一輪有望創歷史新高的 “雞週期” 來了？

華創證券認為，雞週期已經來臨，這一輪有望創出歷史新高。

2023 年以來，受養殖端盈利預期向好、市場補欄需求旺盛影響，雞苗價格不斷上漲突破高位：3 月 6 日煙台地區大場報價達到 6.2 元/羽，環比上週上漲 0.3 元，同比上漲約 500%，其中益生股份報價已突破至 6.5 元/羽。

毛雞需求受消費復甦疊加屠宰復工拉動，本週毛雞價格為 5.17 元/斤，環比小幅上升，單羽養殖利潤接近 3 元。華創證券認為，當前父母代雞苗報價維持高位，隨着上游祖代產能缺口傳導至父母代，父母代雞苗實際成交價格有望逐步上行。

華創證券表示：

短期來看，商品代苗價提振板塊情緒，隨後下游毛雞、雞肉的需求與價格情況將繼續拉動上游父母代價格向上，帶來疊加行情，整體板塊都迎來極佳的配置機會。

從長週期視角看，在持續高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經濟性優勢會進一步體現，行業長期成長性已經凸顯；另一方面，龍頭企業的規模相比上輪週期有明顯擴張，本輪週期的利潤兑現能力大概率將刷新歷史紀錄。

截至 2023 年 2 月 28 日，美國在本輪禽流感疫情中已發生 318 例商業養殖場、459 例家庭養殖場 HPAI、撲殺禽類數量達到 58.53M，疫情影響州達到 47 個，相較上一輪禽流感疫情在更短的時間內產生了更大的影響範圍與撲殺數量。預計美國供種壓力或將持續。同時疫情在南美洲繼續擴大傳播，進一步加大種源緊缺程度。

海外禽流感影響超歷史最高紀錄，且仍在持續發展中。華創證券預計，我國祖代白羽雞供應或將持續不足，祖代種雞更新量預計約 90 萬套，同比減少約 30 萬套，缺口高於歷史任何一次。

華創證券對此表示，按照週期傳導節奏推算，明年春節後父母代雞苗環節或迎來量跌價升，進而明年底或進入新一輪週期的上行階段，當前時點長週期供給側的拐點已經隱約可見。而在禽流感疫情及航班受限等不可抗力因素的影響下，未來幾個月引種受限有望繼續演繹，若後續引種持續低於預期，週期的高度和可持續性非常值得期待。

華創證券還認為，伴隨着防疫政策不斷優化，雞肉消費中佔比較大的餐飲市場或將迎來複蘇，並且雞肉作為當下最便宜的低料肉比動物蛋白，在糧價高企的背景下，與其他動物蛋白的價差會不斷拉大，形成對其他肉類消費的持續替代，行業總量擴容到 100 億隻指日可待。

因此華創證券總結道，短期看，疫後經濟修復有望提振餐飲場景需求，雞苗價格有望維持高位；中長期看，在 2022 年下半年祖代產能短缺並未傳導到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價格表現已較為強勢，隨着上游祖代產能缺口的傳遞，疊加需求層面消費的邊際復甦，預計商品代雞苗以及雞肉價格也將衝擊歷史新高。

本文主要觀點來自：《雞苗價格高位突破，本輪週期有望創出新高》，分析師：華創證券雷軼、肖琳、陳鵬

雷軼 S0360522060001

肖琳 S0360523020003

陳鵬 S0360521080002