不讲武德！美国债权人准备就瑞信 AT1 减计起诉瑞士政府

瑞银收购事件，瑞士政府同时 “得罪” 了债权人和股东，现在他们正在陆续 “找上门来算账”。

据报道，美国不良债务投资者和企业律师正准备为减记 170 亿美元 AT1 债券，以及优先偿付股东一事起诉瑞士政府。

著名对冲基金经理、对冲基金 Appaloosa Management 创始人 David Tepper 接受采访时表示：

如果放任这种情况继续下去，如果各国政府都能在事后修改法律，你怎么能相信瑞士发行的任何债券，甚至是整个欧洲发行的债券？合同是用来履行的。

上周，在瑞士政府的撮合下，瑞银以 32 亿美元的价格全股票收购瑞信，其中价值 170 亿美元的 AT1 债券遭到减记，作为核心资本的补充。同时，为了尽快推进收购事项。瑞士政府 “不讲武德” 地紧急修改了法律，强行剥夺了瑞银在瑞士和美国两地股东的投票权，创造了影响相当消极的先例。

在这一事件中，瑞信的 AT1 债权人和瑞银的股东都成为了受害者，同时整个 AT1 债券市场也受到了严重影响。

本周另一份报道指出，由于瑞信减记事件冲击市场，日本、新加坡和香港的主要银行正在暂停新的 AT1 发行，直到市场状况企稳。

尽管欧元区、英国和亚洲的监管机构都强调，他们不会效仿瑞士当局扰乱银行债权人通常的等级制度，但规模高达 2600 亿美元的 AT1 市场价格本周仍大幅下挫。

分析师和投资者警告称，买家可能会要求大幅提高借贷成本，这可能会造成一个 “僵尸市场”——银行不愿发行新债，为旧债再融资。

债券交易员表示，香港新 AT1 债券的发行渠道目前已空无一人，而且在今年下半年之前不太可能重启。

一名香港财富经理表示，AT1 债券的全球市场短期内实际上已经 “死亡”：

任何计划发行新股的银行，都必须提供高得不可思议的溢价，才有希望在这之后吸引投资者。

PGIM 固定收益联席首席投资官 Greg Peters 表示，瑞信交易的影响改变了（AT1）市场的整个性质：

我认为未来的发行能力可能接近于零。

尽管如此，仍有分析师认为，瑞士减记 AT1 的决定不应成为其他司法管辖区的先例。高盛首席信贷策略师 Lotfi Karoui 表示：

我可能预计发行方会理性行事，等待融资成本下降，然后再展期他们的 AT1 债券。