消費者尋求低價，沃爾瑪第四財季業績井噴，但業績指引遜於預期

2 月 21 日週二美股盤前，美國最大零售商沃爾瑪公佈其 2023 財年四季度及全財年業績，並公佈 2024 財年一季度及全財年指引。

財報顯示，由於消費者尋求低價，沃爾瑪在截至 2023 年 1 月 31 日的 2023 第四財季超出市場預期。報告期內，沃爾瑪全球營收同比增長 7.3% 至 1640 億美元，高於市場預期的 1595.9 億美元，若不考慮匯率波動，增速為 7.9%。

第四財季，沃爾瑪在美國的銷售額同比增長 8.3%，電商銷售額同比增長 17%，公司在美國零售市場的份額持續增長。山姆會員店的銷售額同比增長 12.2%，會員收入同比增長 7.1%，會員數量創歷史紀錄。沃爾瑪國際市場銷售額為 2760 億美元，同比增長 2.1%，沃爾瑪在墨西哥、中國和加拿大的增長領先其他國際市場。

第四財季沃爾瑪毛利率下滑 0.83 個百分點；經營利潤同比下降 5.5% 至 56 億美元，調整後經營利潤增長 6.9% 至 64 億美元。GAAP 下每股淨收益為 2.32 美元，調整後 EPS 為 1.71 美元，高於市場預期的 1.52 美元。

從全財年來看，沃爾瑪在 2023 財年收入同比增長 6.7% 至 6113 億美元，GAAP 下每股淨收益為 4.27 美元，調整後 EPS 為 6.29 美元，這是六年來沃爾瑪全年利潤首次下滑。

展望未來，沃爾瑪管理層認為，由於經濟不確定性上升，該零售商對本財年的前景持謹慎態度。沃爾瑪首席財務官 John David Rainey 在 2 月 21 日週二表示，隨着利率上升和儲蓄率下降，消費者正受到擠壓，這威脅到支出。此外，該公司正在應對自身的壓力，例如更高的利息支出、税收以及收購一家南非零售商和一家美國自動化供應商的全部所有權的影響：

我們提供高性價比產品的主張現在肯定會引起消費者的共鳴，但宏觀經濟存在很多不確定性。我們正在採取謹慎的態度，我們希望確保公司能夠從容地應對任何外部環境的變化。

對於 2024 財年第一財季，沃爾瑪預計，在不考慮匯率變動的情況下，不包含燃料的淨銷售額將同比增長 4.5% 至 5%，經營利潤同比增長 3.5% 至 4%，調整後每股收益在 1.25 美元至 1.3 美元之間。全財年來看，沃爾瑪預測，在不考慮匯率變動的情況下，不包含燃料的淨銷售額增速將為 2.5% 至 3%，低於市場預期的 3.1%，經營利潤增速將在 3% 左右，調整後 EPS 在 5.9 美元至 6.05 美元之間，低於市場預測的 6.53 美元。

Rainey 稱食品通脹是 “所有類別中最頑固的”。 他表示，沃爾瑪預計未來幾個月，不論是利潤率較高的一般商品還是食品等利潤率較低等商品類別的銷售 “會變得更糟”。

然而，沃爾瑪首席執行官 Doug McMillon 在投資者電話會議上表示，無論經濟狀況如何，沃爾瑪都處在一個幸運的位置。他説，像沃爾瑪這樣的大型零售商是 “自然是對沖風險的”：

如果顧客想要更新、更多的商品，我們會調整庫存。如果經濟強勁，顧客就會有更多的錢，這對我們來説很好；如果大環境更艱難，他們會來沃爾瑪尋求高性價比的產品。

市場分析稱，沃爾瑪給出的業績指引給了投資者一個相對較低的預期，併為沃爾瑪在今年業績繼續超越預期提供了可能，特別是如果沃爾瑪能夠繼續佔領更多市場份額的話。華爾街認為，上一財年困擾沃爾瑪的庫存激增、利潤下降等問題已經不足為慮，華爾街分析師已經暗示沃爾瑪有空間在以後用驚喜來回報投資者。

摩根士丹利分析師 Simeon Gutman 在報告中稱：

沃爾瑪的指引看起來很保守，併為獲得超預期的業績奠定了基礎。該指引在銷售方面看起來很保守，並且似乎將當前的利潤下降趨勢延續到下一財年。總體而言，我們認為宏觀環境存在諸多不確定的背景下，這一指引的設定是合理的。

在週二美股大盤下挫的情況下，沃爾瑪逆勢上漲。去年，沃爾瑪股票的表現優於標準普爾 500 指數和其他主要零售商。