美股崩盤警告？三年後，神秘的 “50 美分” VIX 交易員重現江湖

本週有人連續多次買入每份 50 美分左右的大筆 VIX 看漲期權，押注 VIX 從當前的一年低位到今年 5 月翻倍升至 50，接近 2020 年 4 月歐美新冠疫情爆發之初的歷史高位。通常股市下跌時 VIX 上升，這或許暗示美股投資者要提高警惕了。

衡量標普 500 指數未來 30 天內隱含波動率的 CBOE VIX 指數，又被稱為 “恐慌指數”，進入 2 月以來屢次跌破 20 關鍵位，進入被視為 “低市場波動性” 的區間。

然而，這一表面上的平靜可能很快要被打破了。前幾年因及時預判並押注市場波動性將飆升而聲名大噪的 “50 美分” 神秘 VIX 交易員已經重出江湖，這或許暗示美股即將引來一輪下跌。

本週有人連續多次買入每份 50 美分左右的大筆 VIX 看漲期權，押注 5 月 VIX 升至 50

本週二臨近收盤時的一筆交易顯示，有人以每份 50 美分的價格，購買了價值 500 萬美元的 10 萬份 VIX 看漲期權合約，押注 VIX 將到今年 5 月份翻倍飆升至 50。

週三時，又有人以相同的行權價和到期日，以每份 51 美分的價格，再次購買了價值 260 萬美元的 5 萬份同款 VIX 看漲期權合約。

而本週這些大額交易發生時，VIX 徘徊在 18，接近去年 1 月以來的一年低位。若升至 50，將回到 2020 年 4 月歐美新冠疫情爆發初期、導致風險資產大跌時的歷史高位水平。

2020 年 3 月，VIX 指數曾升破 80，接近 2008 年金融危機爆發時的歷史最高位。通常，VIX 低於 20 代表低波動性，高於 30 已意味着市場的平靜被打破，進入極其不穩定的狀態。

“50 美分” 神秘交易員最初進入人們的視野是在 2018 年 2 月。

據公開資料介紹，2017 年曾被稱為美股近 50 年來最平靜的年份之一，VIX 指數一度跌破 10 至逾二十年最低。但那年初開始，一位交易員卻持續以接近 50 美分/份合約的價格，不斷買入 VIX 看漲期權，最終在 2018 年 2 月首周歐美股市遭遇拋售導致 VIX 飆升時，這一策略大獲全勝。

當時，VIX 飆升至 2016 年 6 月英國脱歐公投以來最高水平，並創下歷史上最大的單週百分比漲幅。據機構 Macro Risk Advisors 的統計，“50 美分” 交易員的這些押注整體上賺了近 4 億美元，令幾周前虧損 1.97 億美元的頭寸轉為了淨賺 1.83 億美元。

不少熟悉這些交易的投行知情人士透露，“50 美分” 交易員很可能是由 Jonathan Ruffer 經營、總部位於倫敦的資產管理公司 Ruffer LLP。

據信，Ruffer LLP 公司自 2017 年初到 2018 年初共花費 2 億美元，按照 50 美分的低價分批持續買入 VIX 看漲期權，可謂在市場波瀾不驚的時期逆向押注美國股市將大跌、波動性將飆升。

不過，這些交易可能並不是純粹的投機，而是對沖其在美股風險敞口的一種標準風險管理策略。美股下跌的同時一般伴隨 VIX 波動率指數上升，這種對沖策略就可以減少其股票倉位的損失。

如今 “50 美分” 交易員看似再現江湖，當前還恰逢 VIX 指數處於一年低位和美股在 2023 年初翻盤累漲，不由得再度引人側目。

事實上，“50 美分” 交易員可能在 2019 年美股大漲期間現身過，同樣押注市場波動性將飆升。而當時美股三大指數曾齊創盤中和收盤歷史新高，這些逆向押注更為引人注目。

但也正如華爾街見聞付費文章的分析，當股市下跌時，VIX 指數往往會上漲，反之亦然。上述龐大的 VIX 看漲期權交易可能只是為了對沖倉位風險，並非單純地大額押注股市暴跌或 VIX 暴漲。

因此，“50 美分” 交易員重現江湖，也不能簡單地認為他在押注美股今年會暴跌。

Susquehanna International Group 衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 便稱，也可能是這些投資者對今年下半年美股崩盤沒有信心，他們可能正在增加風險敞口，並尋求對沖策略的保護。而與其他對沖工具相比，VIX 目前正處於有吸引力的價格水平。