新美联储通讯社：银行危机让美联储 “进退两难”

面对美国仍处高位的通胀和硅谷银行带来的金融市场动荡，美联储该如何选择。

有 “新美联储通讯社” 之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 在最新文章里指出，金融市场稳定和通胀问题同时出现，激进加息的副作用出现的 “太快太猛”，使得美联储陷入两难困境，Timiraos 解释称：

在过去一年中，美联储官员曾多次承认未来同时应对金融稳定和通货膨胀的风险。但除了房地产市场的急剧放缓外，美联储激进加息的举措对经济和金融系统还没有出现明显的副作用。

然而，硅谷银行一夜资不抵债，迫使投资者重新考虑地区性银行的未来，这可能会使不少公司为因高额利率大幅减少贷款规模。

Timiraos 指出，上周因美联储主席鲍威尔的 “双重鹰派发言” 及迟迟无法降温的通胀和就业数据，市场一度认为 3 月加息 50 个基点 “板上钉钉”。

但硅谷银行的风暴使得一切都逆转了，周一，市场对欧洲央行利率峰值的预期跌破了 3.5％，对美联储下周加息幅度的预期不到 14 个基点，甚至预期美联储年底前降息 50 个基点。

根据芝加哥商交所的 FedWatch 最新数据显示，3 月美联储不加息概率为 35%，一天前尚为 0；加息 25 个基点的概率为 65%，一个月前为 90%；加息 50 个基点的概率降至 0，在硅谷银行倒闭之前的可能性曾高达 70%。

美联储激进加息的副作用可能失控

Timiraos 认为，美联储通过收紧金融条件来使需求降温，以对抗通货膨胀，这些举措的副作用不会太快出现，但一旦出现或许会失去控制：

这可能类似于从玻璃瓶中倒番茄酱：反复敲打瓶子无果，然后一不注意倒出过多的番茄酱。

信用利差的显着扩大将使银行和企业的借贷成本更高，这可能导致贷款大幅回撤，这一切对美联储来说太快也太猛了。

尽管美联储已经紧急出手，试图稳定金融市场，但美国金融环境急剧收紧，整体金融系统依旧呈现紧张态势。

摩根大通首席美国经济学家 Michael Feroli 在周日晚上的报告中表示，虽然美联储希望收紧金融条件以抑制总需求，但他们不希望政策产生的影响迅速蔓延且脱离控制，这无疑将对纳税人的利益造成损害。

Timiraos 认为，未来这场危机将如何展开尚不得而知，但分析师周一曾发出警告，这可能导致美国银行体系运作方式发生更根本性的变化：

如果银行的无保险交易存款的持续减少，信贷规模可能会回落，进一步打击中小型企业的发展前景。

Fredric E. Russell Investment Management Co.的首席执行官 Fredric Russell 认为，这可能仅仅是 “厨房里的第一只蟑螂”：银行业陷入了自满的黑暗之中，然后降低了他们的质量标准。

“进退两难” 美联储如何抉择

Timiraos 指出，美联储可以像 2008 年金融危机时那样，带美国重回低利率和量化宽松的时代，但现在剔除食品和能源价格在内的核心通胀比当时高得多，这对美联储未来的政策构成了更严峻的考验：

如果美联储在打击通胀方面变得缓和，这可能会使通胀问题迟迟得不到缓解，1998 年美联储为应对对冲基金长期资本管理公司的破产而降息后，市场出现崩盘。

毕马威美国经济顾问和首席经济学家 Diane Swonk 指出，当前的首要任务是确保美国银行业的稳定，如果美联储的措施缓解了金融市场状况，或许会在一定程度上缓通胀压力：

唯一可能破坏美联储紧缩政策的事情就是金融危机，现在仍无法判断尚不清楚危机是否已经避免，当前最终要的事是确保银行业健康稳定。但如果这些措施缓解了金融市场状况，你不知道你会在多大程度上降低通胀压力。