<img id="edit_5985374" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/02/a764d3b8e58dbdb9d6494783322fb34a_1675842611.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="2500" height="1875" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/02/a764d3b8e58dbdb9d6494783322fb34a_1675842611.jpeg"/>圖片來源 @視覺中國<blockquote>文｜一刻商業，作者 | 天宇 ，編輯 | 周燁 </blockquote>2022 年的中國新能源汽車市場，演繹了一場 “冰與火之歌”，一面是市場熱度提升，銷量同比增長 93.4%；一面是眾多車企虧損不斷，“寒氣” 逼人。據一刻商業不完全統計，截至發稿，A 股已有 13 家新能源相關車企披露 2022 年度的業績預告，其中 5 家車企虧損，佔比近 40%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/02/6a060878117133427c8f09fe15864d7d_1675842611.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="652" height="502" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/02/6a060878117133427c8f09fe15864d7d_1675842611.png"/>部分 A 股上市車企 2022 年業績預告，一刻商業自制 雖然結合歷史來看，“虧損” 是新能源汽車征程的常態，但不能忽視的是，隨着補貼政策離場、市場集中度提升，資本市場也開始謹慎看待新能源車企的 “燒錢換量” 策略。這就反過來要求新能源車企儘快取得市場優勢或是扭轉虧損困局。<img id="edit_6403800" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/235y46jytg3.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/235y46jytg3.jpg"/>不過市場是殘酷的， 2023 年初，以特斯拉為代表的，具備先發優勢的車企開始通過規模經濟，以低價撬動市場。降價帶來的壓力，讓還在虧損中的車企更加被動。與此同時，小米、創維、美的等 “外行” 還紛紛切入智能汽車賽道，給市場帶來更大的競爭壓力，在此背景下，新能源車企或將面臨巨大的挑戰。<h2>01、新能源汽車，虧虧不休</h2>橫向對比 A 股 13 家車企披露的 2022 年度業績預告來看，除了比亞迪一家新能源車企實現盈利外，大部分實現盈利的車企還是靠燃油車。以長城汽車為例，業績預告顯示，2022 年，其歸屬於上市公司股東的淨利潤為 82.79 億元，同比增長 23.09%。這很大程度上都是燃油車帶來的規模經濟。官方資料顯示，2022 年，長城新能源汽車銷量僅為 13.18 萬台，僅佔總銷量的 12.35%。2022 年 2 月，長城不再接收黑貓、白貓車型的訂單，對此，歐拉品牌 CEO 董玉東表示，“雖然歐拉品牌背後有產業鏈的優勢，但是這款小車仍然給公司帶來了鉅額虧損，以黑貓為例，2022 年原材料價格大幅上漲後，黑貓單台虧損超萬元。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/02/96e1d8d0ee38d037926e9c0c1668631e_1675842612.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="581" height="639" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/02/96e1d8d0ee38d037926e9c0c1668631e_1675842612.png"/>歐拉公告，圖/歐拉官方長城可以靠燃油車回血，但 “All in EV” 的同時，又沒有像比亞迪一樣形成規模經濟的新能源車企只能接受虧損的命運。北汽藍谷 2022 年度業績預告則顯示，歸屬於上市公司股東的淨利潤預計虧損 52 億-58 億元。針對為何虧損，北汽藍谷表示，主要是因為上游原材料成本上漲，產品銷量處於快速提升期，規模效應不明顯以及在研發、渠道建設上持續所致。