鮑威爾：美聯儲準備加快加息，利率最終水平可能高於之前預期

美東時間 3 月 7 日週二，美聯儲主席鮑威爾在美國參議院銀行委員會的聽證會上作證，警告今年初的強勁數據可能促使聯儲不再繼續放緩、而是加快加息的腳步，最終利率可能超過聯儲之前預期水平。

本次聽證會的主題是，美聯儲上週五公佈的半年度貨幣政策報告。鮑威爾在事先準備的演講稿中重申，降低通脹的道路可能坎坷，認為超預期強勁的經濟數據意味着，終端利率可能比聯儲此前預計的高。他説：

“近幾個月，通脹一直在放緩，但通脹率回落至 2% 的過程還有很長的路要走，而且（道路）可能是坎坷的。正如我所提到的，最近的經濟數據強於預期，這表明，最終的利率水平可能會高於之前的預期。如果整體數據暗示有必要加快（貨幣）緊縮，我們將準備加快加息步伐。恢復價格穩定可能需要我們一段時間內保持限制性的貨幣政策立場。”

緊接着上面這段話，鮑威爾表示，美聯儲的最高側重點是，運用聯儲的工具讓通脹率回到聯儲目標 2%，並讓長期通脹預期始終很好地錨定。他説：

“歷史紀錄對過早放鬆政策發出了嚴重的警告。我們將堅持到底，直到大功告成。”

本週三，鮑威爾還將在眾議院金融服務委員會作證。這是他在本月 21 日到 22 日美聯儲下次議息會議前就利率政策的最後兩次公開表態，也是他能影響市場對聯儲政策預期的最後兩次機會。

本週二鮑威爾稱，本月美聯儲會後將發佈的最新點陣圖中，利率峯值的預期可能將高於去年 12 月上次更新的點陣圖利率預期。他説，很難估算當前的 “中性利率水平” 究竟是多少。

市場反應：美債收益率拉昇、美元加速上漲、美股跌幅擴大、預計 3 月加息 50 基點幾率猛增

聽證會開始前，本週二稍早，有 “新美聯儲通訊社” 之稱的記者Nick Timiraos 就發文稱，鮑威爾在發表證詞時也許會警告，今年強勁的經濟活動可能導致美聯儲加息的幅度超過他們的預期，以此對抗高通脹。

鮑威爾有關利率高於預期的言論不算意外，但他同時還坦言準備需要時就加快加息，雙重鷹派表態無疑給了市場當頭一棒。

鮑威爾本週二開始講話後，美國國債收益率在美股早盤直線拉昇；美元指數加速上行，重上 105.00；美股指跌幅迅速擴大。鮑威爾聽證會結束後，三大美股指午盤跌幅進一步擴大，都超過 1%，美元指數盤中漲幅擴大到 1% 以上，繼上週一之後時隔一週又創 1 月 6 日以來盤中新高。

基準 10 年期美債收益率從鮑威爾講話前的 3.95% 左右一度重上 4.0%，刷新日高，聽證會結束後一度降至 3.95% 下方。對利率更敏感的 2 年期美債收益率在鮑威爾講話前處於 4.88% 下方，講話期間逼近 5.0%，刷新截至上週四連續五日所創的 2007 年 7 月以來高位，聽證會結束後，美股午盤時段，自 2007 年 7 月以來首次升破 5.0%。

到美股收盤後，芝商所（CME）的 “美聯儲觀察工具” 顯示，美國聯邦基金利率期貨交易市場預計，3 月美聯儲加息 50 個基點的幾率從一天前的略超過 31% 升至 70% 以上，加息 25 個基點的幾率從一天前的接近 69% 降至不足 30%。

通脹還遠高於目標 通脹壓力高於上次會議預期 核心服務通脹幾無放緩跡象

最近公佈的美國數據顯示，通脹下行有減退勢頭：1 月 CPI 同比增長放緩程度不及預期，1 月 PCE 物價指數同比加速增長，未能延續 12 月的增長放緩。而且，經濟和就業數據還繼續超預期增長：1 月新增非農就業人口 51.7 萬，約為市場預期的 2.8 倍，失業率降至 3.4% 的五十三年最低水平；單週首次申請失業救濟人數連續七週低於 20 萬，和疫情前水平相當。

