如果美聯儲加息放緩，哪些資產有望受益？

週末，硅谷銀行的光速倒閉事件沸騰全球。

受此影響，市場重啓年內降息預期，邏輯上市場因擔憂硅谷銀行破產會引發系統性金融風險，從而倒逼美聯儲貨幣政策轉向，因此加息預期快速回落。

據海通證券研報數據，截至 3 月 10 日，市場預期 3 月美聯儲大概率（59.8%）仍將加息 25BP，5 月和 6 月大概率仍將再加 25BP（概率分別為 57.4% 和 48.5%），此後市場預計三季度有 37.1% 的概率將開啓降息。

高盛則表示，鑑於最近銀行系統面臨的壓力，不再預期美聯儲會在 3 月 22 日的會議上加息，因為 3 月之後的前景存在相當大的不確定性。高盛維持美聯儲在 5 月、6 月和 7 月各加息 25 個基點的預期不變，現在預計最終利率為 5.25-5.5%。

那麼，如果美聯儲加息放緩，哪些資產和行業有望受益呢？

據國海證券梳理，上世紀 90 年代以來，美聯儲已完成了四輪加息週期，美聯儲放緩或停止加息多發生於美國經濟增長動能走弱且通脹可控的經濟背景下，失業率的持續回升或為信號點。

國海證券指出，短期維度下，根據過去四輪的經驗，市場預期美聯儲緊縮力度減弱時通常會出現 “10Y 美債利率回落” 以及 “美股市場回升” 的現象，多數時期商品市場亦表現為回升行情。具體來看：

1）在美聯儲的加息週期中，成長股會面對更大的估值回調壓力。因此當市場對於美聯儲加息的預期降温之後，前期受加息直接影響的美債與美股市場便迎來了階段性的行情反轉。

2）商品市場，銅&原油方面，除 1994 年外，前三輪加息週期結束時，銅、原油和黃金短期均處於回升或觸底反彈狀態，美聯儲加息預期降温對於商品市場的影響更多為需求預期的改善。黃金方面，美元指數的回落以及美國經濟的實質性走弱亦會支撐黃金價格上漲。

具體來看，隨着美國經濟增速的放緩，加息退坡後銅與原油大概率會經歷一輪下跌，黃金在短期多會因避險屬性回升，但中期表現需視全球經濟形勢、美元指數強弱等情況而定。

招商證券表示，美聯儲加息週期進入後半程，2023 年隨着美聯儲加息放緩，以及美國經濟可能陷入衰退，預計將逐漸形成美元指數和美債收益率雙降局面，歷史上美元指數下行都為 A 股（尤其中國 A50 指數）及恒生指數帶來較大級別的上漲機會。

具體來看，實際美債收益率回落後，將有利於 A 股成長風格的表現，日常消費以及信息技術、新能源等成長性板塊可能受益有更好的表現。港股市場上美債收益率下降階段，醫療和信息技術多有超額收益。

銀行證券也指出，隨着美聯儲加息放緩，加之中國經濟修復加速，人民幣資產配置價值提升。