美團接近利空出盡？

今年以來，美團股價在去年 10 月底大反彈近 60% 後，已在高位跌去 25%。美團的交易情緒持續受困於騰訊派息式減持帶來的情緒下殺，及抖音入局外賣帶來的挑戰影響，美團成今年來，港股龍頭互聯網公司表現最差的。
         
美團還要多久才能消化掉這雙重利空？
         
值得注意的是，騰訊的派息式減持，股票將在 3 月 24 日到賬。而同一天，美團將公佈 2022Q4 財報，這一天可能既是轉折點。
         
在同一天公佈財報的原因很簡單，那就是美團 Q4 財報大概率表現不差。若在散户分到股票的當天，公佈一份差的財報，美團無疑跟趕客走沒區別。
         
騰訊派息式減持美團是明牌操作，在近期美團的大幅波動下，該賣的機構都會在散户拿到股票前賣掉，因為散户大概率會賣掉股票換回現金，可能會引起股價的下跌，這是此前市場一直在擔憂的。但若美團交出一份漂亮的財報，那可能可以留住分到股票的股東們。
         
那麼從何得知美團 Q4 財報好呢？
         
此前，我們討論過阿里和京東及拼多多的財報，我們從中發現。
         
2022Q4 的非必需品，例如服飾、化妝品等有所下滑，而保健品、生鮮品類、藥品類、及餓了麼外賣的需求有明顯激增，這是特殊的 22Q4 帶來的一次性營收增長。而這幾個品類是拼多多的短板，這使得拼多多的財報差於市場的高預期，而阿里和京東憑藉上述品類的大幅增長，有效抵消了非必須消費品的下滑。
         
在阿里、京東、拼多多三家驗證過必需品需求高增的邏輯後，至少能確定美團的 22Q4 營收不會差。
         
三家電商平台的 Q4 報中都提及到，22Q4 因疫情的反覆惡化了物流端的履約率，消費者的網購體驗有所下滑。而居家時網購不順暢，即會增加對家附近的外賣配送需求。
         
在 22Q4 中，配送能力較弱的餓了麼，因 Q4 外賣需求爆滿，外賣單筆均價有所提升。而這也意味着，配送端更強的美團，也將吃上這次單季度高增長的紅利，不僅增收，還會增利。
         
實際上，這一邏輯在去年 Q2 和 Q3 都已驗證過。
         
在去年 Q3 中，外賣及閃送業務的總訂單量同比增長 16.2%，八月初時最高單日訂單量超 6000 萬單。2022Q3，美團年交易用户數達 6.87 億，同比增長 2.9%，交易用户年均交易筆數達 39.5 筆，同比增長 15%。
         
這即證明在最需要線下配送服務的特殊時期，美團已與用户形成極強的粘性，這在競爭激烈的配送業務下，是十分難得的。這也是為什麼我們此前判斷抖音入局外賣，無法為美團帶來很大競爭壓力的原因之一。

雖然抖音近兩年將業務拓展至線下衣食住行中，但從競爭力上看，大部分用户習慣仍停留在美團上。抖音的線下業務並未對美團帶來足夠的挑戰壓力，更談不上已威脅至美團，這很大部分原因是用户習慣導致的。
         
我們此前提到過，雖然抖音有望為餓了麼帶來很大的客流量，但在用户習慣的形成下，抖音和餓了麼想破局，最直接的方法還是通過價格優勢來打破美團已建立起的用户習慣。
         
但要考慮到兩點，在降本增效下，花鉅額燒錢搶用户的策略已不復存在。
         
從京東近期推出的百億補貼就能得知，在推出前讓大家都很期待，本以為有利於消費者的價格戰要打響了，但在推出後力度卻不大，這即是當下互聯網公司不會花錢搶市場的真面目。
         
第二點是，在近兩年來，餓了麼與美團的差距越來越大。在商家推出餓了麼後，使得用户出現下滑，送餐需求下滑後，對應着配送人員的減少。即使抖音能為餓了麼帶來客户，但用户的體驗是最重要的一環。
         
在外賣業務上，用户點的外賣能否準時送達，這與用户的復購率產生極大的關係，配送履約率是最重要的一環。
         
而如何保證履約率？只有線下配送端足夠強大才能達到這一點。
         
從 22Q3 美團的外賣和閃送的單日最高訂單量能達到 6000 萬單，但 22Q3 餓了麼的訂單需求卻未有美團的高增長，只有在 22Q4 訂單容量超出美團飽和度時，客户才會轉場到餓了麼，由此餓了麼才換來訂單和單價的高增長。
         
所以在餓了麼無大額補貼下，考慮到美團已形成的用户粘性，及美團線下配送能力，抖音 + 餓了麼是難以挑戰美團的。
         
美團花數年的時間贏了餓了麼，實現了盈利，積攢了足夠多的用户，這一點不是抖音帶着流量入局就能改變的競爭格局。
         
結語
整體而言，近期美團的表現受限於騰訊派息式減持和抖音入局外賣兩則消息。
         
而目前來看，美團公佈一份好的業績，至少能讓拿到股票分紅的人持有美團，消化掉這一利空。而抖音雖是入局外賣消息公佈一個月，但未能見到有大規模的佈局，抖音聯手餓了麼，更是一種借自身流量拓展衍生業務，想給美團帶來的衝擊，是較難的。
         
跌去 25% 的美團，已接近去年 10 月時的最低位。美團受益着 2023 吃喝住行的復甦，能否在市場消化雙重利空後，有所反彈？
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