在評論當前經濟形勢和前景時，鮑威爾指出，自去年年中他上次在眾議院作證以來，美國的通脹增長已經一定程度上緩和，但通脹率還遠高於聯儲的長期目標 2%。因為供應鏈瓶頸緩和，貨幣緊縮限制了需求，核心商品部門的通脹已經下降。然而，一項關鍵的通脹指標——住房以外的核心服務通脹幾乎沒有放緩的跡象。

到目前為止，在佔核心消費者支出一半以上的剔除住房後核心服務領域，幾乎沒有出現通脹降低的跡象。為了恢復價格穩定，我們需要看到該部門的通脹率下降，並且勞動力市場狀況很可能有所緩和。

鮑威爾表示，有關招聘、支出、工廠生產和通脹的數據部分扭轉了幾周前出現的疲軟趨勢。部分上漲可能反映了 1 月天氣異常温暖的影響，這可能會干擾對經濟數據的季節性調整。

“儘管如此，逆轉的幅度以及對上一季度的修正表明，通脹壓力高於我們上次（貨幣政策）會議時的預期。”

鮑威爾提到，儘管經濟增長放緩，勞動力市場供應仍非常緊張，並列舉了 1 月非農就業報告中的失業率、12 月末接近去年 3 月所創歷史高位的空缺職位數，稱 1 月就業增長仍非常強勁，同時勞動力供應的增長繼續滯後。

對於就業市場，鮑威爾還提到，勞動力供給與需求的錯配很明顯。美聯儲需要付出努力，使就業市場的供給與需要變得更加匹配。當前美國就業率已經遠超過了多數市場人士對 “充分就業水平” 的預估。

不考慮改變 2% 的通脹目標 聯儲抗通脹側重商品、住房和服務通脹 緊縮效果可能未充分體現

在回答議員提問時，鮑威爾表示，維持 2% 這一美聯儲通脹率目標的可信度，將能直接穩定住市場對經濟前景的預期。所以，堅守 2% 的目標的確是非常重要的。不會考慮去變更美聯儲的 2% 通脹率控制目標。

美聯儲未來的政策制定行動將在很大程度上取決於三個重要的通脹領域變動：商品、住房和更廣泛的服務部門。

在商品方面，聯儲需要讓已經開始的通脹下降繼續下去。在住房方面，聯儲需要時間傳遞緊縮的影響，滯後的數據將很快反映在正簽署的、價格較低的新租約上。在服務業，“我們將非常仔細地觀察”。

鮑威爾還指出，美聯儲迄今為止的努力可能尚未得到充分體現。

“去年我們加息非常快，我們知道貨幣緊縮政策的效果有所延遲；需要一段時間才能看到全部效果。”

鮑威爾稱，美聯儲擁有工具逐步實現 2% 的通脹率目標，同時警告，貨幣政策工具確實有侷限性，而且這輪通脹與過去不同。“我們有很多不尋常的因素，我認為沒有人有信心知道這將如何發展。”

不提高債務上限可能造成長期傷害 對加密貨幣要進行和傳統金融資產同樣的監管

聽證會上，鮑威爾明確告訴議員，為了防止對全球經濟造成 “非常不利” 的傷害，國會必須提高美國聯邦政府的法定借款限額。

“我們不尋求在這些政策問題上發揮作用。但歸根結底，只有一個解決方案可以解決這個問題，那就是國會。國會真的需要提高上限……如果不提高，我認為後果很難估計，但它們可能非常不利，並可能造成長期傷害。”

鮑威爾認為，財政政策目前還不是造成高通脹的重要因素。

對於銀行業，鮑威爾提到，美聯儲承諾將修訂社區再投資法案。正全心致力於調整資本充足率規則，以確保該規則繼續堅韌有效。美國大銀行在商業地產貸款領域並沒有太大的風險敞口。

對於加密貨幣，鮑威爾表示，美聯儲將確保銀行業在面對加密貨幣業務時保持足夠謹慎。美國需要圍繞數字化活動去制定法律監管框架。他支持對加密貨幣市場進行監管。

“這是 ‘同樣的活動，同樣的監管’。 當人們處理看起來像貨幣市場基金的東西時，他們會假設，它與貨幣市場基金或銀行存款具有相同的監管。”