Wallstreetcn
2023.03.17 12:59
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美联储不是做了新工具吗?为何华尔街还要 “自救” 第一共和银行?

FRB 持有的长期市政债券不属于 BTFP 规定的合格抵押品。

第一共和银行(FRB)被卷入美国银行危机之后,华尔街 11 家大行以 “迅雷不及掩耳之势”向它注入了 300 亿美元的资金。

但在 SVB 银行倒闭后,美联储已经掏出了一个新工具 BTFP(银行定期融资计划),向银行提供了 120 亿美元的紧急流动性。

问题是,FRB 为什么要绕过 BTFP,转向华尔街求助?

这就不得不提第一共和银行的投资组合了。

到 2022 年底,FRB有相当数量的证券投资属于长期市政债券。而 BTFP 条款写得清清楚楚,它只接受美联储公开市场操作中使用的证券,主要是国债和机构债券,作为贷款的抵押品。

这就意味着FRB 持有的长期市政债券不属于BTFP 规定的合格抵押品。

不过,虽然第一共和银行不能从 BTFP 获得流动性支持,但还可以从美联储贴现窗口贷款。

贴现窗口接受市政债券,以及发放给富有客户的抵押贷款,这些贷款在 FRB 的资产负债表中占据了更大的比例。

另据媒体称,截至周三,银行已经从美联储贴现窗口提取了 1530 亿美元的流动性,创下了该窗口史上最大交易规模。

美联储周日还表示,银行可以在贴现窗口以债券的票面价值贷款,但这些债券必须是 BTFP 要求的超级安全的债券。

华尔街能否将 FRB 拉出泥潭?

在硅谷银行上周倒闭后,人们对其他拥有大量未投保存款的地区性银行担忧急剧升温,FRB 则成为市场关注的焦点。

近些日子,客户从第一共和银行撤出了数十亿存款,后者则在周末试图通过一项交易来遏制这一趋势。上周末,第一共和银行宣布美联储和摩根大通等为该银行提供了总计 700 亿美元的可用流动性。

投资者恐慌情绪爆表下,第一共和银行股价自 SVB 银行以来一度暴跌 80%,即使是华尔街 11 家大行出手后,其股价在过去五个交易日的跌幅仍高达 50%,相当于 “腰斩”。

有消息称,当前第一共和银行有多种选择,其中包括多种形式的融资,被全面收购也是选项之一。

但 Keefe, Bruyette and Woods 的分析师 Christopher McGratty 认为:

通常情况下,潜在的被收购新闻会支撑股价。但在硅谷银行危机后遭遇大量存款外流之际,第一共和银行可能依然难以从困境中脱身。

鉴于出售的价值是按照市值计算的,任何潜在的出售对现有股东来说都可能是一个艰难的结果。

另值得一提的是,在第一共和银行暴雷前,内部高管先溜之大吉了,几个月内共出售了近 1200 万美元的公司股票。这是巧合,还是另有内幕?