2022 年，北汽藍谷的重點產品是自主高端品牌極狐汽車，接連推出了極狐阿爾法 S、阿爾法 T 的標準續航版車型。不過遺憾的是，極狐汽車 2022 年的銷量剛剛破萬，距離行業熱門產品有較大差距。對此，北汽藍谷在官方公告中表示，“因產品銷量及收入尚未體現出市場規模效應，導致單車銷售收入未覆蓋單車生產成本，ARCFOX 品牌車型毛利率持續為負。”與北汽藍谷同屬 “華為概念” 的賽力斯也面臨鉅虧的問題。2022 年度業績預告顯示，賽力斯歸屬於上市公司股東的淨利潤預計虧損 35-39.5 億元，上年同期淨虧損為 18.24 億元。官方公告中，賽力斯表示，2022 年業績預虧主要是因為原材料成本上漲、疫情影響產銷、前期固定資產投入較大等因素所致。唯一值得安慰的是，得益於華為的帶動賽力斯的新能源汽車產品取得了不俗的銷量。2022 年，賽力斯新能源汽車產銷分別為 13.91 萬輛以及 13.51 萬輛，分別同比增長 233.64% 和 225.90%。不過因為走智選模式，需要給華為分成，賽力斯的毛利率並不高。2021 年財報顯示，賽力斯汽車業務毛利率只有 2.14%，甚至比不上走 “高性價比” 策略的小鵬汽車。除了北汽藍谷、賽力斯等已在新能源汽車市場取得一定品牌聲量，但受困於產品毛利率不高而虧損的車企外，2022 年，也有一部分邊緣性車企正面臨向新能源汽車轉型，“流血” 不斷的問題。海馬汽車披露的 2022 年業績預告顯示，2022 年，預計虧損 12-18 億元，同比下跌超 1000%，是目前披露業績預報的 A 股上市車企中跌幅最大的企業。對此，海馬汽車在財報中表示，虧損跌幅如此之大，主要是因為計提燃油相關設備資產減值準備、研發支出費用化、根據税法計算的虧損額進一步加大等因素所致。官方資料顯示，2022 年，海馬汽車銷量 2.44 萬輛，同比下跌 17.35%。如此大的降幅，説明海馬汽車的產品缺少核心競爭力，沒有適應競爭激烈的新能源汽車市場。不過海馬還是堅定地看好新能源汽車市場。官方公告中，海馬汽車表示，“雖然 2022 年度經營業績不佳，但公司新能源戰略和海外市場戰略不變”。未來將依託海南自貿港資源稟賦與政策優勢，推進海口基地在氫能汽車等領域的綠色轉型及海外市場深度合作。雖然 2022 年新能源汽車市場依然存在增量紅利，並且相關車企的銷量也在穩步增長，但因前期投入過大，並且上游的產業鏈的成本激增，再疊加疫情抑制商業活動等因素影響，大部分新能源車企都掙扎在虧損的泥潭中無法自拔。<h2>02、資本市場不再相信 “燒錢換量”</h2>作為 “百年未有之大變局”，新能源汽車顛覆傳統燃油車是可預期的未來。過去幾年，資本市場正是抱着這個心理 “加倉” 新能源車企的。不過隨着市場逐漸分化，新能源車企虧損不斷，很多車企的毛利率沒有顯著提升，投資者也開始逐漸 “逃離”。2022 年 1 月 31 日，北汽藍谷披露了 2022 年業績預告，當天股價下跌 1.04%；無獨有偶，賽力斯的業績預告發布以來，股價也從 41.5 元/股跌至最新的 40.64 元/股，下跌了 2.07%。事實上，將時間拉長來看，北汽藍谷、賽力斯等新能源車企不被投資者看好也是不爭的事實。2022 年 6 月 28 日，北汽藍谷的股價達到了 10.27 元/股的高點，截至 2023 年 2 月 7 日收盤，其股價僅為 6.81 元/股，跌幅達 32.81%。同樣是在 2022 年 6 月 28 日，賽力斯的股價達到了 87.75 元/股的高點，截至 2023 年 2 月 7 日收盤，其股價僅為 40.22 元/股，跌幅達 53.69%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/02/738710bc79a2dc1fe0f327d72b0adade_1675842612.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="632" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/02/738710bc79a2dc1fe0f327d72b0adade_1675842612.jpeg"/>賽力斯股價情況，圖/富途牛牛誠然，北汽藍谷、賽力斯等新能源車企股價下跌，部分原因是因為美聯儲加息、地緣政治、俄烏衝突等因素影響之下，全球資本投資熱情鋭減，新能源企業估值重塑所致。但不能忽視的是，資本市場已經更加理性看待新能源汽車的未來，如今，投資者不再相信 “燒錢換量” 的故事。中汽協數據顯示，2021 年-2022 年，中國新能源汽車銷量同比增速分別為 157.8% 以及 93.4%，預計 2023 年這一數字將降至 35%，新能源汽車市場的紅利窗口期正逐步關閉。