拥挤程度创近 40 年新高！“做多中国” 交易已经火热到 “令人担忧”

随着投资者纷纷转向中国市场和新兴市场股票，对中国市场的押注已经成为了华尔街 “最拥挤的交易”。

周三，美国银行对 262 名基金经理的月度调查显示，今年 2 月，全球基金经理连续第三个月增加了对包括中国在内的新兴市场的股票配置。超过 20% 的基金经理认为，“做多中国” 已经成为市场上 “最拥挤的交易”，这是自该调查始于 1985 年以来的首次。

自去年 11 月初以来，中国对疫情相关措施的调整优化极大地提振了市场情绪，上海交易所的蓝筹股已经上涨了 14%。外资也积极参与中国市场，1 月份净买入中国境内股票 277 亿美元，创单月历史新高。

调查还发现，今年 2 月，有 46% 的基金经理将新兴市场股票配置的比例调整为 “增持”。这得益于投资者对中国经济前景的乐观情绪增强，以及对美元涨势已经见顶的信心。

策略师认为，中国股市仍有进一步的上涨空间。法国兴业银行估计，在上海交易所上市的公司今年的平均市盈率为 11.6 倍，预期盈利增长 18.8%；而新兴市场的平均市盈率为 12.4 倍，预期盈利增长 6.7%。

美国基金管理公司太平洋投资管理公司（Pimco）董事总经理 Pramol Dhawan 表示，与历史相比，新兴市场的估值较低，而在 2022 年投资者大举撤资之后，新兴市场作为一个资产类别 “被低估了”。

花旗集团首席全球股票策略师 Robert Buckland 认为，现金充足的中东主权财富基金也可能推动中国股市上涨：

鉴于能源生产商在金融市场上的购买力大幅上升，现在正是他们投资这些财富的好时机。石油美元投资者将利用他们的财富来巩固长期的经济和商业关系，尤其是与其他新兴市场的关系。

但基金经理们也认为，交易已经火热到 “令人担忧”——中国股票越来越受欢迎，令人难以相信市场热情会毫不减弱地持续下去。

超过三分之二的受访者指出，他们认为中国经济重新开放可能推高全球通胀，基金经理面临的最大尾部风险是，通胀将在更长时间内顽固地保持在较高水平。

美国银行全球研究部首席投资策略师 Michael Hartnett 表示：

中国经济重新开放显然对全球经济增长有利，但如果这真的转化为更高的通胀压力，就像疫情后复苏期间我们在世界其他地区看到的那样，那么这可能给（中国以外的）央行带来问题。

与此同时，周三，中国人民银行连续三个月超额续作 MLF，开展了 4990 亿元 MLF 操作，以及 2030 亿元公开市场逆回购操作。交易公告称，两项操作充分满足了金融机构需求。

Ceb International Inv Corp Ltd. 研究主管 Banny Lam 向媒体表示：

这是一次短期调整，随着中国政府对中国经济的不同领域提供更多政策支持，引导市场，香港和中国内地市场都可能在 3 月份出现反弹。