為負之後。此外，我們未來的盈利預測路徑意味着盈利增長將進一步顯著減速。Wilson 認為，目前盈利衰退還沒有反映到股價上：

” 上週標普 500 的每股收益的遠期增長率剛剛降至負值。這在過去 23 年中只發生過 4 次（2001 年、2008 年、2015 年、2020 年），每次盈利從正增長轉向負增長，都會導致股市下跌。“

此外，他又重申，不要和美聯儲作對，在此刻押注股市上漲註定是徒勞：

“我們發現許多人正在利用股市走勢對美聯儲的政策和持續的收益衰退的嚴重程度做出錯誤的結論。雖然我們的看法還需要一段時間才會反映到市場走勢上，但我們認為結論不會與我們此前的想法有任何不同。除了上週五剛剛轉為負值的預期每股收益增長外，美元和利率也是決定股市能支撐多久的關鍵變量。”