周二美国 CPI 会推升美股？摩根大通：标普有 70% 概率至少涨 1.5%

上月摩根大通曾准确预测到 12 月美国 CPI 公布后美股上涨。当时摩根大通的交易室在 CPI 公布前预计，标普 500 指数有 85% 的概率至少涨超 1.5%。

本周二公布的 1 月美国 CPI 还很可能继续推升美股。

摩根大通首席经济学家 Michael Feroli 预计，1 月美国 CPI 将环比增长 0.5%，同比增长 6.4%，1 月核心 CPI 环比增长 0.46%，同比增长 5.6%，增速都高于共识预期。他认为通胀上行的动力包括能源、房产/房租和汽车的价格。此外，需关注提出房产的核心服务业通胀，这是美联储目前观察通胀的重点之一。

对于 CPI 发布后的市场反应，摩根大通的首席美国衍生品策略师 Bram Kaplan 认为，标普期权定价体现了，市场预计 CPI 发布伴随 2% 的隐形波动，和过去一年 CPI 公布后的市场平均实际波动水平一致，但低于 1 月和 12 月观察到的水平。

摩根大通交易室对 CPI 公布当天具体的市场反应预测情形如下：

• 1 月 CPI 同比增长超过 6.5% 的几率为 5%，若这样增长，标普 500 会下跌 2.5%。这种看跌的情形将符合高通胀卷土重来的设想，可能由服务业通胀驱动。任何超过 6.7% 的增速都代表尾部事件。
• 1 月 CPI 同比增长在 6.4% 到 6.5% 的几率为 25%，若这样增长，标普 500 会下跌 0.75% 到 1.5%，若标普保持在 4000 点上方，则更有可能跌 0.75%。鉴于下次美联储会议前还会公布 3 月美国 CPI，而且近期美债收益率回升幅度可能足够，因此，美债定价不会预计会再多一次加息。
• 1 月 CPI 同比增长在 6.0% 到 6.3% 的几率为 65%，若这样增长，标普会涨 1.5% 到 2%，然后涨势消退。这种看涨的结果可能推动美债收益率和美元下行，提振风险资产。美股可能由科技股领涨，表现会强于周期股。
• 1 月 CPI 同比增长低于 6.0% 的几率为 5%，若这样增长，标普会涨 2.5% 到 3%。这种程度的 CPI 可能令创重新定价市场对美联储的预期，预期将联储从还需要加息两次完成这轮加息变为，只需要再加息一次。美元和美债收益率下降将共同助推美股走高。

上周五摩根大通还指出，其预计 CPI 增速将和彭博社调查的市场预期一致。鉴于目前的仓位比 2022 年时更偏中性，任何增速超预期增长或是超预期下降，都不会发生像 2022 年出现过的那种剧烈市场波动。TMT/非必需消费品的仓位仍低，因此偏鸽派的 CPI 数据会压低美债收益率和美元，可能吸引更多资金流入这些行业的大盘股，不过流入可能需要数日时间。

上周五俄罗斯意外宣布计划 3 月单方面减产后，国际原油反弹至两周高位，收涨逾 2%。摩根大通认为，美国 WTI 原油不需要涨到 150 美元就能让市场预期更为悲观，如果美油突破 90 美元，市场对通胀的担忧就会成为主流。摩根大通青睐做多科技股（相关标的 QQQ 和 SMH）、中国股市（相关标的 KWEB 和 FXI）和能源（相关标的 USO 和 OIH），并认为，目前采用市场中性策略是有意义的。

相比摩根大通看重 CPI 同比增长，摩根士丹利的交易室更看重环比增长。该行的经济学家预计 1 月 CPI 将环比增长 0.4%。假如 CPI 环比增速回落到 0.2% 左右，该行预计，科技股和消费类股将和固定收益产品共同走高。而如果环比增速超预期增长 0.6%，该行预计将引发避险波动，甚至连周期股都可能下跌。