东吴证券：苹果 MR 产品发布临近 MR 产业链投资思路分为两个维度

智通财经 APP 获悉，东吴证券发布研究报告称，随着苹果 MR 产品的发布临近，市场对 VR/MR/AR 产业的关注度有望持续上升，同时对整个产业生态的发展前景持积极乐观的态度。MR 产业链投资思路大概分为两个维度——1) 品牌直接供应商维度，以长盈精密 (结构件)、东山精密 (FPC)、高伟电子 (摄像模组)、兆威机电 (瞳距调节模块)、立讯精密 (结构件/集成)、歌尔股份 (结构件)、领益智造 (功能件) 等为代表，业绩弹性主要源自于紧密配合大客户 MR 眼镜迭代并期待下一代产品性价比持续提升 (降成本、生态完善) 带来出货量的显著增长;2) 核心技术供应商维度，Pancake 光学方案、MicroOLED 显示有望成为产业确定性技术趋势，相关供应链核心公司有望长期受益。

标的上，建议关注三利谱 (Pancake 贴合)(002876.SZ)、斯迪克 (Pancake 贴合、OCA 光学胶)(300806.SZ)、京东方 A(显示)(000725.SZ)、清越科技 (MicroOLED 模组)(688496.SH)、华兴源创 (MicroOLED 检测)(688001.SH) 等。

▍东吴证券主要观点如下：

光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新：

苹果首款 MR 头显预计搭载 Pancake 光学方案、硅基 OLED 显示屏幕与眼球 + 手部追踪交互方式等核心技术，可以实现突破性系统级交互、FaceTime 虚拟人物全身渲染、VR/AR 模式平滑切换与悬空打字等创新功能，带来 MR 硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。

苹果 M2 芯片性能强大，为探索技术边界打下基础： 

 M2 芯片在图形处理、运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能，为终端用户开放更多功能。混合设备芯片长期由高通 XR 系列垄断，苹果 MR 有望凭借其独特的生态链突出重围。

苹果 MR 各环节采用顶级配置，引导产业链发展方向：

苹果自研 M2 芯片使得 MR 头显集中搭载 Pancake 镜片、MicroOLED 显示以及高效交互等多项顶级技术之后的综合体验值得期待。

MR 上游主要为设备零部件，芯片价值量占比 35-40% 居于首位，光学部件 Pancake 减少模组厚度，实现头显轻薄化，MicroOLED 实现技术升级，性能显著提升，有望成为未来 MR/VR 主流方案。

MR 产业链中游为终端设备品牌方以及终端设备代工厂商，品牌厂商长期把持市场份额。

下游应用场景不断拓展，催化设备迭代更新。

风险提示：

苹果 MR 产品发布不及预期;下游需求不及预期;产业链成熟度不及预期。