高盛加入 “唱衰” 大軍：銀行業承壓，美國經濟衰退的概率在增加

由於銀行業危機對經濟影響的不確定性增加，投資者信心受到嚴重衝擊，高盛上調了對未來 12 個月美國經濟衰退的預測概率。

在硅谷銀行和 Signature Bank（簽名銀行）接連倒閉後，週三， 高盛經濟學家 Jan Hatzius 等在一份報告中將美國經濟衰退的可能性從此前的 25% 上調至 35%。這一估計數字仍低於媒體調查經濟學家的預估中值 60%。

高盛還將美國 2023 年的經濟增長預期下調了 0.3 個百分點至 1.2%，稱因為持續的壓力可能會導致小型銀行在放貸方面變得更加保守，以便在需要滿足儲户提款時保留流動性，而貸款標準收緊可能會對總需求構成壓力。這將拖累已經受到近幾個季度收緊影響的美國 GDP 增長。

高盛經濟學家 Manuel Abecasis 和 David Mericle 指出，中小型銀行在美國經濟中發揮着重要作用。這些資產規模不足 2500 億美元的銀行大約佔美國商業和工業貸款的 50%，佔住宅房地產貸款的 60%，佔商業房地產貸款的 80%，以及消費貸款的 45%。

基於兩種不同的測算方法，高盛估計，美國 2023 年的經濟增長將受到 0.3 個百分點的拖累，因此將這一預期下調至 1.2%。

高盛還表示，從好的方面來看，銀行貸款標準在過去幾個季度已經大幅收緊，達到了在經濟衰退之外從未見過的水平，可能是因為許多銀行的風險部門有着金融市場普遍存在的衰退擔憂。

高盛認為，這一點很重要，因為這意味着貸款標準一開始就處於較緊的水平，而不是從正常水平開始緩慢收緊的。因此近期小型銀行收緊貸款標準對需求增長的影響，可能比最初看起來的要有限。但這種貸款標準收緊的滯後效應尚未全面顯現。

最後，高盛解釋稱，這種規模的貸款標準收緊相當於一到兩次額外 25 個基點的加息，有助於解釋為什麼在系統性風險和金融穩定的威脅下，對美聯儲的加息預期就已經崩潰。

多位分析師此前都奏響了唱空美國經濟的號角。

倫巴德全球宏觀研究公司 TS Lombard 的分析師 Steven Blitz 也持同樣看法。他指出，鑑於當前的負債結構和較低的準備金與存款比率，我們已經達到了一個地步（通常發生在銀行倒閉時）——未來將定量配給信貸以加強銀行資產負債表。

Blitz 補充説，這種 “信貸配給” 就是貸款標準從擴張轉變為收緊的原因，“經濟衰退是不可避免的”。像硅谷銀行這樣的事件以及對銀行信貸活動的連鎖反應，使經濟增長萎縮的時間有所提前。

德意志銀行外匯策略師 George Saravelos 也在報告中指出，週二的美股市場表現詮釋了一個邏輯——美國經濟衰退即將到來：

市場正在定價美聯儲降息而不是加息，收益率曲線急劇變陡，大宗商品和股票下跌，週期性產品表現不佳，這一切都與即將要來的經濟衰退相吻合。

目前，全球投資者已經變得對潛在的系統性金融壓力極為敏感，瑞信的危機進一步加劇了這種擔憂。掉期交易員還增加了對美聯儲降息時間提前的押注。