悲劇的二月：美國股債齊跌，投資者無處可藏

2 月美國股債雙殺表明，1 月投資者押注通脹降温和降息的做法很可能大錯特錯。

在過去的一個月，從股市到固收產品和大宗商品，幾乎所有資產都出現下跌，其中，標普 500 指數和美債分別累跌約 2.5%，投資級債券下跌 3.2%，大宗商品下跌了 5%，而截至週一，高收益債券價格下跌了 1.4%，算是主要資產中表現最好的。

找不到避風港的投資者只能直面暴風雨的襲擊。

與慘淡的 2 月形成鮮明對比的是熱鬧的 1 月。當時，“軟着陸” 的故事主宰整個市場，驅使投資者瘋狂購買高風險資產，抬高了科技股、比特幣等各種資產的價格。然而，1 月非農和 CPI 數據異常火爆，給押注美聯儲即將結束緊縮政策的交易員結結實實潑了一盆冷水。

投資者越發相信，美國經濟 “不着陸” 的前景可能會使央行未來幾個月仍保持強硬立場，落袋為安自然而然成為最好的選擇。

2 月主要資產全軍覆沒

週二衍生品市場預計今年美聯儲利率峯值將達到 5.4%，遠高於一個月前 5% 的水平，與此同時，投資者不再把美聯儲今年降息視為 “板上釘釘”。

在投資者政策預期的轉變下，美國兩年期國債收益率飆升至 2007 年以來的最高水平，衡量經濟衰退可能性的關鍵指標 2/10 年期美債收益率倒掛程度擴大至 40 年來最嚴重的程度。

股市的戰況同樣慘烈，標普 500 指數連續三週下跌，2 月份幾乎抹去了 1 月一半的漲幅。

即便是常被吹捧為對沖通脹的大宗商品，也無法逃脱加息的影響。布倫特原油在過去的 9 個月中有 8 個月在跌，而金價則遭遇了自 2021 年 6 月以來最糟糕的表現。

3 月行情怎麼走？

不過，對於 2 月的全面潰敗，分析師認為這未必全是壞處，理由是投資者預期重新轉向正確的方向。

投資公司 Horizon Investments 投資組合管理主管 Zachary Hill 表示: “2 月份的行情似乎主要受到美國短期利率預期走勢的推動。”“更好的增長前景不是（投資者）逃離的好理由，但考慮到我們今年年初的情況——人們對美聯儲的重心轉向持樂觀態度，以及對防禦性頭寸構成挑戰的低質量反彈——我們認為，本月出現的回調對我們來説似乎是健康的。”

私人財富公司 G Squared Private Wealth 創始合夥人兼首席投資官 Victoria Greene 在一份報告中寫道: “1 月份給予的東西，2 月份正在被奪走。”“財報季節即將結束，因此未來幾周我們將更多地受到經濟數據的推動。”

值得一提的是，在投資者押注美聯儲鷹派立場的同時，大西洋彼岸的歐洲投資者也預感到了歐洲央行的寒意。週二，法國和西班牙 2 月通脹超預期上行，使市場相信，歐洲央行的加息路遠未結束，交易員首次將利率峯值預期上調至 4% 的高位。

這也意味着，在未來一段時間內，歐美央行的強硬立場或再次給金融市場造成暴擊。