<img id="edit_6271621" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/03/448dc0bee7373df91668f377a82d0e1e_1677728803.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1024" height="683" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/03/448dc0bee7373df91668f377a82d0e1e_1677728803.jpeg"/><blockquote>文 | 新財域</blockquote>2 月 27 日，理想披露 2022 年年報，全年收入總額同比增加 67.7%，虧損同比擴大 259.3%，進入虧損第五年。2022 年是理想汽車改革元年，業績增長卻無盈利使其揮淚斬斷爆款產品線，而隨即帶來的新產品能否再現理想 ONE 神話，新舊動能轉換所帶來的庫存積攢問題能否得到妥善解決，成為理想當下所需解決的兩大問題。<h2>01 業績增收不增利，理想市場生存 “焦慮”</h2>2 月 27 日，理想汽車發佈 2022 年財務數據。2022 年，理想汽車實現收入總額 452.9 億元，同比增加 67.7%，全年淨虧損 20.32 億元。據 wind 數據顯示，這已是理想汽車連續第五年虧損。2018 年，理想汽車虧損 15.32 億元，2019 年虧損 24.39 億元，2020 年虧損 1.52 億元，2021 年虧損 3.21 億元。電動化的浪潮造就了造車新勢力的不斷湧現，而縱觀當下的造車新貴，卻鮮有能夠盈利的企業，即使新勢力三巨頭 “蔚小理” 也均陷虧損漩渦。<img id="edit_6432850" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/rt435y4hrtg2.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/rt435y4hrtg2.jpg"/>據蔚來 2022 年年報，蔚來 2022 年淨虧損已高達 144.37 億元，小鵬汽車銷售情況同樣不容樂觀，該公司 2022 年前三季度虧損 23.8 億元，同比擴大 48.9%。理想汽車作為主攻中大型 SUV 和 “家庭” 賽道的企業，其新產品的發展受到各方關注。理想汽車以生產增程式汽車為主，理想 ONE 創造了理想汽車只賣一輛車並將該車款打造成為爆款的神話。而爆款車在不斷為理想汽車營收創新高的同時，卻未能為理想汽車帶來盈利，理想汽車營收從 2020 年 94.57 億元增至 2022 年的 452.9 億元，增幅高達 378.9%，其虧損卻連年連年擴大，淨虧損由 2020 年 1.52 億增加至 20.32 億，虧損擴大 123.84%。車型單一、盈利艱難，促使理想汽車尋求轉變，表現之一即為更新產品。理想汽車在 2022 年下半年新推出 3 款車型擬接棒理想 ONE，但新品同質化高、市場定位受限、客源開拓效果不佳等問題也隨之而來。明星爆品停產，多元化產品能否順利接棒尚且存疑。理想汽車在 2022 年 6 月推出理想 L9，9 月推出理想 L8 並宣佈將在 10 月逐步停產理想 ONE，12 月宣佈將發佈理想 L7。通過理想汽車 2022 年財務報表可以看出，其研發費用和銷售費用在 2022 年投入分別同比增加 106.33% 和 62.23%，在公司創新和新產品市場開拓中進行了大量投入。據市場反饋，理想汽車新推出的三款車型與理想 ONE 相比較突破性創新較少，主要在車容量和座椅數量方面具有差異。通過乘聯會銷售數據排行榜可以看出，理想 ONE 停產前在新能源 SUV 中依舊具有一定競爭力，在 2022 年上半年中 5 個月銷售量均進入前四，而理想 L9 和理想 L8 推出後，二者月銷售排名均在 7-9 名左右徘徊，市場對於 “同車不同量” 或已產生審美疲勞。理想汽車家庭定位和價格定位使該品牌在市場中受眾受限。據國家統計局數據，中國有車家庭比例達到 41.67%，在有車家庭中，81.2% 的家庭用車在 20 萬元以下，總價在 30~50 萬元的家庭比重為 2.16%，佔全部有車家庭的 5.2%，理想汽車產品均在 30~50 萬之間，產品潛在消費羣體較為受限。從產品類型來看，理想汽車車型主打中大型 SUV，而豪華中大型 SUV 並非市場主流，據媒體報道，中大型和大型 SUV 近三年在整體 SUV 市場中的佔比僅為 2.1% 上下，售價在 40 萬元以上的豪華車型又佔到中大型和大型 SUV 市場總和的 17% 左右，且汽車平均壽命為 8 年，屬於耐耗產品，因此如何持續打開新市場將是理想汽車無法迴避的現實。