美聯儲不是做了新工具嗎？為何華爾街還要 “自救” 第一共和銀行？

第一共和銀行（FRB）被捲入美國銀行危機之後，華爾街 11 家大行以 “迅雷不及掩耳之勢”向它注入了 300 億美元的資金。

但在 SVB 銀行倒閉後，美聯儲已經掏出了一個新工具 BTFP（銀行定期融資計劃），向銀行提供了 120 億美元的緊急流動性。

問題是，FRB 為什麼要繞過 BTFP，轉向華爾街求助？

這就不得不提第一共和銀行的投資組合了。

到 2022 年底，FRB有相當數量的證券投資屬於長期市政債券。而 BTFP 條款寫得清清楚楚，它只接受美聯儲公開市場操作中使用的證券，主要是國債和機構債券，作為貸款的抵押品。

這就意味着FRB 持有的長期市政債券不屬於BTFP 規定的合格抵押品。

不過，雖然第一共和銀行不能從 BTFP 獲得流動性支持，但還可以從美聯儲貼現窗口貸款。

貼現窗口接受市政債券，以及發放給富有客户的抵押貸款，這些貸款在 FRB 的資產負債表中佔據了更大的比例。

另據媒體稱，截至週三，銀行已經從美聯儲貼現窗口提取了 1530 億美元的流動性，創下了該窗口史上最大交易規模。

美聯儲週日還表示，銀行可以在貼現窗口以債券的票面價值貸款，但這些債券必須是 BTFP 要求的超級安全的債券。

華爾街能否將 FRB 拉出泥潭？

在硅谷銀行上週倒閉後，人們對其他擁有大量未投保存款的地區性銀行擔憂急劇升温，FRB 則成為市場關注的焦點。

近些日子，客户從第一共和銀行撤出了數十億存款，後者則在週末試圖通過一項交易來遏制這一趨勢。上週末，第一共和銀行宣佈美聯儲和摩根大通等為該銀行提供了總計 700 億美元的可用流動性。

投資者恐慌情緒爆表下，第一共和銀行股價自 SVB 銀行以來一度暴跌 80%，即使是華爾街 11 家大行出手後，其股價在過去五個交易日的跌幅仍高達 50%，相當於 “腰斬”。

有消息稱，當前第一共和銀行有多種選擇，其中包括多種形式的融資，被全面收購也是選項之一。

但 Keefe, Bruyette and Woods 的分析師 Christopher McGratty 認為：

通常情況下，潛在的被收購新聞會支撐股價。但在硅谷銀行危機後遭遇大量存款外流之際，第一共和銀行可能依然難以從困境中脱身。

鑑於出售的價值是按照市值計算的，任何潛在的出售對現有股東來説都可能是一個艱難的結果。

另值得一提的是，在第一共和銀行暴雷前，內部高管先溜之大吉了，幾個月內共出售了近 1200 萬美元的公司股票。這是巧合，還是另有內幕？