滙豐：瑞士信貸不是硅谷銀行，不會遭遇擠兑危機

滙豐表示，瑞信面臨的挑戰主要與盈利能力有關，而不是償付能力，這使其與硅谷銀行的問題完全不同。

在發佈於 3 月 16 日的報告中，滙豐認為在瑞士央行和瑞士金融監管機構 FINMA 的背書下，瑞士信貸的償付能力沒有受到威脅，它可以通過貸款資產獲得資金，也能通過收購要約使有限債務的利差正常化。

去年第四季度，瑞信損失了 37% 的客户存款和 15% 的財富管理資產，這使得瑞信開始被擔憂成為下一個硅谷銀行。

滙豐指出，儘管看起來都是存款在流失，但兩者的相似之處並不明顯。最關鍵的是，在瑞士央行和 FINMA 的聯合聲明之前，瑞信的資產負債表已經非常具有流動性，並且受到了流動性覆蓋率的約束：

第四季度末的流動性池（現金和等價物）為 1180 億瑞士法郎，佔資產的 22%，覆蓋 51% 的存款基礎。投資銀行的交易賬目也是短期的，主要是隔夜交易，佔資產的 12%。

三分之一的貸款組合（50% 的資產）期限不到 3 個月，可獲得擔保貸款便利使其成為額外的流動性來源。

滙豐還指出，與硅谷銀行不同的是，瑞信除了貸款外，幾乎所有資產都是按照公允價值計算的，這意味着瑞信可以在不計提損失的情況下進行變現。

此外，穩定的長期債務也佔了瑞信資金很大的一部分，約有 30%，瑞信今年計劃的淨髮行為負。

綜上所述，滙豐認為，瑞信面臨的挑戰仍然是盈利能力，而不是償付能力，該行的流動性仍然充足。

瑞士監管已先發制人

除了瑞信流動性風險總體可控外，也有評論認為，相比硅谷銀行，瑞信的儲户要 “冷靜” 得多，這一方面是因為硅谷銀行的儲户過分集中於一個行業和區域，另一方面也要歸功於瑞士監管機構介入及時，避免了擠兑。

媒體評論員 Bryce Elder 也表示，瑞信的問題不會發展至硅谷銀行的程度：

流動性風險應該是可控的，因為整個歐洲銀行業的優質流動性資產（HQLA）組合都很稀薄。瑞士信貸已經能夠利用新成立的瑞士央行的流動性支持，獲得 390 億瑞士法郎，同時保證固定期限收益證券的數量與整個 HQLA 組合相比並不重要。

瑞士信貸的流動性覆蓋率從 2022 年第三季度的平均 192% 下降到第四季度低至 120-130%，而那時候市場資金要便宜得多。儘管如此，按現價，在考慮到支持措施之前，流動性覆蓋率為 150%——這不怎麼樣，但也不是恐慌的理由。

他指出，與硅谷銀行不同，瑞信的儲户沒有受到羊羣心態的過度影響，並且監管是先發制人的：

SVB 是被一小部分客户的存款外逃所殺死的，這些客户都閲讀相同的社交媒體，在相同的羣組裏聊天，並且大多聽從同一個聲音的指示。

瑞士信貸最近的搖擺是在其最大的股東在接受採訪時説了一些不恰當的話之後發生的，而且媒體將 CDS 價格的上升誤讀為厄運的預兆，而不是對沖活動的衡量。從風險角度看，真的沒有什麼相似之處。

週二瑞士央行和 FINMA 的聲明，與其説是承諾提供支持，不如説是對美國進行了更多的抨擊。

看上去像小題大做，但更有可能是為了表明，至少在短期內，強行關閉銀行的做法不會發生。人們一覺醒來發現瑞士信貸的股票被清空的風險已經被排除，這讓情緒大大降温。