理想汽車在銷售端發力，目前尚未顯效。在理想汽車增加銷售費用的同時，其直營門店也在持續增長，該公司在構建銷售網絡方面投入巨大精力。理想汽車策劃零售中心由 2021 年 206 家一年內增至 288 家，數量增長 39.8%，銷售職工薪酬由 2021 年 14.14 億元增長至 28.73 億元，增幅為 103.18%。乘聯會數據顯示，理想汽車 2022 年銷售量在第二、三季度分別環比下降 9.55% 和 7.54%，理想 L9 的上線也未挽回銷售量下降的趨勢。理想 L8 作為理想 ONE 替代品，其正式銷售使理想汽車第四季度銷售量環比增長 74.63%，並在 12 月中大型 SUV 銷售中摘冠，但該趨勢並未持續，據乘聯會數據，2023 年 1 月中大型 SUV 市場零售銷量同比大漲 64.8%，理想汽車整體交付量卻環比下降 28.7%，理想 L8 在 1 月銷售量環比下降 40.1%，銷售網擴張增速與產品銷量增速並不匹配。<h2>02 舊貨未清再添新品，理想汽車庫存壓力何以緩解</h2>理想汽車庫存在舊品停售和新品上線階段亮起紅燈，貨品週轉壓力隨着理想 ONE 停產和新品推出而驟增。據理想汽車 2022 年年報可以看出，該公司 2022 年末存貨量為 68.05 億元，同比增長 320.58%，存貨週轉率由 2021 年 15.94 下降至 8.67，存貨週轉能力大幅下降。理想汽車庫存增加背後的原因需深究。通過對比財務數據與產品推出的時間線，可以發現，理想汽車存貨主要來源於新產品的增加和舊產品庫存的積壓。財務指標方面，理想汽車存貨量在 2022 年第二季度出現激增，同比上升 164.47%，環比上升 56.86%，在 2022 年第三季度達到頂峯，同比上升 259.58%，環比上升 83.44%，同期，理想汽車在第二季度虧損已達 6.52 億元，超 2021 年全年虧損總額。在此經營情況下，理想汽車持續增加其庫存。2022 年末，理想汽車存貨高達 68.05 億元，同比增長 320.58%，其中成車庫存為 34.77 億元，同比增加 2233.56%。產品方面，理想汽車在 2022 年 9 月開始交付理想 L9，10 月停產理想 ONE，11 月開始交付理想 L8。因此，新品推出及淘汰品的積壓均為理想汽車帶來了庫存壓力。事實上，舊品銷售本身已顯乏力。據乘聯會數據，2022 年新能源 SUV 銷量幾乎全線上漲，在銷售前十名車型中，9 款汽車均呈現不同幅度上漲，其中問界 M5 銷量量同比上漲 16052%，同比增長極氪 001 銷售量同比增加 1097.6%，而理想 ONE 同比下降 12.9%。針對理想 ONE 停產後的庫存，理想汽車採取了降價出售的策略。目前，理想 ONE 在售價格已降至 27 萬元左右，可以看出理想汽車清理餘貨庫存決心。不過，近三十萬元的停產產品在迭出的競品中依舊保持競爭力，並非易事。舊品停產降價促銷，那新品表現如何呢？理想 L8 在 2022 年第四季度開始交付，在此階段，理想 L8 和理想 L9 兩款車型均曾取得單月銷售破萬的成績，理想汽車該季度銷售量環比增加 74.63%。即便如此，理想汽車銷售業績依舊不足以緩解公司當下庫存壓力，該公司去年第四季度末存貨依舊環比增加 23.27%。就理想 L9 單品來看，2022 年 10 月至 2023 年 1 月，該車型各月銷售量環比增幅分別為-9.31%、-1.02%、16.45%、-24.44%。理想 L8、L9 兩款新車上市後的平均月銷量均不及停產前的理想 ONE。新造車實力推動新能源領域發展的同時也頗受資本市場青睞，2022 年理想汽車現金儲備通過銷售、增發和借款等方式已達到 584.5 億元，其自由現金流為 22.5 億元。從理想 ONE 開始，理想汽車似乎從不乏 “孤注一擲” 的勇氣，但這也往往意味着較小的容錯空間。未來，在充沛的現金儲備下，理想汽車能否持續推進產品結構升級、產業鏈佈局以及科技研發，順利度過拐點實現盈利，以及理想 L 系列能否順利接替理想 ONE 捍衞 “蔚小理” 地位，帶領理想走出虧損 “泥沼”，還需經歷市場的錘鍊和消費者的抉擇。更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體 App

理想汽車

理想汽車-W

未來，在充沛的現金儲備下，理想汽車能否持續推進產品結構升級、產業鏈佈局以及科技研發，順利度過拐點實現盈利，以及理想 L 系列能否順利接替理想 ONE 捍衞 “蔚小理” 地位，帶領理想走出虧損 “泥沼”，還需經歷市場的錘鍊和消費者的抉擇。

告別 ONE 時代，理想 L 能否成就新 “理想”？