分析師解讀 SVB 救助：短期刺激，長期隱患

分析師們普遍認為，美聯儲救助措施能夠解決眼前硅谷銀行的困境，但並不能從根本上解決問題，同時也為未來留下了更多的隱患和不確定性。

隔夜，美聯儲以 “迅雷之勢” 出台 BTFP 政策——承諾將全面保護儲户的資金，並以比平常更寬鬆的條款向銀行提供一年期貸款——作為對硅谷銀行破產事件中的救助，使得可能的系統性風險事件免於發生。

對於該項政策，對沖基金經理 Ackman認為 “這不是救助”，只是 “政府做了正確的事情”。

而華爾街銀行的分析師們表示，這在短期內應該會提振市場，但從長期來看可能會引發道德風險，埋下了新的隱患。

正如華爾街見聞稍早時候曾提及，在美聯儲緊急出手後，高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 認為，3 月不會再有加息：

鑑於最近銀行系統的壓力，我們不再期望 FOMC 在 3 月 22 日的會議上實現加息，3 月之後的路徑有很大的不確定性。

瑞信證券分析師 Erika Najarian 則認為，在美聯儲的提振下，金融，尤其是銀行類股票可能會出現反彈：

我們的客户可能會繼續傾向於逃往優質銀行，具有諷刺意味的是，優質資產就是那些 “大到不能倒，現在已被監管為擁有大量流動性和資本的銀行”，即摩根大通、美國銀行和富國銀行。

澳大利亞和新西蘭銀行集團策略師 John Bromhead 表示，美聯儲的迅速反應制止了系統性風險，這對於風險資產有利，但會使美元承壓：

政策反應的規模和速度應能平息金融體系中的恐懼。與去年 9 月或 10 月的英國養老金危機類似，政策制定者能夠有效地防範風險，避免任何類型的系統性事件。因此，我們看到風險敏感型貨幣反彈，這對美元不利。

我認為，即使對金融體系的擔憂消退，美元仍可能面臨進一步壓力。

但長期而言，道明證券利率策略全球主管 Priya Misra 認為，這只是對市場的一種情緒刺激，但並不能真正解決問題：

即使硅谷銀行被出售，對銀行體系流動性和資本狀況的擔憂仍將存在。新的 BTFP 計劃為銀行提供了流動性，應該會在很大程度上提振市場人氣。但我們預計銀行貸款標準將進一步惡化，增加下行風險。

我們仍然看好 10 年期國債，儘管我們預計美聯儲將因高通脹而繼續加息。我們預計美聯儲將在 3 月份加息 25 個基點，最終利率為 5.75%。

凱投宏觀首席北美經濟學家 Paul Ashworth 同樣認為救助舉措將 “不能奏效”：

理性地説，這應該足以阻止任何傳染病蔓延，以及阻止更多銀行倒閉，在數字時代，這可能在眨眼之間發生。但傳染更多的是非理性的恐懼，因此我們要強調的是，不能保證這樣做會奏效。

荷蘭合作銀行策略師 Michael Every、Ben Picton 表示，美聯儲的出手實際上助長了道德風險的增加：

如果美聯儲現在支持任何面臨資產/利率痛苦的人，那麼他們實際上是在允許金融狀況大幅放鬆，以及道德風險飆升。

這對市場的影響是，由於美聯儲將很快積極調整其 1 年期 BTFP 貸款與聯邦基金利率的最終水平，美國國債收益率曲線可能會趨陡；或者，如果人們認為美聯儲將允許通脹在其行動中變得更具粘性，它可能會承受更大的壓力。