與此同時，隨着擁有先發優勢的品牌逐漸通過更具競爭力的產品完成市場沉澱，再吸引資本實現技術的突圍，反過來進一步提升產品的競爭力，新能源汽車市場也逐漸開始分化。中商情報網數據顯示，2020 年，中國新能源汽車 CR10 為 50.37%，同比提升 7.36%，行業集中度持續增加。這也意味着，新能源汽車市場呈現強者越強，弱者越弱的特徵。以自動駕駛技術為例，“蔚小理” 均於 2021 年，為旗下旗艦級電動車推送了更先進的 NOP、NGP 以及 NOA 智能駕駛輔助功能。反觀北汽藍谷極狐的 NCA，在 2022 年末才在上海城區上線。還未 “出線” 的新能源車企，今後更難了。<h2>03、是生是死？決戰 2023</h2>如果説 2022 年中國新能源汽車的關鍵詞還是 “分化” 的話，那麼 2023 年的關鍵詞或許是 “決戰”。首先，2023 年國補全面退出，這意味着新能源汽車市場的紅利將隨之緊縮，不具備核心競爭力的新能源車企，再難獲取增量紅利。中汽協數據顯示，2021 年 1 月，零跑汽車交付量僅為 1139 輛，同比下跌 85.91%；哪吒汽車交付量 6016 輛，同比下跌 45.35%；問界銷量 4475 台，環比下跌 55.9%。與之對比，特斯拉、比亞迪等頭部的車企依然可以保持正增長。2023 年 1 月，特斯拉中國產汽車銷量 66051 輛，同比增長 10.3%；比亞迪銷量 151341 輛，同比增長 58.6%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/02/f6852a51e429d8350be76cc379978ca1_1675842612.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="418" height="452" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/02/f6852a51e429d8350be76cc379978ca1_1675842612.png"/>特斯拉 2023 年 1 月中國產汽車銷量，圖/易車網特斯拉、比亞迪等車企之所以可以在新能源汽車市場紅利緊縮的背景下再創佳績，一方面固然是因為其產品具備核心競爭力，另一方面，或許也是因為其實現了規模經濟，可以通過降價的策略，俘獲消費者。2023 年 1 月 6 日，特斯拉官宣降價，旗下汽車價格下調 2 萬-4.8 萬元不等，這直接引得消費者的追捧。招銀國際彙編數據顯示，特斯拉下調產品售價後，中國渠道日均銷量同比上漲 76%。特斯拉敢於大幅下調產品價格，主要是因為其擁有更高的利潤空間。財報顯示，2022 年 Q4，特斯拉汽車毛利率為 25.9%。財報會上，特斯拉 CFO 扎卡里·柯克霍恩表示，2023 年，特斯拉的單車平均價格大概率會超 4.7 萬美元（約 31.88 萬元人民幣），毛利率也會相應地維持在 20% 以上。這樣意味着，在成本不變的情況下，特斯拉還有 5% 左右的降價空間。作為對比，2020 年以來，極狐的毛利率分別為-20.03%、-17.02% 和-21.91%，很難和特斯拉抗衡。另一方面，雖然智能汽車行業的窗口紅利期即將關閉，但正如雷軍所言，“此時此刻風口在智能電動汽車，如果你不干你就落伍了……所以小米造車是一個被逼出來的決定”。隨着智能手機、智能電視等消費類電子產品市場觸頂，“外行” 也開始切入智能汽車賽道。2021 年 3 月，小米官宣造車，首期投資 100 億元人民幣，預計未來 10 年總投資額達 100 億美元。2021 年 4 月，創維也進軍汽車行業，發佈了首款創維品牌新車創維 EV6。雖然這些新勢力車企的產品還沒有取得可觀的市場聲量，但不能忽視的是，未來智能汽車將緊緊貼合萬物互聯、人性化交互等方向進化。傳統電子消費市場摸爬滾打數年的品牌在這些方面，有得天獨厚的優勢。以小米汽車為例，官方資料表示，小米將以 1080 億元現金儲備、10 萬多人的研發團隊以及全球前三的手機業務和全球領先的智能生態，全力耕耘小米汽車。這也意味着，小米汽車誕生之初，就擁有 “米粉” 加成。此外，雖然 2022 年，新能源汽車市場依舊火爆，部分車企的銷量再創佳績，但由於今年國家補貼的退出，眾多 “外行” 不斷切入新能源汽車賽道，新能源汽車市場很難再給所有的玩家提供增量紅利。今年，預計整個新能源汽車賽道的淘汰賽將加劇，二線新能源車企將面臨較大的生存壓力。如何減少虧損，提高毛利率，將是所有玩家今年必須面臨的命題，對頭部玩家來説，是盈利之戰，而對二三梯隊車企來説，則是生死競賽了。更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體 App

資本市場不再相信 “燒錢換量”。

2022 年，新能源汽車上演 “虧損競賽”