放弃 “商业银行梦”，高盛还是做回 “投行之王” 老本行吧

高盛进军新业务的梦想可能即将破碎，但其在华尔街投行中的地位仍无法撼动。

当地时间周二，在高盛的投资者日上，该公司 CEO 所罗门（David Solomon）表示，该行正在考虑消费者平台部门的 “战略替代”。另外两位高管也纷纷强调，在考虑消费者贷款业务的战略性替代选择。

有媒体因此评论称，这些高管都暗示，高盛正考虑是否可能出售旗下消费者平台。

事实上，虽然有野心，但高盛的消费贷业务一直进展得不太顺利。2 月 16 日，高盛已经放弃扩张这项业务，砍掉除了 Apple Card 之外的所有消费者信用卡业务。就在几周前，高管们承认，高盛进军消费贷业务使其损失了近 60 亿美元，引发了员工的不满，并削弱了 CEO 所罗门在公司中的地位。

数据显示，自 2020 年的第一个投资者日以来，高盛的整体股东权益回报率接近 60%，是标普 500 指数回报率的两倍多，但横向来看回报的增长仍是非常温和的。

FactSet 的数据显示，在 2020 年高盛投资者日当天，其未来 12 个月的市盈率为 9.7 倍；周二，其市盈率刚刚超过 10。相比之下，作为高盛竞争对手的摩根士丹利市盈率已从低于 10 上升至超过 13。

分析认为，高盛所构筑起的 “商业银行梦”——进军消费贷业务，并不能实现公司的高估值目标。即使高盛继续保留这一部门，如今消费贷业务的增长也很艰难，因为银行正在为潜在的贷款损失拨备大量资金。这对一家追求快速增长的银行来说尤其重要，因为它还没有同样规模的贷款坏账来产生利息收入，以抵消准备金。

这就使得帮助实现公司增长的责任可能将落在资产和财富管理部门。

高盛多次承认，该部门是其最重要的增长机会，对于实现公司的高估值至关重要。所罗门周二当天还对媒体表示，资产管理和财富管理将是高盛未来的增长引擎，“今后这些年，真正的增长机遇故事将围绕资产管理和财富管理” 展开。他还说，高盛已经是全球第五大主动资产管理者。

作为华尔街的顶级投行，高盛仍然有自己的核心竞争力。高盛仍将利用其资产负债表与客户资金共同投资，这可以帮助该公司在与其他另类资产竞争对手（私募股权、风险投资、对冲基金等等）的竞争中获取独特优势。

另外，高盛目前的整体股本回报率保持在 14% 至 16%，在过去的三年里，其平均股本回报率为 14.8%。虽然没有设定新的回报率目标，但在为投资者日发布的幻灯片中，高盛透露，其平台解决方案部门的目标是，到 2025 年实现盈亏平衡。高盛还重申，公司的有形股本回报率目标仍是 15% 到 17%。

媒体分析称，这在一个周期内是可行的，但消除波动性仍然是一个关键目标。在股市和债市都表现不佳的情况下，高盛的股票和债券投资收入大幅下降，该公司的这一回报率在 2022 年为 3%，低于 2021 年的 28%。

媒体还表示，高盛可能无法成功说服市场，它能够实现自己理想中的蓝图，将自己与传统投行区别开来。但提高股本回报率的下限，同时保持一定的增长上行空间，仍是一个同业竞争中的 “制胜法宝”。投资者应该继续关注高盛作为一家投行的出色表现，而不需要担心可能出现的意外。