擁擠程度創近 40 年新高！“做多中國” 交易已經火熱到 “令人擔憂”

隨着投資者紛紛轉向中國市場和新興市場股票，對中國市場的押注已經成為了華爾街 “最擁擠的交易”。

週三，美國銀行對 262 名基金經理的月度調查顯示，今年 2 月，全球基金經理連續第三個月增加了對包括中國在內的新興市場的股票配置。超過 20% 的基金經理認為，“做多中國” 已經成為市場上 “最擁擠的交易”，這是自該調查始於 1985 年以來的首次。

自去年 11 月初以來，中國對疫情相關措施的調整優化極大地提振了市場情緒，上海交易所的藍籌股已經上漲了 14%。外資也積極參與中國市場，1 月份淨買入中國境內股票 277 億美元，創單月曆史新高。

調查還發現，今年 2 月，有 46% 的基金經理將新興市場股票配置的比例調整為 “增持”。這得益於投資者對中國經濟前景的樂觀情緒增強，以及對美元漲勢已經見頂的信心。

策略師認為，中國股市仍有進一步的上漲空間。法國興業銀行估計，在上海交易所上市的公司今年的平均市盈率為 11.6 倍，預期盈利增長 18.8%；而新興市場的平均市盈率為 12.4 倍，預期盈利增長 6.7%。

美國基金管理公司太平洋投資管理公司（Pimco）董事總經理 Pramol Dhawan 表示，與歷史相比，新興市場的估值較低，而在 2022 年投資者大舉撤資之後，新興市場作為一個資產類別 “被低估了”。

花旗集團首席全球股票策略師 Robert Buckland 認為，現金充足的中東主權財富基金也可能推動中國股市上漲：

鑑於能源生產商在金融市場上的購買力大幅上升，現在正是他們投資這些財富的好時機。石油美元投資者將利用他們的財富來鞏固長期的經濟和商業關係，尤其是與其他新興市場的關係。

但基金經理們也認為，交易已經火熱到 “令人擔憂”——中國股票越來越受歡迎，令人難以相信市場熱情會毫不減弱地持續下去。

超過三分之二的受訪者指出，他們認為中國經濟重新開放可能推高全球通脹，基金經理面臨的最大尾部風險是，通脹將在更長時間內頑固地保持在較高水平。

美國銀行全球研究部首席投資策略師 Michael Hartnett 表示：

中國經濟重新開放顯然對全球經濟增長有利，但如果這真的轉化為更高的通脹壓力，就像疫情後復甦期間我們在世界其他地區看到的那樣，那麼這可能給（中國以外的）央行帶來問題。

與此同時，週三，中國人民銀行連續三個月超額續作 MLF，開展了 4990 億元 MLF 操作，以及 2030 億元公開市場逆回購操作。交易公告稱，兩項操作充分滿足了金融機構需求。

Ceb International Inv Corp Ltd. 研究主管 Banny Lam 向媒體表示：

這是一次短期調整，隨着中國政府對中國經濟的不同領域提供更多政策支持，引導市場，香港和中國內地市場都可能在 3 月份出現反彈。