指數基金 “三巨頭” 持有的特斯拉股份，甚至超過了馬斯克

在美國市場中，被動型指數基金的持股比例越來越大，這從最近指數基金 “三巨頭” 持有的特斯拉股份超過馬斯克可見一斑。

特斯拉最新十大持股名單顯示，先鋒基金（Vanguard）現在是特斯拉的第二大股東，持有 6.85% 的股份，貝萊德（BlackRock）旗下基金持有 3.6% 的股份，道富環球投資管理 (SSgA) 持有 3.13% 的股份。三家公司合計持有特斯拉 13.58% 的股份。

而一年多來，馬斯克一直在拋售特斯拉股票，最近一次是為收購 Twitter 融資，其對特斯拉的持股已降至 4.236 億股，佔比 13.42%。

特斯拉在 2020 年 12 月被納入標普 500 指數，這對該股和整個市場來説都是一個重要時刻，因為特斯拉是有史以來加入標普 500 指數規模最大的公司。

許多指數基金此前已經買入了特斯拉的股票，因為它們追蹤的指數已經囊括了這家電動汽車製造商，比如追蹤納斯達克 100 的 QQQ ETF，但標普 500 指數是迄今為止最具影響力的美國市場基準指數，特斯拉的入選意味着當時近 2 萬億美元跟蹤該指數的指數基金不得不買入其股票。

而且只要資金繼續湧入指數基金 (事實上一直如此)，它們就必須根據特斯拉在基準指數中的權重來購買。

值得注意的是，貝萊德、先鋒和道富環球旗下也都擁有主動型基金，在某些情況下也可能已經投資了特斯拉。因此，他們加起來的 13.58% 可能並非全部歸被動投資者所有。

但分析稱，大部分都會是被動投資者所有。不管怎樣，如果算上富達 (Fidelity) 的被動投資業務 Geode Capital Management(目前輕鬆躋身前十大股東之列，持股比例為 1.55%) 和景順（Invesco）的 QQQ ETF(持股比例為 1%)，那麼特斯拉被動持股比例躍升至 16.13%。這對馬斯克來説，就有點尷尬了。

被動與主動競爭已步入白熱化

實際上，特斯拉的指數基金持股略低於大多數美國大型上市公司的平均被動持股比例。例如，三大指數基金公司持有 15.99% 的蘋果股票，如果算上 Geode 和景順 QQQ，這一比例將升至 18.59%。

自從 Vanguard 創始人、指數基金和被動投資先驅者 Jack Bogle 在 1970 年代開始進行 “買入並持有” 策略以來，被動型指數基金規模持續增長，目前已經累計了數萬億美元資產。

美國投資公司協會（ICI）研究顯示，截至 2021 年底，被動指數基金佔到美股市值的 16%，主動型基金的市值佔比為 14%，這意味着成本較低的被動型基金首次獲得領先地位。

但現實情況是，有許多投資者事實上是指數跟蹤投資者，只是不投資指數基金而已，因此沒有被基於基金的數據捕捉到。根據紐約巴魯克學院的 Alex Chinco 和哈佛商學院的 Marco Sammon 於去年 7 月發表的一篇論文，兩位學者估計，美國股市至少有 37.8% 的股票由被動的、緊盯基準指數的投資者持有。

然而，被動投資鉅額資金的累計是以犧牲主動型基金規模為代價的。

根據 ICI 數據，在截至 2021 年底的過去十年中，超過 2 萬億美元從主動基金流向被動基金，其中主要流向 ETF。而在十年前還是完全相反的景象，當時 20% 美股由主動型基金持有，8% 由被動型基金持有。

ICI 發現，由於所有資產對指數基金的需求都在上升，這將有助於美國五大基金公司手握更大的美股份額。2021 年五大基金公司持有的美股比例達到總市值的 54%，而十大基金公司佔到 83%。

隨着被動基金不斷拓展陣地，被動投資和主動投資之間的競爭已逐漸步入白熱化。

就連馬斯克去年發推文也是 “咬牙切齒”，他説：

“的確。就在他去世之前，Jack Bogle 説指數/被動基金在市場中所佔比例太大了，他的確知道自己在説什麼！

應該轉向主動投資。被動投資太過分了。”

主動投資支持者堅稱，基金經理的專業投資能力可以幫助投資者獲取超額能力，且更有助於提升市場效率，如 “傳奇投資者” 彼得林奇一年多前曾言：主動轉向被動是一個錯誤的選擇。

但是被動投資粉絲也毫不示弱，較高的管理費用與基金經理難以長期跑贏市場等觀點就是他們手中的殺手鐧。