分拆美团盈利 1066 亿元后，腾讯还有多少货可以卖？

2022 年近两千亿元的净利润当中，来自将美团（03690.HK）股份分拆给股东，实现的收益就超过千亿元。腾讯控股（00700.HK）的对外投资，已经进入全面收获期。

除了从美团收获的千亿回报，腾讯 2021 年卖掉京东也大赚近 800 亿元。从 2014 年开始，腾讯陆续投资了这些公司。目前，腾讯手里还能套现的主要股权资产，还包括快手和拼多多（PDD）等互联网公司的股份。

投资大获丰收的同时，腾讯经营现金流出现了下滑。2022 年，其经营现金流为 1461 亿元，同比下滑 16.7%，已经跌回 2019 年的水平。

展望未来，腾讯还能否重回高增长？大股东大手笔减持和腾讯的大手笔回购并存的情况，又会对投资者的情绪，产生怎样的影响？

处置美团收益 1066 亿元

年报数据显示，2022 年，腾讯控股实现营业收入 5545.5 亿元，同比下降 1%；净利润 1882.4 亿元，同比下降 16%；经营盈利为 2357 亿元，同比下降 13.2%。

根据年报披露，2022 年，腾讯控股其他收益╱（亏损）净额为 1243 亿元，2021 年为 1495 亿元，都占经营利润超过一半，主要来自 2022 年分拆美团和 2021 年分拆京东给已有股东产生的一次性收益。

关于其他收益╱（亏损）净额的变动，腾讯在财报中解释：2022 年四季度录得其他收益净额 858 亿元，主要是与美团相关的 1066 亿元处置收益，部分被对互联网服务及在线娱乐等领域的投资减值拨备所抵销。

腾讯控股 2022 年 11 月 16 日公告称，按每 10 股派发 1 股的基准，以合格股东实物派发约 9.58 亿股美团 B 类普通股作为特别中期股息。9.58 亿股美团股份，约占腾讯所持全部美团 B 类普通股股份数的 90.9%，相当于美团已发行股份总数的 15.5%。

2022 年财报显示，扣除在 2023 年 1 月 10 日股份计划信托所持有的股份，及回购但尚未注销的股份将收到的股息（美团股份）后，预期将分派约 9.48 亿股美团 B 类普通股。按 2022 年 12 月 30 日美团 B 类普通股 174.7 港元的收市价结算，以实物分派的相应美团股份总市价约为 1656 亿港元。实物分派完成后，腾讯控股所持美团的股权预计将降至约 1.7%。

2022 年，腾讯不仅仅通过分拆美团大赚超千亿，还通过套现其他股权，实现了可观收益。

其中，2022 年 1 月 4 日处置联营公司 Sea Limited（NYSE: SE）（新加坡冬海集团，有 “东南亚小腾讯” 之称）的部分股份，产生的收益约为 184.81 亿元；当年 9 月 5 日将对该公司的投资，调整到以公允价值计量且其变动而计入其他全面收益的金融资产，产生的收益也达到 413 亿元左右。。

两年内持股上市公司市值 “腰斩”

截至去年 12 月底，腾讯所持上市公司（不包括附属公司）权益的公允价值为 5851 亿元，（相比 2020 年底的超过 1.2 亿元已经 “腰斩 “），持有的未上市公司投资权益账面值为 3334 亿元。

公开信息显示，腾讯持有拼多多约 15.5% 的 1，按照最新收盘价（75.58 美元/股）估算，拼多多总市值为 955.6 亿美元，腾讯持股对应市值接近 150 亿美元。另外，腾讯目前在快手（01024.HK）持股 11.84%，按照快手最新市值 2330 港元计算，腾讯持股市值约为 280 亿港元。

3 月 20 日，拼多多披露了 2022 年四季度及全年财报，全年实现营收 1305.58 亿元，同比增长 39%；归属于普通股股东的净利润为 315.38 亿元，同比增长 306%。由于业绩不及市场预期，当天拼多多大跌 14.17%。拼多多称，公司依然处于自身的一个成长期，还没有达到 “稳定期”，在服务好消费者的这个方向上，仍然有很长的路要走。

2022 年 11 月，分拆美团的时候，腾讯董事会认为，实物分派符合公司及股东的利益。腾讯投资策略之一，是投资在某些行业处于发展阶段的公司，支持及分享投资公司的增长；并在所投资的公司财务实力、行业地位和投资回报，已达到 “稳健水平” 时择机退出投资。其董事会认为，美团现已达到这一目标，目前是直接向合格股东转让美团权益的适当时间。

2022 年，全球市场调整也对腾讯产生一定影响：，因若干投资公司估值变动，导致其以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 i 净额，产生了约 77.37 亿元。而在 2021 年，该类收益净额约 474.24 亿元。

腾讯 2021 年 1180.51 亿元的处置及视同处置收益，包括处置京东集团股份收益 780 亿元，也包括对旗下一家游戏公司的会计政策变更产生收益 116 亿元，对搜狗的私有化产生收益 38 亿元，以及其他价值变动等。截至 2021 年 12 月 31 日，腾讯在上市投资公司（不包括附属公司）的权益公允价值为 9828 亿元。

2021 年底，腾讯控股将所持有的 4.57 亿股京东集团-SW（09618.HK）股份作为中期股息派发给股东。派发完成后，腾讯持有京东股份占比从 17% 降至 2.3%。而截至 2020 年底，腾讯在上市投资公司（不含附属公司）的公允价值达 12049.31 亿元。

由此可见，分拆了京东以及美团以后，加上市值波动等原因，两年时间内，腾讯持有的上市公司市值已经 “腰斩”。

回购和大股东减持并存

根据腾讯披露，2022 年，该公司以约 338 亿港元（未计开支）的总代价，回购了 1.07 亿股，购回的股份已被注销，回购旨在长远提高股东价值。

2022 年 6 月 27 日，Prosus 及 Naspers 宣布，将有序地场内出售所持腾讯股份，所获资金将支持 Prosus 及 Naspers 的股份回购计划。2022 年 12 月 13 日再次以均价 320 港元减持 99.3 万股后，上述大股东依然持有腾讯 25.89 亿股，持股比例为 26.99%。

2022 年，腾讯经营活动所得现金流量净额为 1461 亿元，同比下滑 16.7%，还不如 2019 年 1486 亿元。

在 3 月 22 日晚间的业绩发布会上，腾讯主席马化腾称，年内将通过实物分配、股份回购以及包括现金分红等方式回报股东。

腾讯总裁刘炽平表示，降本增效相对来说是痛苦的，目前从业务角度来说，腾讯已更加稳定，而且可以看到增长的正常化，在战略化调整后，腾讯整体业务更加聚焦、灵活、高效，也更加注重业务效率。所以腾讯现在已经准备好去寻求更高的增长了，特别是从 2023 年下半年开始。

文章作者

李隽